二季度，顶流私募们真实的进退……

截至目前，已经2914家A股上市公司披露了年报。

我们通过统计整理名私募的2季度持仓数据发现，多家私募在市场下跌的过程中在频繁调仓。

特别在医药板块尤为明显，最近市场下跌加上医药反腐，使得医药行业一时之间成为了众矢之的。但从机构持仓来看，一些私募似乎已经在加仓的路上了，像高毅、宁泉、仁桥、运舟、聚鸣等。

先看要点：

1、二季度，邓晓峰大手笔减持紫金矿业，三只产品共计减持数量近5000万股。

同样是紫金矿业，高瓴系的操作却与之相反，旗下HHLR新进前十大，持股数量高达1.43亿股，期末持股市值超过16.24亿。

除了减持紫金矿业以外，邓晓峰还增持两家了铝业龙头中国铝业、云铝股份，新进铝电解电容龙头江海股份，其持有逻辑主要因为有色金属中的部分品种已经发生了结构性的变化。

2、二季度，宁德时代、纳微科技均已退出高瓴系前十大，此外，高瓴旗下HPPC、HH LPPZ分别对海正药业、良品铺子进行了减持。

3、今年二季度，多家私募抄底医药股，像邓晓峰新进健康元，冯柳加仓东诚药业、孙庆瑞增持京新药业，仁桥新进山河药辅，宁泉新进浙江医药，正心谷加仓济川药业、佐力药业，运舟旗下三只产品扎堆福元医药。

4、宁泉资产和宽远资产同时出现在建邦科技的前十大中，但操作却截然不同，宽远资产从151万股减持至116万股，而宁泉资产旗下两只产品宁泉致远55号和8号均保持了持股不变。

5、景林资产仅有出现在大族激光这一家上市公司的前十大流通股东，和之前一样，选择按兵不动。

（特别提示：本文提到的“新进”表示首次进入上市公司前十大流通股东名单，并不代表首次持有。另外，本篇文章与往常盘点有所不同，主要以两三个切入点进行更深层次的分析。）

01

邓晓峰持仓更新：大幅减持紫金矿业，加仓铝业龙头中国铝业、云铝股份、江海股份

信息来源：Wind，截至日期2023年8月25日

截至2023年8月25日，高毅邓晓峰管理的产品共出现在15家上市公司前十大流通股东名单，分别是紫金矿业、中国铝业、中国巨石、云铝股份、圆通速递、华泰科技、华峰化学、华测导航、航天电器、恒润股份、锐科激光、广电计量、江海股份。

1、增持中国铝业、云铝股份，新进江海股份

8月23日晚，中国铝业和云铝股份均披露了2023年半年度报告，前十大流通股东信息显示，邓晓峰分别对这两家公司增持了200万股。

值得一提的是，这并不是邓晓峰头一次重仓铝业龙头，早在2020年、2021年便已经重仓过云铝股份和中国铝业，尽管重仓时间都比较短，且很快退出前十大，但结合股价，不难发现邓晓峰做了一些波段操作。

今年3月份，邓晓峰曾表示有色金属中的部分品种已经发生了结构性的变化。

他认为其中以铜和铝为代表的产品的周期性因素在慢慢减弱，结构性因素可能会增强，而这些产业的盈利水平跟过去十年相比，有了一个根本性的变化，而且在未来比较长的时间里，都会维持一个比较高的水平。

另外，从供给变化方面来看，像铜、铝这类金属的消耗量，不管随着光伏、风电以及电动车的增加，还是中国和发达国家共同推动其他地区的工业化进程逐渐开始，需求端都逐渐发生了一些改变。

