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BitMex CEO:明年加密走势如何?应该如何决策

文章作者:Arthur Hayes

文章翻译:Block unicorn

任何东西的价格的搜集最强有力的信号,我已经人性化的意志。作为一个社会,我们利用货币形式作为生产维持我们的事物所花费的能量的抽象。价格告诉我们多少能量可以平衡给定商品或服务的供需。当社会扭曲定价信号时,供需就会变得不平衡,从而导致能源浪费。浪费了足够的能量,文明就会堕落;希望被一个新的社会结构所取代,该结构组织得当,以更好的方式节约能源。随着加密货币当前和未来的所有令人兴奋的发展,我们绝不能忽视当前令人兴奋的最重要的因素……BOOLMARKET(市场)。

是的,该技术必须起作用并且确实……有时。但是,如果我们正在走向一个 Token 化的世界,那么代表特定加密技术或社区的 Token 的价格是外行了解它是否成功的最简单方法。但是,如果记账单位与印钞中央银行/政府相关联,那么PRICE = SUCCESS(价格=成功)标识很容易被歪曲。

如果尺度的量子每年都在增加,我们如何判断一个事物的真实能量值?或者更糟的是,如果衡量标准只是基于那些只关心自己在办公室生存的易犯错误的人的奇思妙想的政治戏剧。虽然许多加密货币本地人以比特币(并且越来越多地以以太币)为基准来衡量他们的财富,但绝大多数人类将他们的净资产视为与美元挂钩的某种衍生法定货币。

自 2020 年 3 月被淘汰以来,所有加密货币的惊人增长将使一些人认为卓越的技术正在获胜。这项技术是如此惊人和具有变革性,以至于采用率不仅会增加而且会加速。随着这一成功,许多资产的价格将继续呈指数级上涨。你对自己想,“这狗屎太亮了,我只看对数刻度的图表。”

但是,产生嗡嗡声和点击诱饵新闻文章并将眼球吸引到特定项目的最简单方法是价格。今年早些时候在佳士得拍卖会上以 6900 万美元的价格购买了一件 NFT 艺术品,为这种技术支持的艺术形式的兴趣爆发奠定了基础。人才和技术一直存在,但要让全世界对 NFT 的一切事物的注意力都花在了大笔的购买上。

任何 Token 价格都是技术和货币条件的结合。困难的部分是确定每个因素的百分比权重。美中两个经济体在下个季度做出的决定将决定货币格局在多大程度上支持加密货币复合体的价格进一步升值。

加密提供的技术改进在这一点上变得无关紧要,因为当前的期望如此之高。许多 TradFi 研究分析师以前对加密市场的各个方面都嗤之以鼻,但现在对加密赞不绝口,并称赞它是一项变革性的进步。世界各地的许多政治家都认识到,由于加密货币,公司、政府和个人行为者的互动方式不可避免地即将发生转变。美好的未来已经到来,等待的只有失望。这并不意味着我不看好加密货币将在短期内完成,但这确实意味着以预期的速度增加用户不会产生巨大的回报。

共有三种类型的加密货币分配器,每一种都将根据其 2022 年第一季度的前景改变其投资组合。

1.有些人必须决定是否将更多的法币分配给加密货币。他们主要关注会或不会发生的货币贬值量。“我卖美元买比特币还是以太币?” 他们的基准表现优于法定货币供应量的增长。

2.有些人必须决定是否将更多的比特币或以太币分配到其他类型的 Token 中。他们主要关注的是寻找技术影响或用户采用率将快速增长的项目,从而使价格超过比特币/以太币。“我会出售比特币/以太币来购买 Solana、Cosmos、Terra 等吗?”

3.最后,有些人必须决定是否是时候清算他们的加密资产并返回法定/政府债券。他们必须确定这是否是加密货币复合体下跌 75% – 90% 的周期的一部分。他们希望以石油和天然气等常用碳氢化合物的单位来保护其财富的价值。

美中的货币政策决定影响第 1 和第 3 组。第二组可以创造独立的价值来抵消糟糕的货币环境,但这只有在有更大的自给自足的经济体出现时才会发生,例如开放的元宇宙和过多的DAO。这些形式的加密组织还处于起步阶段,因此无法完全消除有利于现金和债券而非金融资产的条件。

