友芝友生物招股进行时,双抗先驱抢滩港股



今年上半年,港股市场面临着复杂的经济环境,尽管上市新公司数量较去年同期有所增加,但总集资额的增幅相对有限,仅微升0.6%至178亿港元。这一现象凸显出市场的谨慎情绪,同时也反映出许多待上市企业或许在等待更有利的市场时机,以获取更具竞争力的估值。

不过一系列积极的信号正在释放。

首先,香港市场推出了一系列改革措施,包括特殊科技公司上市机制、人民币柜台、以及创业板(GEM)改革等,其中最引人注目的是特殊科技公司上市机制,即18C章节。这一机制延续了此前吸引生物科技企业上市的18A,旨在为科技公司提供更加灵活的上市途径。这也将为港股IPO市场注入新的活力,进而提振市场情绪,为新股提供更加稳定和有利的环境。

再关注到医药板块,近年来整个行业持续处于多重底部叠加的局面,不论估值、配置、政策还是情绪,如今都开始呈现底部反转的迹象,而这也为港股医药新股提供了难得的机遇,友芝友生物的上市计划正是与这一趋势相契合。

近日友芝友生物在港交所开启招股,公司拟发行1100.12万股股份,其中香港公开发售110.02万股,国际发售990.10万股,最高发售价20港元,每手200股,预期于9月25日上市。 

站在当下来看,友芝友生物或面临不错的上市时机,那么公司的长期机会如何?

1、手握重磅管线,核心研发平台打造成长飞轮,商业化潜力释放在即

创新药企在资本市场的价值驱动因素在于研发和商业化里程碑这两个关键层面。

前者来看,研发不仅影响公司的当前估值,还决定了公司未来的增长潜力和竞争力。因此,投资者和市场往往会格外关注公司的研发实力和管线情况,以评估其潜在市值和长期价值。

另外,商业化里程碑对于创新药企在资本市场的价值变动起着至关重要的作用。它不仅代表了药物的商业化前景,还关系到公司的盈利能力和市场表现,这些因素都会直接在二级市场形成催化效应。

友芝友生物作为一家双抗创新药物研发的先驱企业,其具备着强大的药物管线和领先的专有技术平台,这也正是未来助推公司在资本市场取得良好表现的重要支撑点。

那么,公司究竟在这些方面有何独特优势?

首先,从公司布局的管线来看。

作为国内最早一批专注于双抗赛道的创新药企业,友芝友生物同时也是国内双抗领域的第一梯队选手。相关数据显示,双抗产品的研发具有广阔的商业化前景,预计到2030年,双抗在国内市场规模将达到615亿元,年均复合增长率高达46.4%。

刚刚过去的2022年堪称双抗上市的爆发年,全球相继有6款双抗获批准上市。其中,从国内方面来看,康方生物去年6月底获批上市的双抗产品,当年即实现销售额5.46亿元。资本市场对此也给予了相当积极的反馈,其市值从去年5月中旬的低点一路向上直到今年1月底,区间累计涨幅超过3倍。由此也足见市场对这一赛道兑现商业化潜力的认可。

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(来源:富途行情)

截至目前,全球仅12款双抗产品获批上市,这意味着该赛道还处在早期快速发展阶段,市场的潜力仍然巨大,而拥有领先双抗技术平台的企业将凭借先发优势占据更有利的竞争地位。

从友芝友生物的双抗管线布局来看,其多聚焦在目前尚无公认治疗方案或缺少有效治疗方案的领域,例如恶性胸腹水和老年湿性黄斑变性等,基于此,公司能够填补临床需求缺口,满足市场上患者和医生的需求。

表1:全球及国内上市双抗药物(截至2023年7月)

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资料来源:CPM新药研发监测数据库 

其次,从公司的研发平台来看。

友芝友生物目前已经成功创建了四个专有的平台,包括YBODY®、Check-BODY、Nano-YBODY™及UVAX®平台。这些平台涵盖了广泛的靶点和疾病领域,使公司能够根据市场需求和患者需求,有针对性地开发药物。