因此，时隔2年，在去年4季度，邓晓峰旗下两只产品重新回到云铝股份的前十大，今年1季度，中国铝业也重回了前十大。

除了中国铝业、云铝股份以外，2季度邓晓峰还新进了铝电解电容龙头江海股份，旗下两只产品持股数量达1358.45万股，期末持股市值达2.89亿。

从这一点来看，也验证了邓晓峰比较看好有色金属的部分品类。

2、减持紫金矿业、华测导航、航天电器

从减持的幅度来看，除了紫金矿业，其余两只股票的减持比率均不大。

8月25日晚，紫金矿业披露半年度报告，邓晓峰旗下两只产品高毅晓峰2号致信、高毅晓峰鸿远集合资金信托计划分别位列第5、6大流通股东。

值得一提的是，相比于1季度的小幅减持，2季度邓晓峰对紫金矿业进行了更大幅度的调整。

从持股数量来看，高毅晓峰2号和高毅晓峰鸿远分别减持3000万股、1250万股，减持后，持股数量分别为4.20亿股、3.04亿股，期末市值共计82.30亿元。

而1季度的第十大股东——高毅-晓峰1号睿远已退出前十大行列，根据两个季度第十大流通股东数量对比，可简单算出高毅晓峰1号睿远至少减持了700万股，加上前两只产品减持的4250万股，邓晓峰2季度至少对紫金矿业减持了4950万股。

信息来源：Wind,截至日期2023年8月25日

紫金矿业作为邓晓峰的“爱股”，并不是第一次被大幅减持，自从2019年3季度，高毅晓峰2号致信首次出现在紫金矿业前十大中，邓晓峰曾多次进行过增减。

其中，要数2022年1季度减持幅度最大，三只产品共计减持8628万股，回头来看，当期的股价处于前后季度的高点无疑，高点减持后，紧接着，邓晓峰便在接下来股价大幅下跌的2个季度进行了加仓。

