Klima DAO：区块链上的碳中和解决方案还是骗局？

流动性挖矿带动了一批DeFi项目的快速发展，新的项目以代币激励的方式可以实现冷启动，但坏处也逐渐显现，用户资金没有忠诚度，在收益率降低时离去。

“协议控制价值”的概念逐渐兴起，近期，这一类项目也被称为“DeFi 2.0”，协议付出平台币，收获永久归属于协议的流动性。Olympus正是这一类协议的代表，当前OHM市值超过30亿美元。

Klima DAO则是借用了Olympus的启动方式，将Olympus中的支撑物换成了碳补偿（碳中和）代币，希望能够永久吸纳更多的碳补偿代币，帮助解决气候问题。

Olympus背景简介

要理解Klima DAO要先从以太坊上的算法通证项目Olympus讲起。

OlympusDAO 旨在通过特定算法创建一种由一揽子加密资产支持的自由浮动储备货币—OHM，并希望 OHM 能成为纯粹的加密原生储备资产。Olympus启动时，协议规定每发行一枚OHM代币，都有1DAI作为支撑。由于OHM的二级市场价格较高，因此协议每天都可以少量铸造OHM代币，在二级市场上卖出，以获得盈利，并将盈利部分铸造为OHM，分发给OHM的质押者。协议鼓励用户购买并质押OHM，这样所有人都可以随着协议拥有的资金增多而获利，（3, 3）meme也在社区中广泛流传。

随着协议的发展，Olympus引入了更多项目的代币作为支撑物，债券功能为OHM的下限提供了保障，协议允许用户向国库提供一系列代币，以折价换取在一段时间后解锁的OHM代币。依靠这种方式，Olympus的国库吸收了6亿美元的资金，包括OHM与DAI、FRAX、LUSD等组成的流动性代币。值得一提的是，OHM流动性的主要来源为Sushi上的OHM-DAI交易对，截至10月25日，该交易对有3.33亿美元的流动性，其中的99.88%都由国库控制。

Klima DAO的代币体系

Klima DAO生态中一共包含4种代币，TCO2、BCT、KLIMA和sKLIMA，用户能够直接接触到的主要是BCT和KLIMA，BCT类似于上述Olympus中的DAI，KLIMA类似于OHM。

TCO2是通证化碳补偿代币的总称，由Toucan协议将碳补偿通证化，使其在DeFi中可用。TCO2代表着一系列项目中的代币，如通过植树造林、可再生能源项目、碳捕获与存储等项目，减少了大气中的温室气体的排放，最终通证化为TCO2。

BCT是基础碳池的代币，由Toucan与Klima DAO共同设计，每个BCT代表1吨经验证的碳补偿代币，也就代表减少或去除了空气中的1吨碳。由于TCO2代币中包含了碳抵消项目、年份等详细信息，每一种代币均有所不同，代币只是以TCO2作为前缀。基础碳池接纳各种各样的TCO2代币，并统一为BCT。

KLIMA则是Klima DAO代币，由金库中锁定的BCT代币提供支撑。将KLIMA质押到合约中，会收到sKLIMA，以方便计算份额。

如同Olympus中每个OHM均有1DAI作为支撑一样，KLIMA选择代表碳补偿的BCT作为支撑。随着协议的增长，吸纳的BCT越来越多，公开市场上碳补偿代币的供应减少，碳补偿的收益以及碳排放的成本增加，从而改善环境。

质押和债券

在Klima协议扩张时，协议中的大多数用户都能通过质押和债券功能获得收益。

在已有KLIMA代币的情况下，持币者可以将KLIMA质押到合约中，分享Klima协议的利润，协议鼓励用户长期持有KLIMA。当质押者将代币发送到质押合约时，会收到一种不可转让的sKLIMA代币。

协议产生利润后，将额外的KLIMA代币发送到智能合约，增加sKLIMA至KLIMA的兑换比例，这是一个rebase过程。这也意味着，当用户赎回KLIMA时，会收获更多的代币，且收益会实时进行复投。

和Olympus一样，Klima DAO允许用户向国库提供资产，以折扣价换取锁仓的KLIMA。在KLIMA需求大于供给时，购买BCT并兑换为债券，比直接从二级市场上购买KLIMA更加便宜。Klima国库接收BCT、BCT/KLIMA LP和BCT/USDC这三种代币，购买债券的锁定期限为5天，BCT债券的折扣率为34.7%。

内在价值

国库中的资产代表着KLIMA的内在价值，当前协议拥有1087410枚碳补偿代币，代表着1087410吨二氧化碳减排。按照BCT 6美元的价格计算，协议控制的BCT价值650万美元。

但是当前KLIMA的市值已经超过10亿美元，其中95.27%的代币在质押合约中，下一次Rebase将给质押者带来0.53%的收益，整体APY高达31773%。

在扩张时期，Klima DAO的机制会对整套系统造成正反馈。

1、高APY吸引用户参与质押；

2、质押者需要从市场上购买代币，推高KLIMA价格；

3、价格上升后，通过债券功能以BCT兑换KLIMA的折扣加大；

4、更多用户向国库发送BCT购买债券，国库资产增加，为KLIMA的价格提供支撑。

当KLIMA的市场价格低于内在价值时，协议也可以动用储备从二级市场购买KLIMA代币，保证KLIMA价格回到内在价值之上。

小结

在上线几天内，KLIMA的市值已经超过10亿美元，是其内在价值的100倍以上。可以认为，超出内在价值的市值部分存在一定的泡沫成分，需要后续用户向国库提供抵押品，或者从二级市场上买入。但因为整套体系存在很高的增长空间，尤其是在早期，市值也必然会超过市值。买入用户押注于短期内会有更多的人买入，或者当协议结束长期扩张后，国库资产能够超过当前市值。

虽然碳中和加上Olympus的算法启动方式能快速吸纳资金，各种机制也可能造成正反馈，使协议内在价值快速增长。但Klima DAO本质上是Olympus的一个仿盘，由于市值已经足够高，现在购买KLIMA并质押的风险极大。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

Klima DAO：区块链上的碳中和解决方案还是骗局？

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