这听起来可能是重复的,但这种进退两难的迭代过程,都符合人类社会的循环性。我们的集体行动遵循可预测的波浪式进展。就好像人类社会纯粹存在于狂欢之中。一组已知的基线增加了旋律进行,引导我们从介绍到崩溃,然后是下降,导致涅磐,然后死亡和重生进入新的轨道。在完成这个圈圈数百万次之后,我们希望总的轨迹是进步,但不能将停滞和衰退视为不可能。

安德鲁·科利尔 (Andrew Collier) 提供了关于中国经济的极好的自下而上的数据,显示中国富人他们大量投资于房地产。中央政府以低息贷款支持开发商和投机者。大型国有银行(通常称为国有企业,或 SOE)乐于向开发商和购房者提供贷款。面对房地产问题,人民银行降低存款准备金率要求并降低信贷成本,我们可以将其解释为一个信号,即廉价信贷流入中国(以及随后的世界)将提振各种风险资产价格。

如果东方加入货币宽松狂欢,这对美联储来说是一个积极的发展。因为正如我将在下一节中解释的那样,美联储对控制通货膨胀的必要性所感受到的政治热度可能会迫使高级牧师在明年第一季度加息。如果中国仍然积极宽松以保持其经济增长模式,美联储可以收紧货币政策,而不会对美国和全球风险资产价格产生负面影响。它可以开始更积极地工作,以抑制通货膨胀并解决某些选民的相关担忧,而不会伤害富人的钱包。

我有 99 个问题,通货紧缩不是一个问题

你知道,当你不得不在一角钱上彻底改变你的“通胀是暂时的”说法时,这是很糟糕的——因为政府意识到绝地无法欺骗平民,让他们相信近 40 年来的最高通胀读数是良性和暂时的。

杰罗姆鲍威尔表示是时候停止将通货膨胀描述为“暂时的”

正如我在连锁反应中提到的那样,我相信民主党在 2022 年的中期选举中分两步走,这要归功于财政和货币推动的通货膨胀。就像一位优秀的政府雇员一样,美联储主席总是按照大人物的要求去做,不管他的政党如何。总统现在需要鞭策通货膨胀,他已经呼吁受人尊敬的美联储理事会改变他们的态度。

现在,美联储主席惊恐地宣布“缩减”的步伐将加快。

鲍威尔誓言加快缩减,市场下跌

许多市场参与者天真地认为股市的基本面——以及一般的风险资产——是由实际经济实力支撑的,而不是肆意印钞。每当美联储暗示将降低其不分青红皂白地购买债券的速度时,市场都会随着时间的推移做出负面反应。

有人可能会争辩说,比特币和以太币在 12 月 4 日的价值缩水超过 20% 是加密市场发出的信号,表明风险资产价格大幅下跌。鉴于加密资本市场是全球仅存的自由市场,它们是唯一起作用的烟雾警报器。标准普尔 500 指数也下跌,但在从 11 月 29 日收盘到 12 月 6 日的五天时间里,它下跌了约 1.55%(而比特币下跌了 16%)。

为了将这些回报放在上下文中,我计算了 5 天回报(假设它是负数)大于 5 天负回报的次数,从 11 月 29 日开始并使用 2021 年的数据。对于标准普尔 500 指数,31% 的 5 天负回报更高,而对于比特币,只有 5% 更高。

我相信与任何其他资产相比,比特币对未来货币状况的预测价值更大。那是因为比特币不受全球央行购买(如 stonks 和政府/公司债券)的直接操纵。任何存在于中央银行资产负债表上的金融资产都适合出于政治动机的价格目标。鉴于美联储仍在每月购买超过 1000 亿美元的债券,停止购买债券和可能加息对价格的负面影响只会在未来几个月内显现出来。

有人可能会争辩说——而且很多人已经这样认为——加密杠杆头寸的激增导致了周末的暴跌。不可否认,这是一个促成因素,但你不能忽视比特币如何预测全球法定流动性制度变化的前瞻性价值。全球零售和机构市场参与者都可以聚集在一个自由市场比特币中,并表达他们对法定货币是否会变得更贵或更便宜的信念这一事实表明,比特币提供了一个很好的信号,说明市场如何解释比特币的变化。美联储的言论及其前瞻性货币政策。

美联储的非秘密任务是通过支持标准普尔 500 指数让全球投资者感到富有。但他们只能在一定程度上做到这一点——通货膨胀的政治要求必须采取一些措施。有些事情正在改变叙述,承认通胀不会迅速消散,而是会伴随我们一段时间,并向市场发出信号,表明美联储认真考虑改变策略,以在中期控制通胀。希望民主党在 2022 年 11 月失去国会和参议院席位之前还有一段时间。