无独有偶，从本轮的减持来看，4月份期间，紫金矿业最高股价达到13.86元/股，是2021年1季度以来股价最高区间，别的不说，高抛低吸被邓晓峰玩的明明白白。

除了邓晓峰以外，紫金矿业前十大中出现了高瓴资本的身影。

高瓴资本旗下HHLR管理有限公司-中国价值基金持有1.43亿股，期末持股市值达16.24亿，位列第9大流通股东。

同时，这也是HHLR首次出现在紫金矿业的前十大中。

由于2季度期间，紫金矿业的股价浮动较大，不止有4月份的高点，5月份的阶段性低点也是事实，由于无法判断HHLR增持的具体时间，具体浮盈浮亏也无从判断。

8月23日，航天电器披露2023年半年度报告，截至报告期末，邓晓峰旗下产品高毅晓峰鸿远、高毅晓峰2号分别位列第6、8大流通股东，持股市值共计5.59亿元。

同时，这也是今年1季度增持后的首次减持。

股价方面，华测导航、航天电器今年2季度的涨幅均超过两位数，分别上涨了13.23%、11.60%。

3、对中国巨石、圆通速递、华峰化学、华秦科技、恒润股份、广电计量持股不变

从持股数量来看，邓晓峰对华秦科技的持股数量有所增加，但从持股比率来看，变化甚微。

这一点从2023年5月25日华秦科技披露的权益分派公告中可以发现端倪。

公告显示，华秦科技以资本公积金向全体股东每股转增0.49股，转增后，公司总股本由9333.33万股增至1.39亿股。

尽管华秦科技股价波动比较大，但2季度整体仍上涨了17.81%，相比于申万军工指数2.79%的涨幅，超额收益还是比较明显的。

相比之下，另一只持股不变的股票圆通速递股价向下幅度较大，2季度整体下跌了19.22%。

昨天看到有媒体报道邓晓峰加仓中国巨石，赶紧查看数据，发现这种表述很容易误导读者。

邓晓峰旗下3只产品持有中国巨石共计，期末市值高达16.71亿元。

2季度，晓峰1号睿远新进中国巨石第十大流通股东，持股数量为1690.98万股，其余两只产品持股均未发生改变。

1季报显示，中国巨石第十大流通股东为中泰资管姜诚旗下产品中泰星元价值优选，持股数量为1928.14万股，高于前者。

说明晓峰1号睿远并不一定是加仓，有可能持股并未发生变化，只是1季度的持股数量低于第十大股东，未能显现出来。

如果2季度，中泰星元价值优选减持，持股数量低于1690.98万股，晓峰1号睿远很有可能因为此举显现在中国巨石的前十大中。

但截至目前，中泰星元价值优选并未披露半年报，数据暂时无法考证这一点。

02

宁德时代退出前十大，高瓴系新进紫金矿业，减持海正药业、良品铺子

截至2023年8月25日，高瓴旗下HHLR、HPPC共出现在7家上市公司前十大，分别为紫金矿业、万华化学、上海机电、海正药业、广联达、丽珠集团。

信息来源：Wind,截至日期2023年8月25日

1、新进紫金矿业

前面提到了紫金矿业前十大中出现了高瓴资本旗下HHLR管理有限公司-中国价值基金，持股数量高达1.43亿，持股市值高达16.24亿。

2、持有万华化学、上海机电、广联达、丽珠集团、华兰疫苗不变

8月23日，广联达披露2023年半年度报告，高瓴旗下HHLR中国价值持有股份从2971万股增持至4160万股，从第4大流通股东上升至第3大流通股东。

虽然持股数量增加了，但并非是高瓴主动增持，而是因为广联达于今年实施了向全体股东以每10股转增4股的方式实施的权益分派。

高瓴首次持有广联达可追溯到2020年6月份。

2020年6月16日，广联达定增落地，定增发行价格为50.48元，高瓴资本出资近15亿元获配2971.47万股，定增锁定期为6个月。

2020年12月12日，锁定期结束，但截至今年1季度末，高瓴资本对广联达的持仓一直未变。

定增落地后，广联达的股价在2021年1度上涨至65.01元/股，以定增发行价计算，当时高瓴资本浮盈超过4亿。

但高瓴资本并没有在高点进行减持，此后，广联达股价再也没超过60元/股，尤其2022年一整年，平均股价长期处在30元多。

今年2季度以来，股价从50多元断崖式的下跌，截至2023年8月25日，相比于定增发行价，广联达股价已经腰斩。

3、减持海正药业

2季度，高瓴资本控股的HPPC Holidng SARL（以下简称HPPC），减持855万股海正药业，减持后，HPPC持股数量为6322万股，期末持股市值为7.19亿。

值得一提的是，HPPC与海正药业的渊源要从2017年讲起，HPPC通过了一起连环收购案入股的海正药业。

2017年，HPPC以约20亿元人民币对价收购瀚晖制药49%的股权的股东。这里解释一下，瀚晖制药成立于2012年，是由海正药业、海正杭州公司和辉瑞制药合资成立的子公司。

而HPPC正式入股海正药业在2020年。

2020年7月20日，海正药业公告称，将以股权、可转债、现金的支付形式向HPPC购买瀚晖制药49%的股权。

其中股权形式于2021年2月18日以13.15元/股的价格向HPPC定向增发14,338.01万股股份。交易完成后，HPPC持有海正药业12.27%的股权，锁定期为12个月。

锁定期结束后，HPPC分别在2022年2季度、3季度、4季度以及2023年2季度进行过减持，持股数量从1.43亿股降至6322.12万股，持股比率也从11.99%逐渐降至5.23%。

其中2022年全年减持7161万股，也成为高瓴在A股市场抛售比率最高的公司。

今年以来，在A股市场上，高瓴系除了对海正药业进行减持以外，高瓴系还对良品铺子、宁德时代、纳微科技、华兰疫苗等A股进行了减持。

其中宁德时代、纳微科技、华兰疫苗已完成2023年半年度报告的披露，除华兰疫苗以外，宁德时代、纳微科技均已退出前十大。

1季末，高瓴旗下HHLR管理有限公司-中国价值基金持仓2802万股，位列第7大流通股东。

7月26日，宁德时代披露半年度报告，报告显示HHLR已退出前十大，但由于第十大持股数量为3891万股，高于HHLR1季度的持仓数量，因此，无法判断高瓴在2季度期间是否对宁德时代进行了减持。

良品铺子虽然未披露半年报，但据2023年6月2日良品铺子披露的《股东集中竞价减持股份计划公告》显示，

高瓴资本旗下珠海高瓴天达投资中心（有限合伙）、HH LPPZ（HK）Holdings Limited、宁波高瓴智远企业管理合伙企业拟减持股东计划自2023年6月28日至2023年9月25日期间通过集中竞价方式减持公司股份数量合计不超过4,010,000股，合计不超过公司总股本的1%。

2017年，高瓴以8.21亿人民币投资良品铺子，并以高瓴天达、高瓴智远、HH LPPZ合计持有4680.03万股，占总股本的11.67%

但自2021年2月锁定期解除后，高瓴天达和高瓴智远便持续减持，在2023年1季度双双退出前十大。

目前看，这种“清仓式”的减持并未停止，7月26日，良品铺子披露《股东集中竞价减持股份进展公告》，公告显示截至7月25日，本轮减持计划已完成过半，说明在9月25日前，高瓴资本将继续减持0.5%的股份。

