聚焦確定性，平安健康（1833.HK）業務穩健增長，靜待價值釋放

2024年1月23日 am8:34 • 財經與經濟

進入新的一年，受地緣政治等宏觀因素影響，港股市場持續震蕩調整。

1月22日上午，港股呈現高開低走行情。截至午盤，恆生指數報15004.77點，跌幅1.99%；恆生科技指數報3052.88點，跌幅2.46%。

這一過程中，許多優質的頭部企業難免遭受波及。

站在投資者視角，保持理性，把握住震蕩環境下的確定性才是當下探討的重點。

更為具體的來說，只有基本面穩健，業務良好發展的企業，才具備穿越週期的內核和持續增長的潛力。

以平安健康為例，作為互聯網醫療板塊的頭部企業，憑藉著”管理式醫療+家庭醫生會員制+O2O醫療健康服務”的商業模式，公司2.0戰略持續深化，業務穩健發展。

具體可以從F端(金融用戶)和B端(企業用戶)兩大戰略業務來看：

在F端業務上，平安健康持續融入平安集團的綜合金融業務場景，為平安集團綜合金融業務用戶提供醫療健康管理服務，協同效應日漸凸顯。一方面能夠助力綜合金融業務獲客、黏客和用戶的二次轉化及滲透，另一方面，在與產險、健康險、銀行等其他支付方的協作上，能夠加強對其用戶的服務廣度和服務深度。

數據顯示，公司付費用戶持續增多，滲透率快速提升。2023上半年，公司F端戰略業務錄得收入人民幣10.78億元，同比增長12.6%，且過去十二個月服務的付費用戶數超3800萬，同比增長13.3%，在平安集團近2.29億1個人金融用戶中的滲透率達到約16.6%。

在B端業務上，平安健康持續提升服務能力和產品質量，為企業用戶提供專業高品質一站式健康管理服務。企業作為支付方為其員工付費，讓員工享受到從健康風險預防到健康隱患解決，到健康意識提升的全方位服務。

數據顯示，2023上半年，公司累計服務企業數達1198家，同比增加449家，覆蓋近390萬企業員工及用戶，B端業務收入達到4.49億元，同比增長88.9%。其中，B端過去12個月服務的付費用戶數達到約390萬人，相較於截至2022年6月30日的過去12個月服務的付費用戶數增長90.2%。同時，B端客戶還展現出極高的用戶粘性，期內存量大型規模企業客戶續約率高達90%，遠高於同業平均水準。

從機構的專業角度來看，多家券商及大行對於平安健康的業務以及後市發展，也均給出積極預期。

例如，國金證券給出平安健康目標價19.81港元，首次覆蓋給予公司“增持”評級。其指出，隨著平安健康戰略調整陸續落地，業務結構不斷優化，F端和B端資源優勢明顯，公司實現盈虧平衡可期。其中，公司在F端上已經形成與集團協同的體系化產品和服務，業務穩健增長，滲透率仍有很大提升空間。在B端上，公司整合供應方資源，有望領跑企業健康管理新賽道。

中泰證券指出公司優化產品結構，毛利率提升，淨利潤減虧明顯，運營效率提升，給予平安健康＂買入＂評級。基於公司優化產品及服務結構，調整低戰略協同性業務等原因，中泰證券上調盈利估值模型，考慮互聯網醫療行業的高成長性，公司強勁的競爭優勢以及業務質量不斷優化，預測公司2023/2024/2025年收入分別為46.22/53.06/60.96億元，淨利潤分別為-5.08/-2.67/-0.62億元。

總的來說，隨著近期全國衛生健康工作會議正式召開、首個以“銀髮經濟”命名的政策檔案《關於發展銀髮經濟增進老年人福祉的意見》發佈、市場要求香港金融管理局調整投資策略，考慮使用部分資金購買在香港交易所上市的優質股票等等一系列頂層設計和發聲，為平安健康這類互聯網醫療企業提供了良好的政策環境，進一步支撐其穩步發展，相信業務方面的持續兌現增長最終也將會反應到資本市場層面。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

聚焦確定性，平安健康（1833.HK）業務穩健增長，靜待價值釋放

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