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从V1到V4,从跨链借贷到长尾资产,深度剖析Flux的“创新样板”里到底整了什么活儿?

作者:胡韬

最近,一条赵长鹏成为华人首富的新闻引发了大家关注,据财经杂志微博发布消息,赵长鹏的身价现已达到900亿美元(相当于5733亿元),但赵长鹏本人的回应却意味深长,他表示:如果我以 1 美元的价格将公司 0.01% 的股权出售给某人,则该公司价值1万美元。

如果我发行一种供应量为1万亿的代币,并以1美元的价格卖给某人,那么我就有1万亿美元——没有流动性的估值意义不大。的确,在加密行业里,流动性才是王道。

事实上,不管是创新的加密市场,还是传统的银行机构,都离不开存款和借款这两个最基本的金融活动,因为借贷可以为整个金融生态提供更灵活的流动性,让各方都能从交易中受益。但是,由于加密货币诞生至今时间很短。

因此这一领域里的借贷市场发展并不像传统金融行业那么成熟,甚至一些头部协议也都发生过所谓“黑天鹅”事件(比如 Maker 等),以及清算不透明,手续费、抵押率过高等问题——所以,能否有一个更优质的借贷协议就成为加密行业关注的焦点,而这恰恰是Flux协议尝试解决的问题。

Flux协议是由ZeroOne团队打造的一款去中心化借贷平台,也是行业内为数不多的自主研发的安全、非托管的数字加密资产抵押借贷协议,旨在改进现有去中心化金融借贷产品的利率模型、抵押模型和清算逻辑。

Flux协议采取多链模式,目前已经完成了在Polygon、Arbitrum、OEC、Heco、BSC、以及Conflux公链的部署,正在拓展Harmony、Avalanche、Solana等新公链,同时还拿到了Optimsm的白名单,后续将有机会在其网络上进行部署。

Zero One是一支极具创新精神,又富有开拓经验的优秀团队,核心成员大多来自清华北大、腾讯和阿里等,既有丰富的区块链研发技术经验,又有顶级的金融行业从业经历,能够保证Flux协议的安全稳健运行。

目前,Flux已经获得了业内A&TCapital、ConFlux、OKExBlockchainVentures、LPCapital、KernelVentures、YBBFoundation等头部投资机构的支持。

我们知道,当前大多数加密借贷协议采用的是“零息债券”的方式实现收益,相当于借款人存入抵押品,铸造具有一定到期日的债券,卖出债券以获得稳定币,存款人以稳定币等资产购入具有到期日期的债券。但实际上,这种模式对借贷双方来说并不友好,尤其是在牛市环境下,用户很难利用市场优势获取更高的收益回报。

Flux 协议则是将每位用户供应的资产聚合在一起,形成一个聚合的货币市场,Flux 货币市场是由一对现行利率(供给和借款利率)定义的,统一适用于所有用户,随着时间的推移,这对利率会随着供求关系的变化而调整。对于每个货币市场来说,每次利率的变化都是通过利率指数(Interest Rate Index)来掌握的。

每次利率的变化,都是由用户供给、取款、借款、偿还或清算资产所产生。用户余额包括应记利息,简单地说,就是当前利率指数除以用户余额最后一次更新时的利率指数之比。

毫无疑问,Flux货币市场模式可以有效提高交易效率和资金利率,这是因为:当一个用户供应资产时,这个资产其实就变成了可变现的资源,流动性提供者(存款人)可以随时提取资产,不需要等待特定的存款到期日。

货币市场中的余额根据该资产特有的供应利率计息,用户可以实时查看他们的余额(应计利息包括应收利息和应付利息);当用户进行更新他的余额的交易(供应、转移或提取代币)时,应计利息被转换成本金并支付给用户。

Flux 允许用户通过信用质押轻松借走资产,用户对借出资产拥有完全所有权,可自由支配,可应用到任何其他可以到达的地方。用户无需设定还款日、借款利息等,只需指定需要借走何种资产,即可快速借走资产。与供应资产类似,每个货币市场都有一个由市场资产利用率决定的浮动利率,该利率决定了借款成本(借款利息)。

Flux 协议每个货币市场都会根据该市场中个资产的供应关系(资金利用率来实动态衡利率,无需借款人和存款人双方进行任何条款和利率谈判,依据市场利率完成资产流动。

Flux 协议还为每种资产开辟独立的货币市场 MoneyMarket,也称“货币市场市场”,其中资产在 Flux 协议中映射成标准的ERC20 Token:fToken,借款人将资产转账至该合约即可兑换成 fToken,随着时间的推移,借款人可以获得 fToken 利息回报。

可以说,Flux这种创新性的借贷模式在市场上极具竞争力,而且能让生态中的各方都从中受益。

Flux经济模型

Flux 协议的平台代币 $FLUX 是基于社区管理的DAO代币(目前DAO正在准备中),为纪念中本聪,最大代币供给被设定为二千一百万个$FLUX。所有的代币将在未来四年内,通过对接平台和Flux团队发放给社区参与者。