以YBODY®平台为例,其是全球首个专门开发单链可变片段-抗原结合片段-可结晶片段结构(scFv-Fab-Fc结构)的非对称人免疫球蛋白G(IgG)类BsAb的平台。由这一平台开发的双抗拥有安全性良好、药代动力学及药效学状况良好、稳定性高、药物产品纯度高等一系列特征。目前公司的M701、Y150、M802三款双抗产品,便是出自这一技术平台。

随着技术平台的成熟,公司在新药开发中掌握更多的主动权,提高成功研发新药的概率。后续新开发创新药物进入商业化加速期,也将为公司带来更乐观的业绩成长性。

最后再关注到公司的商业化潜力和预期。

基于公司研发方面的出色表现以及所拥有的差异化适应症布局策略,这使得友芝友生物具备将成功研发的创新药物转化为市场上的商业机会,获得持续增长的潜能。

聚焦到产品层面来看,公司核心产品为M701,该药物正在进行治疗恶性腹水(MA)患者的II期临床试验及治疗恶性胸水(MPE)的Ib/II期临床试验。M701治疗恶性腹水(MA)的I期临床中期结果已于2021年9月在ESMO年会上发表,展现了良好的安全性和振奋人心的腹水控制效果;II期预期将在2023年第四季度完成。此外,友芝友计划于2025年第一季度提交M701的BLA申请。

M701的上市将有望为公司带来巨大的商业潜力。恶性腹水和恶性胸水是癌症患者常见的严重病症,目前穿刺术是临床指南推荐的用以控制恶性胸腹水的疗法,然而该操作只能提供短期的症状缓解,且需要频繁入院。化疗药物、抗血管生成药物或免疫抑制剂配合穿刺术的腹膜内或胸膜内输注控制恶性胸腹水的效力有限,迫切需要更有效的治疗方法。M701具有激活T细胞并靶向免疫杀伤肿瘤细胞的作用机制,在临床试验中展现出的疗效,使其有望填补这一领域的治疗需求缺口。基于此,这也将为公司带来可观的业绩增长潜力。同时,M701的成功上市也能够为友芝友生物的长期增长提供坚实的基础,也将进一步提升公司在双抗领域的优势地位。

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注:MPE恶性胸水,MA恶性腹水

(来源:公司招股书)

2、资本助力步入发展快车道,三大支撑下长期成长路径清晰 

登陆资本市场后,友芝友生物将持续兑现商业化潜能以实现公司价值的跃迁。而回顾公司过往的发展,可以看到其扎实的成长路径可以归因于三大支撑因素,这也将继续贯穿在公司未来的发展之中。

其一,清晰和前瞻性的战略布局。

作为国内早期布局双抗赛道的生物医药企业之一,友芝友生物展现出了对医药行业未来发展趋势的深刻洞察力。这一前瞻性的战略布局不仅彰显了公司的决心,更凸显了其在创新药物商业化方面的敏锐嗅觉。

通过持续投入核心产品的研发和构建领先的技术平台,友芝友生物已经在双抗领域取得了优越的竞争卡位,成为了业内的佼佼者。

同时,友芝友生物采用了差异化的临床开发策略,为其候选药物管线铸就了强大且具有广阔商业化前景的基础。通过专注于双抗赛道、深厚的临床前研究、个性化治疗策略和资源的灵活配置,公司能够继续推动其创新药物在市场上取得成功,为患者提供更多高效安全的治疗选择。

其二,优秀的管理和研发效率。

友芝友生物的管理团队在新药开发、临床试验、商业化推广等方面具备出色的专业知识和丰富的实践经验。这种专业且多元化互补的管理层的背景赋予了公司更好地应对行业挑战和机遇的能力。

