赛力斯(601127.SH):Q2环比改善显著,下半年有望加快业绩修复步伐



8月30日盘后,赛力斯公布了2023年中报。数据显示,今年上半年,赛力斯实现总收入110.32亿元,归母净利润同比改善22.18%,反映出公司降本增效措施的成效。结合公司7月中旬发布的业绩预告来看,赛力斯上半年的整体经营成果基本符合预期。

回头来看,尽管今年经济全面恢复常态化运行,汽车行业也多少感受到复苏“春风拂面”,但更多体会想必是危机四伏。而以特斯拉为首掀起的大规模价格战最具代表性,对于汽车产业也最具杀伤力,尤其是对于车企而言。可想而知,混乱的价格体系,不仅会影响到用户对于品牌的信任,还会直接压低毛利率,令整机厂们盈利承压,这从不少车企近期披露的财报数据中便能清晰地看到。

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(数据来源:乘联会)

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Q2环比改善显著,下半年业绩加快修复可期


由于去年乘用车购置税刺激加今年国补退坡预期下对于部分消费的透支,再加上今年1月起行业发动价格战导致消费者持币观望情绪加重,因此众多造车新势力一季度表现普遍不佳,还有就是问界M5智驾版二季度推出的预期,所以赛力斯也不例外,但好在第二季度其实有明显改善迹象。第二季度,公司新能源车销量环比增长24.30%。

尽管行业激烈竞争的态势短期内难言缓和甚至是转势的可能,但综合赛力斯新车推进节奏、原材料价格下降以及“金九银十”传统消费旺季等多方面因素来考虑,下半年业绩修复有望加快,销量和盈利大概率都会得到改善。如此来看,今年一季度很可能会成为赛力斯全面转型阶段的一个业绩底。

首先,AITO问界之所以在去年可以起飞,关键就在于问界M5产品力够强。消费者通常比较在意的外观空间、续航里程以及智能化这些表现都是令人满意的。另外,根据公开资料显示,问界M5在J.D.Power 2023年中国新能源汽车新车质量研究中位列主流插混市场第一。

而在AITO问界M5的基础上,AITO问界M5智驾版进一步升级,最大的卖点当属智能化水平,无论是HUAWEI ADS 2.0,还是堪称“国内车机天花板”的鸿蒙智能座舱3.0,都充分彰显了其智能化水平。

事实上,随着该款车型自6月中旬启动交付之后,赛力斯的交付量呈现进一步回暖的迹象。

除此之外,AITO问界M7、M9也都在路上了。其中,AITO问界新M7大五座版于8月26日正式亮相成都车展并开启小订,预售价25.8万元起,将于9月12日正式发布并开启交付。

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据悉,AITO问界新M7整体升级投入超过5亿!除鸿蒙智能座舱3.0、HUAWEI ADS 2.0之外,还有领先同级别车型的3.3米超大车内有效空间和全新升级舒适座椅,全系标配通风、加热、按摩功能;全维超强车身使用潜艇级材质,超过80%都是高强钢和铝合金。

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另外,问界M9将华为智能汽车全栈技术解决方案进行全量上车,预计将于第四季度正式发布。

也就是说,赛力斯在下半年又有三张牌可打,尤其是AITO问界M5智驾版和AITO问界新M7对今年业绩影响较大。同时,自AITO问界M5智驾版起,华为先进的智能化软件技术开始集中“上车”,理应是AITO问界系列智能化水平进阶的分野,也意味着新能源车下半场的到来。

今年6月初,赛力斯的股价触底迅速反弹,领先于板块走出一轮凌厉的修复性行情,足见市场对于赛力斯后市发展的信心。

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(来源:富途;赛力斯年内日行情)

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(来源:富途;A股新能源车指数年内日行情)

其中,很重要的一点是赛力斯与华为的合作关系明显趋于紧密。从2月下旬双方签署深化联合业务协议,再到近期双方成立AITO问界销服联合工作组,自7月1日起全面负责营销、销售、交付、服务、渠道等业务的端到端闭环管理。