如果美联储在 12 月会议上跟进他们的言论,将缩减的步伐从每月 150 亿美元提高到 300 亿美元,那么 2022 年 3 月的会议将突然成为可能加息的机会。虽然小幅加息似乎不会造成那么大的损害,但当你从零利率开始时,债券价格会以对长期持有者非常不利的方式剧烈反应。这只是债券数学在零界限下的令人沮丧的性质。同样,我无法理解为什么有人会继续持有实际收益率为负的政府债券。一定是因为大多数资产管理人都善于拥有必要的血统和对正统的尊重,这比保护投资者的资本更有利于成功。

对于 stonks 来说,情况同样糟糕。同样,将 0% 或非常低的贴现率插入到贴现现金流模型中的任何终值计算中,你的糟糕的非营利公司看起来应该由伯克希尔哈撒韦公司拥有。但是,即使费率的微小变化(以百分比变化为基础)也会降低您的蒸汽器具公司的“公允价值”。

我们都认为 meme stonk 人群不会数学,但他们对负实际利率的反应与任何受过训练的市场专业人士一样尽职尽责。他们买,买,然后再买一些。钻石手,婊子们!

继续加密,这是同样的故事。宽松的货币条件促进了 2020 年 3 月之后生态系统各个方面的采用率已经惊人的增长。到 2022 年 3 月,技术不会发生显着变化,但货币条件和市场的总体倾向任何风险资产——以免它们陷入快速贬值的法定货币——都会迅速恶化。

在政治上,美国不能继续用免费的钱刺激经济。高油价和空荡荡的货架向选民提供了具体的证据,证明刺激支票和美联储的印钞机变得非常糟糕……政策直接损害了他们的钱包。他们中的大多数人没有足够的 stonks 来从流入市场的廉价资金中受益。他们的工资停滞不前,成本上升;一种有毒的混合物,会导致对投票箱的愤怒。所以美联储得到了一本新的赞美诗书,他们像玛哈莉亚杰克逊一样唱着灵歌。

在[POTUS]楼上的房间

坐在祂蒙福的脚前

每天在那里忏悔我的罪

甜甜的祈求祂的怜悯

鱿鱼游戏

东方开始放松货币条件。另一边是美国,由于 2022 年的选举政治,美国需要表现出对抗通胀的态度,这样执政党才有机会继续掌权。

Chi-Merica 是世界经济的杰纳斯。双方的经济模式相互依赖。中国需要美国消费市场来销售其出口产品。美国需要廉价的中国劳动力,以便其企业和统治阶级能够继续赚取高于平均水平的回报,保持劳动力在收入中的份额较低,并保持其资产市场的繁荣。

美联储将继续收紧货币条件,直到 stonks 下跌(我认为美联储的卖出价比标准普尔 500 指数的历史高点低 20%),或者美国国债市场的某些部分停止正常运作。在央行同时放松政策的同时,它允许美联储扭转二战以来货币供应量和财政赤字最大规模扩张的影响。

随着我们进入年底和 2022 年第一季度,我不知道我们如何以 69,000 美元的价格购买比特币或以 5,000 美元的价格购买以太币。不过,我可以想象,一个混乱的、横盘整理的、无聊的市场,伴随着小幅下行波动,然后是温和的复苏。因此,当我回到三种类型的加密货币投资者时,这就是我的感受。

1.对于那些决定是否将更多法币分配给加密货币的人来说,等待是值得的。我不认为钱会变得更自由或更容易。因此,在 2022 年 3 月或 2022 年 6 月美联储加息之后尘埃落定之前,应该保持观望。如果美联储加息,随后迅速恢复零利率政策和积极购买债券,请注意风险资产价格的暴涨。当美联储发出恢复照常营业的信号时,就该备份卡车了。

2.对于那些将保持宏观加密货币敞口但必须在各种硬币之间进行分配的人来说,表现出色的硬币可能是元宇宙、Play-2-Earn 或 NFT 相关的。这些主题的成功并不取决于全球货币状况,而是取决于行动者行为的实际变化,他们的生活可以通过采用新的技术形式得到显着改善。

3.对于那些喜欢围绕他们的加密货币和法定货币头寸进行交易的人来说,我认为美元走强和长期债券在中期表现良好是错误的。同样,在最好的情况下货币状况将处于停滞状态,在最坏的情况下将变得更加紧缩。

这是平局,但不要太自大,否则你可能会被火烧毁,被包裹在一个用大粉红色蝴蝶结包裹的盒子里。

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