石藥集團（1093.HK）：研發投入佔比再創新高，創新兌現持續

• 財經與經濟


在外部環境持續回暖之際，石藥集團發佈2023三季報業績數據。整體來看公司經營穩健，通過創新研發持續提供平臺升級驅動力，意在推動公司走在創新藥浪潮時代前列。其中，公司研發投入佔比更是創新高，2023前三季度研發費用約佔公司成藥業務收入的19%。

從資本市場表現來看，在公佈三季報後的次日，石藥集團跳空高開，最高觸及7.36港元，已經自10月最低點5.2港元以來反彈超41%。

圖表一：石藥集團股價情況

石藥集團（1093.HK）：研發投入佔比再創新高，創新兌現持續插图1

數據來源：WIND，格隆匯整理  數據截至2023年12月1日

 

加速奔跑，創新升級

 

從公司財報可以看出，在政策變化下，石藥集團依舊交出了一份具有韌性與彈性的答案卷。

截至2023年9月30日，石藥集團營業收入238.65億元，同比增長1.6%，歸母淨利潤47.15億元，同比增長2%，韌性十足。其中，成藥業務保持穩定增長收入193.4億元，同比增長3.9%，神經系統、抗感染、呼吸系統、消化代謝領域分別同比增長15.2%、18.8%、163.5%、17.4%。

從研發投入上來看，公司創新研發不斷加碼，研發投入佔比再創新高，產品管線不斷兌現。

2023年前三季度投入研發費用36.78億元，同比增長25.9%，約佔公司成藥業務收入的19%，遠高於2022年研發投入佔比16.30%數值。

龐大的研發投入，也給石藥集團帶來了顯而易見的成果——目前，公司已建成一支國際化的研發團隊，專注於小分子靶向、納米、單抗、雙抗、抗體偶聯、mRNA疫苗、小核酸藥物、定點偶聯修飾多肽/蛋白及免疫領域生物醫藥的發現。

截至2023年9月30日，公司有60餘項處於臨床研究或申報階段，其中7個候選創新藥物於期內遞交上市申請，17處於註冊臨床或即將遞交上市申請的階段。近期，公司已經拿到二代新冠 mRNA 疫苗在中國的緊急使用批文，是針對以XBB.1.5為代表的主流變異株的mRNA疫苗。

二代新冠 mRNA 疫苗只是石藥集團研發成果的縮影，在2023年初至今仍有眾多管線取得進展，因研發方向豐富、適應症繁多，僅以下圖列示：

圖表二：2023年以來主要註冊審批進展

石藥集團（1093.HK）：研發投入佔比再創新高，創新兌現持續插图3

石藥集團（1093.HK）：研發投入佔比再創新高，創新兌現持續插图5

石藥集團（1093.HK）：研發投入佔比再創新高，創新兌現持續插图7

數據來源：公司公告，格隆匯整理

從長遠來看，石藥集團依舊能打，公司發展戰略目標清晰，後續成長潛力十足。

根據公司預測，在 2024-25 年，公司預計將推出近 20 款新品種和新適應症，這些新藥包括銘復樂腦梗適應症、HER2 ADC、白蛋白多西他賽等具有巨大潛力的藥物。同時，公司計劃在年底前後在美國遞交伊立替康脂質體和兩性黴素 B 脂質體的上市申請。

HER2 ADC 不僅療效優異，而且安全性良好，將與雙抗 KN026 一起在 HER2 領域形成多線、多適應症的完善佈局。這兩款產品在各自的同靶點競爭中均具有顯著的差異化優勢。

從中長期來看，公司計劃在 2026-2028 年每年上市超過 10 款新品種，目標是將創新藥在成藥業務中的收入佔比逐步提升至 70%。在 BD方面，公司計劃每年完成 2-3 個交易專案，並積極挖掘 ADC 等自研管線的後續 license-out 機會。

 

小結

 

隨著政策環境的逐步改善，醫藥板塊正逐漸進入長期配置的階段。在這個過程中，一些優質的創新藥企展現出了突出的潛力。作為傳統藥企代表，石藥集團在創新研發方面持續投入，並取得了國內乃至全球FIC/BIC的關鍵性臨床和上市批文。這使得公司的產品線不斷豐富，有望為未來的發展提供持續的動力。最近一個月，多家券商對石藥集團給予了積極的評級，其中包括華泰金控設定的目標價10.05港元，值得期待。

圖表三：券商評級

石藥集團（1093.HK）：研發投入佔比再創新高，創新兌現持續插图9

數據來源：WIND，格隆匯整理

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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