03

众私募不同逻辑下的医药持仓

2季度以来，截至2023年8月25日，医药生物指数（申万一级行业）跌幅超过15%。市场的跌跌不休，加上近期的反腐政策，使得医药行业一时之间成为了众矢之的。

同时，这也是众私募持股中行业较为集体中行业之一，其中高毅、高瓴、宁泉、仁桥、运舟、聚鸣等均持有不同细分领域的医药股。

虽同属医药行业，但持有的方向和逻辑各不相同。

前面讲到了高瓴减持海正药业的历程，下面来谈一谈其他私募机构的持药情况。

信息来源：Wind,截至日期2023年8月25日

由于2季度以来，医药行业整体表现低迷，所以大部分医药股的表现均不理想。

比如高毅资产邓晓峰新进股健康元、冯柳大幅加仓的东诚药业、孙庆瑞持有的京新药业、卓利伟新进股神州细胞-U二季度以来跌幅均超过了两位数。

高毅的这几位投资管理人中，冯柳对医药股偏爱有加，从以往的持仓中来看，医药板块是冯柳长期重点配置的领域。

截至目前，东诚药业是冯柳2季度持仓中唯一显露出的医药股。

8月23日晚，东诚药业披露2023年半年度报告，冯柳旗下产品高毅邻山1号加仓850万股，增持幅度高达34%，从第5大流通股东直接晋升为第2大流通股东，期末持股市值达5.15亿。

冯柳比较擅长在市场悲观的预期下寻找一些逆向的投资机会。

尽管本次加仓东诚药业幅度较大，但并非冯柳首次增持。2022年2季度，高毅邻山1号首次进入东诚药业前十大，持股数量达1300万股，之后每个季度都持续加仓。

2季度，仁桥投资夏俊杰管理的产品仁桥泽源新进山河药辅前十大，位列第十大流通股东，持股数量为200.72万股，期末，持股市值达估值3500万。

夏俊杰曾在月报中表示，近两年的医药行业，像之前那样选定未来几年高增长的细分子行业并高举高打的选股策略不太奏效了，未来的医药行业将从追求高增长到追求可持续的增长，因此，增长的长度比速度更重要。

从山河药辅历史业绩来看，过往十年来的收入持续且稳定的增长，其中2017-2022年营收的复合增速为15.7%，归母净利润的复合增速为21%，从这一方面来看，满足夏俊杰对医药股的选股要求。

以上提及的医药股中，聚鸣投资新进股怡和嘉业跌幅最大，2季度以来，截至2023年8月25日，怡和嘉业下跌幅度超过50.97%，已经腰斩。

从中报业绩来看，报告期内，实现营收7.46亿元，同比增长32.58%，归母净利润2.44亿元，同比增长59.70%。无论是收入增速还是毛利率相比上年同期，均有所提升。

刘晓龙在今年年中策略会上表示对于医药行业的投资，主要会围绕三个衍生板块：1、与慢性疾病相关的药。比如癌症、心脑血管、糖尿病等等；2、养老相关的一些产业；3、类似于干细胞以及延缓衰老相关的细分行业。

怡和嘉业作为国产家用呼吸机龙头显然属于刘晓龙提到的第一个板块。

尽管股价跌跌不休，但业绩的表现依然符合预期，基本面并未出现较大改变。

截至2季末，运舟资本周应波旗下产品3只产品分别位列福元医药的第2、5、8大流通股东，共计持有1585.64万股，期末持股市值为2.5亿元。

值得一提的是，福元医药是2季度以来，为数不多不跌且小幅上涨的医药股票，截至8月25日，福元医药涨幅为1.85%。

年初，运舟资本表示将会在医疗器械与创新药领域积极把握优质企业。

福元医药成立于1999年，作为国家创新型仿制药产业化基地，主要从事医疗器械的研发、生产和销售，其中主营业务为药品制剂和医疗器械，2022年的业绩显示药品制剂营收占比93.5%，医疗器械占比6.1%。

整体来看，尽管2季度以来，整体医药板块不断下探，以及近期医药反腐对市场情绪带来了恐慌，但仍有机构在不同细分领域进行深耕并持有，足以说明目前阶段，医药行业依然具有其投资的价值。

文章来源：格隆汇