另外,近日还传出消息称,赛力斯汽车进行了新一轮组织架构调整,新成立AITO问界事业群。按计划,此次调整将进一步提高管理效率、快速响应决策,以聚焦核心业务,推动创新发展。

尽管这一路走来,经历一些曲折,也不乏一些质疑,但对于进入新领域不久的两者而言,试错是在所难免的,关键要看试错成本能否被容纳、迭代进化的速度是否够快。对此,赛力斯倒是给了市场不少的信心—从首款量产车AITO问界M5启动交付到第10万辆下线,仅用时15个月,双方用行动持续刷新行业纪录。这足以说明赛力斯在基础研发、应用开发上与华为的合作是日渐融洽的。


赛力斯技术储备丰厚,加快整合产业链资源


赛力斯作为一家深耕汽车产业二十余年的老牌车企,制造底蕴、技术储备之深厚毋庸置疑。实际上,在和华为合作之前,赛力斯已经打造了完整的三电技术,具备独立的新能源整车制造能力,并积累了一定的智能化底蕴。

而公司自2018年开启转型之后,无疑又进入到了新一轮的技术创新周期—持续加大的研发投入便是最有力的证明。

根据公司财报显示,2022年赛力斯的研发投入比接近10%;截至年底,公司研发人员达到4178人。今年上半年,赛力斯在新能源汽车核心领域保持高研发投入,研发费用较上年同期增加。而截至今年上半年末,赛力斯拥有已获授权专利共计3,741项;今年上半年新增已获授权专利315项,新增专利申请1,058项。

这也就很好理解—为何赛力斯自2018年起开始转亏,这很大程度上源于公司对于技术不遗余力地投入。当然,技术决定产品竞争力,进而关系到车企存亡,具有很强的支出刚性。未来一旦上量,依靠规模来实现对于平均成本的摊薄,进而再度走向盈利,仍然是可预期的。

换个角度来看,赛力斯能不惜牺牲利润来投入,或许也说明其将与华为之间的合作看做是一个进阶的过程,既是一个适应新市场、建立品牌势能的过程,也是一个向彼此学习的过程。

所以,某种程度上来说,赛力斯的渐进,其实也是一种激进。从选择彻底开放,进而希望能够在较短的时间内,完成从依赖到学习,从学习到独立发展的过程,而要想在目前的国内市场内完成这个过程,华为理应是最好的选择。

当然,赛力斯也在加快对于产业链上下游资源的进一步整合,完善汽车生态体系。

8月24日赛力斯汽车与博世签署了一项战略合作协议。根据协议,双方将在车辆安全系统、驾驶辅助、自动化功能、动力总成及电气化解决方案等领域合作。

据悉,今年5月,博世宣布了对汽车与智能交通技术业务的重组。而重组后的智能交通部门将独立运营并且自负盈亏,博世智能交通业务则将成为整个博世集团四大业务中占比最大的部分。博世预计,重组后的智能交通业务将于2029年实现超过800亿欧元的全球销售收入。

赛力斯与博世强强联合,为双方进军新能源车下半场增加了不少底气。


尾声


鉴于上述,赛力斯正走出“低谷”,且业绩利空随着半年报落地被消化。据富途显示,最近几个交易日,赛力斯股价随市触底开始转头向上,似有卷头重来的迹象。考虑到公司年内几款重磅新车正有序推进,加之下半年传统消费旺季,有望形成共振持续带动规模化效应提升,进一步加快下半年业绩修复的进程。

不可否认,目前处于市场突破的关键期,要实现盈利尚需一定耐心。当然,笔者也期待后续赛力斯能带来一些更多的惊喜。

反观行业格局,虽然短期内卷加剧是共识,但从长期来看,每一次大规模价格战都是一次市场洗牌格局的重构,价格战开启汽车产业拐点,汽车产业变革正从量变走向质变。在大浪淘沙之后,剩者又将是“柳暗花明又一村”的境遇。

文章来源:格隆汇

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