解析幣安 Launchpad 新模式：鎖定專案方籌碼，為散戶贏取更多公平

提升專案的公平程度，差異化初始估值，降低通脹壓力，以及激勵專案方長期 Build。

撰文：CapitalismLab

幣安最近上了 NFP，社區表示“這是啥” 。這次核心其實是隨之頒佈的 “Fair Mode” 以及代幣經濟報告，從中可以看出幣安想大幅提升散戶 vs 專案方&VC 的籌碼比例，提升“Fair” 程度。

這可能會成為此後幣安 Launchpad 上幣的核心框架，對於 BNB 投資者和擼毛用戶也會帶來新的機會，本文將為你解析。

解析幣安 Launchpad 新模式：鎖定專案方籌碼，為散戶贏取更多公平插图1

綜合 Fair Mode 的介紹，NFP以及代幣經濟報告，可以總結出大意如下：

1.提升開盤流通量降低FDV，多給 Launchpool 和空投份額，把更多籌碼給到散戶；

2.永久鎖定部分專案方的籌碼，讓其不可出售，變相降低總供應量；

3.一增一減，散戶 vs 專案方的籌碼比例，相比原來的專案可能提升了 10 倍；

A.代幣分配的問題

之前的 Launchpad / Launchpool 發射的新專案有啥問題？籌碼都在專案方和VC手裡！看下經常被吐槽的 Hook，Launchpad 只有 5%，專案方&VC 明牌拿了 40%，然後所謂生態和社區的 55%，最近也被專案方打進幣安美其名曰“添加流動性”。

解析幣安 Launchpad 新模式：鎖定專案方籌碼，為散戶贏取更多公平插图3

這麼一算下來，明牌上散戶vs專案方&VC 是 1:8，實際上可能是 1:19，也就是說幣基本都在專案方掌控下。

為什麼要有生態和社區的分配？理想的情況下是專案方合理運用這些資金實現增長，使得即使後期逐步解鎖也能用基本面的增長來支撐起來，但實際用途難以監管，可能淪為專案方出貨的工具。

另外由於專案的實際初始流通量太小僅有 5%-10%，上了幣安一般就被輕鬆拉到 $1B FDV（全流通市值），這可是接近DeFi龍頭大哥之一 MakerDAO 的體量，即使專案方真的把生態基金這些合理運用了，也未必能夠長期撐住 1B 的體量，這樣長期一來多半是沒什麼 Alpha。

B.提升開盤流通量降低FDV

怎麼解決這個問題？用戶教育肯定是不行的，散戶只會直接沖，那就只能加大開盤流通量，畢竟買盤是有限的對應的流通市值也是有限，加大流通量多半就能降低 FDV。

看下此前幣安 Launchpad 的新幣專案，無論質量好壞都是 5% 左右的份額，所以最後應用類專案都被拉到差不多 $1B ，這個就是挺離譜的，可以說在用戶眼裡專案基本就是個在幣安上幣的殼價值，無關基本面的好壞，所以幣安估計就想通過調整初始流通盤的模式，給不同基本面的專案一些差異化的估值。

比如NFP 開盤 Launchpool+空投有 21%，對比Hook 的5%，假設散戶沖同樣的量，那麼 NFP 開盤首日的 FDV 可能就只有 Hook 的 1/4 就是 200M-300M 左右，這個體量加上 AI 的標籤，以後哪怕專案方躺平了，靠敘事沖一沖 ATH 也有點希望。

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C.不可流通的長期發展基金

另外從 NFP 的圖中可以看到有 27% 的長期發展基金是“不可進入流通”的分配。這句注釋值得仔細閱讀："長期發展基金"的代幣不能被消費或出售，它們不會進入流通。歸屬後，它們可以通過質押等方式來參與生態系統，分享來自該專案的獎勵和利益，但它們沒有任何治理權，其所獲取的質押獎勵等可用於專案的長期運營和可持續增長。

這句話啥意思？ETH Foundation 現在咋支付開發和運營成本？賣幣！大部分專案方也是這麼幹的，這顯然不是長遠之計，畢竟賣光就沒了。

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