其中,75%的$FLUX将发放给社区参与者,10%的$FLUX将发放给Flux 协议团队,15%的$FLUX将发放给Flux社区基金 (1%将保留给早期社区志愿者,14%将用于社区发展以及Flux流动性储备)。

$FLUX主要目的是激励 Flux协议上的流动性提供者,也是 Flux 协议治理的核心,$FLUX被用于投票决定 Flux 改进提案的结果。除此之外,$FLUX可以放到协议安全模块中,为协议本身以及存款人提供安全性和保险,并用这种方式从协议中获得一定的奖励和费用。Flux的总量为2100万枚,通证模型为ERC-20,$FLUX所有Token均通过挖矿产生,无天使、VC投资分配,无私募,无预挖。

从V1到V4,Flux的“创新样板”不断升级

到目前为止,Flux正式推出的版本有三个,现在正开发V4长尾资产借贷。在V1版本中,Flux采用了与其他借贷平台(比如Compound)类似的策略,即提供一个聚合货币市场来给用户存取特定的资产从而赚取利息,或者超额抵押并支付一定的利息借出资产。

虽然这是Flux的首个版本,但其实对传统加密借贷利率、抵押模型和清算逻辑都做了一定程度的优化,该版本有一个较为明显的优势就是可以根据资产波动性设置不同的贷款利率,这意味着在抵押相同资金的情况下,Flux协议能贷出更多加密资产。

Flux 允许用户通过信用质押轻松借走资产,用户对借出资产拥有完全所有权,可自由支配,可应用到任何其他可以到达的地方。用户无需设定还款日、借款利息等,只需指定需要借走何种资产,即可快速借走资产。如果是跨链资产,还可以一键从 Conflux 链中借出资产到指定的以太坊或者比特币地址中。

与供应资产类似,每个货币市场都有一个由市场资产利用率决定的浮动利率,该利率决定了借款成本(借款利息)。为了控制风险,Flux根据风险设定每种资产的抵押因子(如下表),不可超额抵押,结合资产价格、余额、抵押因子可为每个账户动态计算借款额度;每个账户可抵押资产并在借款额度内借出资产;抵押资产不可取出,但同样可赚取存款利息。

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同时,每个账户的借款余额不得超过借款额度,账户存款额和借款额之比,我们称之为抵押率。当抵押率低于某阀值时(清算抵押率)将触发清算;用户通过追加存款或者偿还全部或部分借款来提高抵押率,避免资产被清算。

FluxV1的最大亮点就是统一的清算模型,为了降低 Flux 协议风险,保护流动性提供者,当借款人账户抵押率低于清算抵押率时,该借款人的存款资产将被任意账户(清算人)清算,以偿还借款到流动性中。清算人必需替借款人偿还所有借款到流动性池中,才能获得借款人的全部存款(抵押资产)。这里,清算抵押率是常量 110%,账户抵押率是账户存款和借款额之比。

任何Conflux 链上地址均可公平、零阻力参与清算,不依赖任何中心化系统。根据时间优先原则,清算人可将’清算账户’(即低于清算抵押率的账户)清算。

当账户抵押率远低于清算抵押率,跌破 110% 时会被称为穿仓(breakdown),由平台参与。此时,Flux 协议指定的特定清算人参与清算。穿仓清算必然是亏损的,因此需要清算人在清算资产时需支付 6% 手续费到特定清算人合约中,作为清算储备金,供穿仓清算使用和提供流动性。

毫不夸张地说,清算是每个借贷产品很重要的环节。主流清算有英式拍卖、荷兰拍卖、密封拍卖等,但都不是很适应行情不稳定是币价剧烈波动的情形。为此Flux探索了一条自己的质押率和清算模式,把质押率和清算分开,比如稳定币USDT、DAI等抵押因子是130%,ETH、BTC等主流币是140%,最大借出资产70%多。

可是清算是单独的统一的都是110%也就是抵押率的90.91%才会被清算,在最大借出的70%和清算的90%之间有20%的空间,足以缓冲用户的风险,并且一旦清算线达到也能够最快将用户资产快速拍卖掉,避免因为币价波动造成穿仓风险。

因此Flux协议高的质押率、高的清算线,以及最大借出资产线和清算线隔离分开的方式,最终保证在大瀑布下也可以实现0清算,用户资产不会受到任何损失。

尽管在“贷”这一侧做了不错的改进,但FluxV1依然采用了超额抵押模式,也就是说,如果你想借出一定金额的加密货币就必须要存入超出“该金额”的抵押品。当然,这种借贷模式仍是加密行业里的主流,但对用户来说并不友好,资产利用率也会因此大幅降低,所以,如何最大化利用用户抵押资产就变成了Flux试图解决的下一个问题。

在FluxV2中,Flux上线了保证金借贷模式(或者说是杠杆借贷模式),允许用户通过一个质押环节来锁定价值,可以把质押资产作为保证金,然后借出数倍的价值的资产去挖矿、去交易。