众所周知,创新药物的研发是一个高风险、高回报的领域,需要长期投入和耐心。友芝友生物的管理层始终秉持稳健、务实的管理作风,打造精简高效的组织结构,在提高研发产出的同时注重费用支出和成本的控制。他们相信公司的未来取决于技术的创新、敏感的商业嗅觉、员工的真诚奉献以及开放包容、积极进取的企业文化。这种优良的作风和文化有助于确保公司不断取得研发方面的进展,推动新药物的商业化进程。

此外,友芝友生物十分注重人才的吸引和培养,这为其保持科学创新和研发方面的竞争力提供了有力支持。公司通过提供有竞争力的薪酬、良好的职业发展机会和创新的工作环境,吸引了一批杰出的科学家和研究人员。根据招股书,截至最后的可行日期,友芝友生物的研发团队由104名员工组成,其中43.4%拥有硕士或更高学历。团队具备丰富的临床前和临床开发经验,专攻领域包括肿瘤学和免疫学。其中,主要研发人员在生物制药领域拥有平均13年的相关工作经验。

值得关注的是,港股18A公司的压力主要来自于高额的研发投入,据各公司年报显示,港股未摘B公司2021年和2022年研发支出均值分别高达约10.5亿元和6.1亿元。而友芝友生物招股书披露,公司2021年和2022年研发支出分别为1.13亿元和1.57亿元。一方面连续的投入让公司能够持续保持研发创新能力,推动新药物的研发和商业化。另一方面,在研发投入上不贪大求全,而是聚焦核心竞争力打造,也体现了公司一贯的稳健务实的风格。

友芝友生物招股进行时,双抗先驱抢滩港股插图7

(来源:公司招股书)

其三,强大的资源禀赋和协同作用。

公司的强大资源禀赋和协同作用为其提供了巨大的竞争优势。友芝友生物的资源禀赋包括来自不同股东的支持、合作伙伴关系等。这些因素有助于加速商业化进程,将研发成果快速转化为市场竞争力。公司充分利用这些资源,将更好地满足市场需求,实现可持续增长。 

从股东层面来看,友芝友生物拥有来自不同股东的支持,包括上市药企、国有股东和风险资本。其中石药集团于2018年1月对友芝友生物的进行了股权投资,其在IPO前持有公司28.15%的股份。石药集团的行业影响力和产业资源未来将为友芝友生物提供稳定的支持,持续助力其实现研发和商业化目标。

此外,从合作伙伴来看,此前友芝友还与中国科学院武汉病毒研究院建立了合作关系共同研发Y2019疫苗。公司还将Y400四价双特异性抗体的相关资产许可予康哲药业,这也为公司带来了首付款和里程碑收益。

阵容雄厚的股东背景以及良好的合作伙伴网络为友芝友生物提供了资本、行业经验、人才等诸多优势资源,并与之共同构建了一个有利于公司研发、商业化和市场推广的环境,在这一生态协同效应下,也将持续加速公司商业化进程,兑现企业价值成长。

综合来看,清晰的战略布局、优秀的管理团队和研发能力,以及强大的资源禀赋和协同作用,这三大支撑因素构成了友芝友生物的发展与壮大,也为其在后续资本市场中取得优异表现奠定了坚实基础。

3、结语

友芝友生物在这个特殊的时间点上市,正好抓住了市场复苏以及新股行情回暖的机遇。当前,医药板块底部走出的趋势正逐步显现,对于友芝友生物这样一个拥有核心竞争力的创新医药企业而言,无疑是一个良好的时机。

此次上市募资友芝友的资金用途明确,将用作核心品M701的临床试验、注册申请及商业化推出计划。这意味着,公司成功上市后,企业的稳健经营将得到夯实,同时也将进一步加速研发进展,释放公司的长期增长潜力。

总结来看,友芝友生物以其在创新药领域的独特竞争优势、坚实的研发基础和可观的商业化潜力,选择在港股市场上市,具备稀缺性优势。有理由对该公司的未来充满信心,相信其将继续在双抗赛道发挥领先地位,并为投资者创造可观的价值。

文章来源:格隆汇

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