胡歌也救不回科沃斯

2023年8月28日 pm8:17 • 財經與經濟

今早晚起了十分钟，错过了一轮牛市。

虽然高开低走，但整体跌得不多。跌超10%的股票一共13只，一眼揪出了周末刚披露业绩的科沃斯。

公司上半年实现营收71.44亿元，同比增长4.7%；归母净利润5.84亿元，同比大减33.4%；第一季度净利润减少23%，二季度继续减少43%；公司总毛利率为49%，去年同期为51%。

就在前两周公司还举行了新品发布会，官宣了胡歌作为全球代言人，亮相了地宝、窗宝、沁宝新品，据官方介绍，地宝 DEEBOT X2售价 5399 元起，沁宝 AIRBOT Z2 售价 7999 元，而窗宝 WINBOT W2 则将于今年晚些时候正式上市，从价格可以看出，都是高端系列的产品。

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作为市占率达到四成的龙头，上半年业绩增长乏力，利润又持续下滑，先从行业自身找原因。

整体销量近两年的增速放缓是行业beta消失的直接原因。根据奥维云网，2023年上半年清洁电器销量继续下滑，降低8.9%，依靠均价的上升，销额整体维持3.1%的增速。

在2016到2021年的高速增长之后，这一细分电器领域同时经历着增速换挡和品类结构调整的过程，扫地机等品类逐渐步入成熟期，而洗地机等新品类势头正劲。从不同渠道来看，洗地机销额占比预计会在今年超越扫地机，成为清洁电器第一大品类。

扫地机上半年销额占比达到了38.1%，几乎和去年持平，由于高单价产品销量的增加，把整体均价拉高了4个点。而洗地机在降价竞争上要更为激进，均价大幅下降15%，但对销量的拉动作用显著，销售额上半年增长31%，占比提升至36.3%。

根据另一家机构GfK统计，洗地机规模在上半年已经超过扫地机，跃居清洁电器市场首位，份额达到40.1%，而扫地机的市场规模下滑了0.6%。

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科沃斯的产品收入符合行业趋势，总的来看，领先优势依旧明显，但是缺乏亮点。

上半年，科沃斯品牌服务机器人（产品以扫地机器人为主）实现销售收入35亿元，同比增长0.2%。洗地机方面，科沃斯通过旗下子品牌“添可”布局洗地机产品线，实现销售收入32.80亿元，同比增长11%。目前，洗地机市场排名前三的品牌已经占据 66.5%的零售额份额，添可的市场占有率已经达到41.8%。

扫地机器人线上市场目前四大厂商占据，科沃斯排第一，市场份额为40.3%。石头、小米、追觅、云鲸紧随其后。前四大品牌的市场占有率合计高达86%。在奥维云网统计的线下渠道TOP 20畅销机型中，科沃斯有10个，占据半壁江山。

在618期间，在整体表现只有个位数增长的情况下，近几年被视为赛道黑马的追觅科技销量和销额都取得50%以上的增长，相比之下科沃斯的表现并不算亮眼。

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去年扫地机器人销售额同比增长放缓至3.4%，但产品均价的上涨掩盖了销量的疲弱，整体销量下滑了23.85%。

一方面，由于洗地机等新品类横空出世，为家庭清洁提供了更好的选择，挤占了更换扫地机的预算；另一方面，如今的扫地机产品设计整体趋同，给人的体验升级感不像以前那样有很大的提升，挖掘痛点带出的卖点吸引力也在下降。

而到今年，厂家们纷纷通过降价来挽救销量。

据奥维云网监测，2023年上半年，扫地机器人的各种形态的价格都出现较大幅度下滑，其中全能款产品均价由5076元下探到4084元，在618期间，头部品牌将价格打到3000元上下，而自清洁款价格也由3618元下探到3124元。随着价格的下探，5月份扫地机量额开始同比转正。

科沃斯产品线上零售均价为 3788元，较上年同期下降8.4%；线下零售均价为4457元，下降15.7%，部分高端产品的降价幅度超过20%。龙头作出这么大的降幅，也说明上半年需求下滑的幅度之大。

这里面，中高价格段扫地机器人要更受欢迎一些，在经过前期市场培养和用户体验后，消费者对于品牌和质量的认知度在逐渐提升，并且由于降价的缘故，这一价格段进行了扩充。

在行业中占比同比下降最多的扫地机器人是2500-2999元价格区间，同比下降3.19%；2000-2499元的下降3.1%；价格在2000元以下的，行业占比均为负增长；3000-3499元的下降2.09%，而价格在5000+以上的，行业占比同比下降41.4%。而同期，4000-4499元行业占比同比提升25.72%，4500-4999元的占比提升21.66%。

内卷不止乎于价格上，销售和渠道方面的投入增加也可以看出公司为了提振销量所做的努力，公司上半年上半年销售费用支出超4亿元，同比增加23%，主要系在抖音等社交电商平台、站外渠道加大了市场营销投入。

增量蛋糕有限，厂家一边在高端产品那里狠斗科技，一边牺牲毛利率换取销量增长。

公司市值最高曾在21年到达过一千四百亿的巅峰，后随着扫地机行业的增速下滑，产品更迭更替有其周期性规律，即使渗透率还没饱和，消费倾向尚未演变成一种刚需，这使得估值天花板一再证伪又一再降低，光是对预期增速的纠偏，便削去了将近3/4的市值。

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