Glassnode链上周报—挖矿持续恢复、链上盈利能力和消费行为分析

Glassnode链上周报(2021年第40周)

说明：Glassnode的链上周报，每周都会发布中英文两个版本，但是每次中文版发布的时间要比英文版迟好几天，但是Glassnode的链上分析指标还是非常值得借鉴的，因此在Glassnode的中文链上周报赶上英文版之前，灰狼希望第一时间给大家提供相关信息。查看Glassnode的往期中文版链上周报，请点击这里。

比特币价格在大量积累区域之外强劲反弹，每天大约有17.5亿美元的资本流入。

比特币市场本周强劲反弹，突破了近期的盘整区间低点40931美元，并在周末达到峰值49044美元。在经历了相当残酷的9月之后，这次反弹为2021年最后一个季度带来了新的乐观情绪。

与我们在7月下旬反弹期间的观察类似，在最近的盘整交易区间内，大量比特币易手。我们可以通过检查代币交易量来看到这一点，代币交易量现在已经恢复到持有未实现利润的状态。本周我们将分析这种盈利能力的回归以及分形与之前的市场周期相比如何。我们还将研究在5月大迁移开始后继续复苏的挖矿市场。

周链上仪表盘

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恢复盈利能力

在链上分析中，我们通常认为花费的代币（尤其是实体调整的变体）已经易手，因为现有代币持有者出售，被新买家占有。当价格在一个范围内长时间盘整，并且大量代币在链上交易时，这可以被视为积累区。因此，我们可以认为这是许多买家的既定成本基础。

随着本周价格上涨至该交易区间上方，大约10.3%的流通供应量恢复为未实现利润。因此，我们可以推断，除了5月至7月的2.9万美元至4万美元范围外，最近4万美元至4.1万美元的低点代表了一个重要的“增值”区域，对于介入并购买以设定价格下限的买家而言。目前共有86.6%的流通比特币处于未实现利润状态。

利润供给实时图

如果我们检查长期(LTH)和短期(STH)持有者之间的盈利能力细分，我们可以看到，总体而言，STH从这次反弹中受益最大。目前，大约15.6%的比特币供应由在过去约155天内购买且未实现利润的投资者持有。

盈利的LTH目前持有73.4%的供应量，剩余11%的代币处于亏损状态（拆分 31:69 STH:LTH）。随着大部分市场恢复盈利，这为一些投资者创造了获利的动机，但也可以让他们重新树立信念，留住赢家。

相对LTH-STH供应实时图

未实现净利润的规模也达到了一个有趣的里程碑，从0.5的NUPL值反弹。这表明代币供应中持有的未实现利润总额相当于市值的约50%（全部未实现收益约为4500亿美元）。

如果市场继续走高并继续看涨，这个分形将类似于2013年和2017年的市场。在之前的两个周期中，由于市场的盈利能力和持有信念受到考验、反弹并随后上涨，因此在重大调整期间，NUPL值0.5充当了“支撑”水平。

相反，再次跌破0.5可能会触发更多代币持有者使用代币，因为他们担心未实现的利润会进一步减少。

NUPL实时图

链上消费行为

随着市场上涨，观察在链上进行交易的各个群体以建立资本流入、流出和总体市场情绪的案例是很有价值的。

本周，投资者使用亏本持有的代币显著下降。已实现的损失降至每天约1.75亿美元的数周低点。另一方面，已实现利润大幅上升至9.96亿美元/天。这些观察结果可能是以下因素的函数：

•更多代币整体恢复盈利（上文已讨论）

•买入近期低点的交易者获利

•可能买入3月至5月顶部的投资者“收回资金”接近或略高于其成本基础。

鉴于市场在本周的大部分时间里继续保持涨幅，这也表明随着买方每天的需求，大约有1.75美元的资金流入市场。

已实现盈亏实时图

本周旧币交易量主导的结构性下降趋势仍在继续，达到2%左右的多年低点。在 2019-20年的牛市前阶段，旧币交易量约占链上所有交易量的4%，作为基准。
随着长期投资者在牛市中获利了结，这一数字在2020年底和2021年初飙升。

