央妈还是爱A股的

• 財經與經濟


央妈还是爱A股的插图1

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情绪脆弱的A股市场，再次迎来难得的拉升。

上证指数一度冲高1.2%，收涨0.84%，深成指收涨0.98%，创业板指和科创50相对弱一些，收涨逾0.6%。全市场3754家上涨，赚钱效应回暖。

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盘面上，医药生物、汽车、传媒、通信领涨大市，涨幅均超2%。另外，券商板块表现不俗，上涨1.5%。其中，华创云信一度冲击涨停，海通证券大涨5%，华泰证券大涨3%。

此前给市场造成较大压力的北向资金，在午后持续回流，最终净流入22.44亿元，而早盘一度净流出23亿元。

如何看待当前市场？


01


上周末，日本央行行长植田和男表示，若确信物价和工资将持续上涨，结束负利率是可行选择之一。他还表示，日本央行有可能在年底前获得足够的信息和数据来判断工资是否会继续上涨，这是调整宽松措施的一个条件。

受此鹰派言论影响，日元兑美元在今日早盘大幅升值。另一边，美元指数相继走弱。在这样的一个关键契机之下，中国央行连续祭出两个重磅大招，打爆空头。

第一，12点24分，央行在官网突然披露一则重磅消息——《全国外汇市场自律机制专题会议在京召开》。央行警告市场称，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

美元兑人民币应声下跌，人民币开启升值，空头有些顶不住了。

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紧接着，12点40分，央行披露超预期的8月份社融数据，双击空头。美元兑离岸人民币一举收复7.35、7.34、7.33、7.32、7.31、7.3等重要关口，最深跌幅将近1%。

要知道，央行发布这类数据往往都会在盘后，为的就是不造成市场盘中波动。而这一次反其道而行之，呵护汇市以及股市的立场溢于言表。

8月，社会融资规模增量为3.12万亿元，超出市场预期的2.73万亿元，比上年同期多增6316亿元，环比7月的5282亿元大幅回升。

在7月披露该数据的时候，不少财经博主解读为环比6月大幅骤降87.4%，以此来证明需求十分疲弱。这属于过度的片面解读，因为每个季度末冲量之后，第二个月都会大幅下降。实际上，7月虽不及预期，但没有像表观数据那样悲观。

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8月社融新增大幅增长，主要源于政府债券发力，当月新增11800亿元，同比大幅增加8755亿元，环比大幅增加7691亿元。而7月同比增加111亿元。

其中，人民币新增贷款1.36万亿元，同比多增868亿元。这是去年8月已经达到历史同期峰值基础上实现的，实属不易。另外，环比7月大幅增加1万亿元，明显强于季节性规律，也暗示出市场预期和情绪出现好转。

分部门来看，居民户短期、中长期贷款分别为2320亿元、1602亿元，而7月分别为-1335亿元、-672亿元。8月中长期贷款回正，同比去年8月减少1056亿元，但又要好于7月同比减少2158亿元。

企业部门短期贷款为-401亿元，环比回升3384亿元，同比减少280亿元；中长期贷款为6444亿元，环比回升3732亿元，同比减少909亿元。

可见，不管是居民部门，还是企业部门8月新增贷款均有环比改善，暗示了需求有所触底回暖。

再看M2，同比增长10.6%，与市场预期一致，较上月末和上年同期低0.1%、1.6%。M1同比增长2.2%，低于预期的2.4%，较上月末和上年同期低0.1%、3.9%。二者剪刀差持平于上月，依然位于历史高位，且M1仍在小幅下滑，反映当前企业和居民的信心尚未恢复，资金活化效率偏低。

另值得关注的是，社融存量同比增速为9%，较7月环比上升0.1%，亦是此前连续3个月下滑后的首次回升。从这个重要指标，以及8月密集落地的政策看，中国宏观经济复苏的拐点或许已经出现。

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综上，8月宏观金融总量数据超出市场预期，结构上中规中矩，整体还是不错的。这对于当前股市的预期改善是大有裨益的。


02


8月份开始，经济触底的迹象越来越明显，不管是制造业PMI、CPI/PPI，亦或是今日披露的社融等数据，均验证了这一点。

另外，8月政策落地之密集，实属罕见，包括货币、财政、房地产、产业、股市。经济边际企稳，叠加政策积极，市场按理讲早应该起来了。但事实上，股市还在底部趴着，核心还是缺乏信心，尤其是外资。

量变到质变，市场要从过去悲观的环境中走出来，需要增量资金来推动。目前，大致有两股主要驱动力资金。

第一，北向资金。

从8月初至今，北向资金累计流出近1000亿元，对于股市风险偏好的压制是非常明显的。接下来，外资大概率会怎么动？

我们不妨从历史上先找找规律。

2019/5/6-5/27，15个交易日流出547亿，原因中美贸易摩擦；

2020/2/21-3/19，20日流出1021亿，原因疫情扩散，解杠杆救火；

2020/7/14-7/28，流出545亿，原因短期涨多了，落袋为安；

2022/3/7-3/15，流出668亿，原因新冠毒株传入上海以及美联储加息；

2022/10/11-10/24，流出677亿，原因疫情发酵、10月12日社融信贷差、人民币贬值等；

本次大幅流出，原因经济预期、人民币贬值以及地缘风险等。

看外资过去的操作，没有明显预判性，不会在大涨前买入，在大跌前卖出，往往是大幅流出时行情跌，外资停止流出后，行情止跌。外资最恐慌性流出时，往往对应着行情阶段性底部。

还有一个重要规律是，外资在一段时间内大幅流出后，通常会在接下来一段时间内大幅流入。

按照历史规律，若经济触底转好的话，9月外资回补可能性还是不小的。目前，暂不奢望北向大幅回流来推动股市大涨。

第二，国内中长期资金真金白银入市。

9月11日，券商已将融资保证金比例由此前的100%调降至80%。这一举措，理论上可释放约4000亿元可融资空间。只要行情回暖，这部分释放的资金也算是潜在的重磅子弹。

当然，国内中长期资金主要还是指保险资金、养老金、社保基金、企业年金、银行理财等，能够成为市场的“压舱石”。这方面已经有一些落地举措了。

9月10日，国家金融监管总局发布《国家金融监管总局关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，将保险公司投资沪深300指数成份股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。

其次，要求保险公司加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。

有机构测算，此举在最低资本不变情况下，股票投资空间释放将超过2000亿元。

除了险资外，其余中长期资金政策还有待落地，但时间不会太远。9月6日，证监会发声表示，正抓紧制定实施资本市场投资端改革行动方案。

如果接下来，经济没有如预期触底持续改善，叠加一揽子支持股市的政策也已落地，市场仍然不温不火，不排除“平准基金”再出江湖，来达到政治局会议战略部署的“活跃资本市场，提振投资者信心”之目的。

要知道，早在2015年，央行就曾为证金公司、汇金公司提供过流动性，去参与救市之操作。其实，近来有关“平准基金”的传闻也不绝于耳。

一旦出现，属于王炸牌，将力挽狂澜。


03


在政治局如此高级别会议提出活跃资本市场，意志之大，决心之强。这个决心可以从后来落地的政策来验证，比如降低证券印花税、IPO阶段性收紧以及重磅减持新规等等。国家要做一件事，不少人一开始是不相信的，但时间会让你相信，包括房住不炒。

不要被当前悲观市场氛围所迷惑，战略级底部已经越来越明晰。当前，我们需要更多看到的是机会，而不是风险。

文章来源：格隆汇

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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