在该版本中,Flux提供了最高10倍的杠杆挖矿,用户只需要通过抵押保证金的方式获得配资权利,杠杆及自动复投功能能使用户获得更高的年化收益率,这样借款人就可以撬动更大的本金来获取绝对收益,出借人也可以获得更多利息收入,而且FluxV2的用户杠杆挖矿盈利资金费、开仓费和存款手续费均为0。

到这一步,Flux基本上已经能满足绝大多数的借贷需求,但对于更大规模的加密市场而言,流动性似乎仍未完全释放,这是因为如今加密市场已进入多链时代,流动性往往被“分割”在不同链上,这种情况即影响用户收益,又会导致加密借贷市场扩张被限制。

为了应对这个问题,FluxV3跨链借贷协议横空出世,在ZeroOne团队开发的Hotpot Swap无损跨链兑换协议、以及Poly Network异构链跨链互操作协议作为跨链底层技术的支持下,用户可以在不同区块链之间进行无损调仓和借贷,更重要的是,FluxV3不会收取跨链手续费,仅收取少量交易手续费。

毋庸置疑,FluxV3引入跨链借贷机制拓展了更多想象空间。坦率地说,如今困扰加密借贷发展的一个关键桎梏就是流动性被限制在某一条链上,结果导致出现“流动性孤岛”问题,难以捕获整个生态的资源和用户。

实际上,Flux本身也自带资源优势,比如其背靠的就是Conflux高性能公链,Conflux生态内部用户和开发者也能为Flux V3提供有效支持,而Flux V3跨链借贷功能有效打通了多条区块链之间的“流动性通道”,一方面能让原生链获得源源不断的流动性和用户资源。

另一方面也可以让用户接触到更广泛的社区和生态。目前,FluxProtocol跨链产品已覆盖Polygon、Arbitrum、OKExChain、Heco火币生态链和BSC币安智能链,可实现跨链调仓、无损跨链、异链存借等操作,赋能DeFi借贷生态。

现阶段,Flux已经启动了Flux V4长尾资产借贷的开发工作。我们知道,在传统市场里短期需求不旺的资产通常被称为长尾资产,这种资产往往具有强劲的后发优势。

而在加密市场里,热门和主流代币之外的“长尾加密资产”似乎尚未引起太大关注,也缺少支持工具,Flux V4将会为那些被市场忽略的代币提供进入借贷市场的可能。

如果长尾资产持有者拥有一个借用流动性的地方,就不需要草率地出售自己的资产,也可以有效对冲资产波动风险。

毫不夸张地说,如果FluxV4能在早期发展阶段占有一席之地,很有可能在未来几年成为这一领域的头部协议之一。

创新路上不忘安全初心

如果您是一个加密行业“老炮儿”,肯定不会忘记2020年3月12日发生的“黑天鹅事件”,由于短时间内ETH出现暴跌,导致以 MakerDao、Compound 为首的借贷平台出现了大量清算资产,同时以太坊网络出现了史无前例的堵塞情况,致使借款人无法缴纳保证金,清算人也无法通过以太坊网络转账方式获得数字资产去拍卖。

借贷不同于其他区块链用例,因为借贷会直接涉及用户资产,因此必须为用户提供最高级别的安全支持,确保用户资产安全。在这方面,Flux已经做了充分应对,比如他们在研发主动清算机器人,有一套完整的风控体系,包括网络堵塞、链攻击、合约攻击等参考因子。

此外,Flux清算合约采用快速清算的拍卖的方式,任一清算标的产生后直接以九七折出售在平台,没有拍卖过程,直接用资产就能拍走标的。值得一提的是,Flux已经与Certik达成了长期审计合作伙伴关系,后者会对Flux代码和智能合约进行严密审计、排查风险,目前V1和V2版本均成功通过审计,V3审计同ZO自研跨链协议Hotpot审计合并。

总结

从发展路径来看,Flux每一次都与区块链行业走在同一步调上,从改善流动性、跨链扩大生态发展,到支持长尾资产,通过每次迭代升级带来革命性创新,不断强化自身在加密借贷市场中的领导地位。所有这一切,离不开项目背后的强大团队。

Zero One团队底层研发能力强于大部分项目,仅仅从零开始写借贷合约这点勇气和耐性足以证明有足够的底气,而且该团队能够非常清楚理解怎么去升级合约。因为每个合约细节都是反复推敲出来的,Flux V2和V3两个版本其实是在V1代码还没写完时候就已经理论成型了。事实上,Zero One的技术团队还在不断扩大,更多的开发者正在加入生态。

从农耕时代到工业时代,不管在哪个时期,借贷都是金融市场中最核心、最基础的功能,也是经济发展的重要驱动力,加密世界也不例外。在未来加密金融领域里,Flux势必会扮演一个无法或缺的角色,后续发展值得关注。

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