由于旧币在多年低点占据主导地位，这表明有两种动力在起作用：

•老手有强烈的信念，不会以当前价格消费。

•年轻代币的主导地位处于多年高位，这表明相同的流动性供应正在交易并可能被新买家吸收（如上图的净资本流入所示）。

花费成交量年龄带实时图

按交易规模细分链上交易量，我们还可以看到非常大的交易规模（1000万美元以上）继续占据主导地位。整体实体调整后的交易量已基本恢复到每天136亿美元至168亿美元之间的峰值。大宗交易的主导地位上升表明，随着高净值个人、交易台和机构的兴趣日益浓厚，比特币作为一种宏观资产的成熟度不断提高。

按规模划分的交易明细实时图

在长期持有者的消费行为上，消费币的整体盈利能力已经下降到相对较低的水平。
LTH-SOPR已恢复到2.0的值，这表明花费的代币的利润倍数约为200%（即花费4.8万美元的代币的总成本基础为2.4万美元）。

作为较长期的周期性指标，LTH-SOPR通常在熊市后期和牛市早期在此范围内交易。这是长期横向价格行为的结果，这种行为压缩了利润倍数，即使对长期投资者也是如此。

LTH-SOPR实时图

对于短期持有者，我们也有相对建设性的信号，STH-SOPR指标回升至盈利水平。在看涨的市场结构中，STH-SOPR回到1.0的值通常表明：

•STH已停止获利回吐，否则指标将趋于更高。这表明需求持有的信念。

•一些STH恐慌性抛售并实现亏损，在价格回调期间经常将STH-SOPR推至略低于1。

因此，SOPR值为1.0通常表示市场支持，在这种情况下已经发挥作用。盈利能力的恢复以及积极或持续的价格行动表明存在足够的需求来吸收用过的代币，这与上面讨论的许多图表是一致的。

STH-SOPR实时图

每周专题：挖矿恢复

整个5月，超过50%的网络哈希算力离线。尽管对其工业基础产生了巨大影响，但比特币算力网络自此一直走在复苏的道路上。

在7月下旬触底后，协议挖矿难度增加了39%，预计本周将进一步向上调整约 3.9%。挖掘难度现在已经回到了2020年的水平，需要大约80个sextillion哈希来解一个块（即8后22个零！）。

难度实时图

当最慢的200日移动平均线越过最快的9日移动平均线时，难度带也将翻转并发出全面恢复的信号。与当前市场唯一可比的难度带翻转是在2018年12月的熊市投降事件之后，该事件使价格下跌50%至3000美元。

2018-19年挖矿复苏总共花了164天时间，彻底扭转了熊市信号。目前的市场已经复苏了120天，在下一次向上调整后，很可能完成反转。

难度功能区实时图

最后，我们可以通过矿工总收入来评估挖矿业的整体收入。尽管2020年5月区块补贴从12.5比特币/区块减少到6.25比特币/区块，但矿工美元总收入显着增加。

请记住，矿工有以法定货币计价的CAPEX（硬件、设施、物流）和OPEX（电力、人员、维护等）成本。将目前每天4000万美元的总采矿收入与2020年减半事件前后观察到的收入进行比较，我们可以看到矿工收入有所增加：

•自减半前的1400万美元至1800万美元/天以来增长了275%

•与减半后的 600万美元至800万美元/天相比+630%

尽管挖矿市场发生了巨大变化、多次深度价格调整以及2020年5月的减半事件，但比特币区块奖励价值继续上涨，为市场适应、创新和复苏创造了动力。真的很不可思议。

挖矿收入实时图

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•发布闪电指标和仪表板。

•发布了新指标投资者上限、STH盈亏比、已实现利润与价值比、卖方耗竭常数和STH-LTH已实现价值比

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MOBOX最近更新了最新的游戏区块战争，游戏画面和玩法已经和传统游戏非常接近了，说真的，大部分链游和MOBOX不在一个级别上。

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