等待A股變盤時刻



今天的市場,恐慌情緒指標飆升得讓人震驚。

尤其下午,隨著大量拋單密集湧出急速擊穿前日長針探底行情的最低點,同時也擊潰了全市場情緒防線,三大指數一度跌超3%,上漲個股僅剩百家。

這一次的直接原因,有說是大量雪球合約產品集中被敲入,規模不下百億級,甚至傳出有知名明星涉及其中,引發大麵積討論,進而加劇了市場的情緒。

不僅是A股,今天港股市場同樣遭受重擊,恆指、國指的幅度甚至不比A股少。

但從今天北向資金逆勢流入20多億(淨買入10.47億),以及大盤最後15分鐘開始明顯反抽來看,這波恐慌拋單引發的踩踏行情是有過度下跌之疑了。

現在,所有人在緊繃神經,未敢有一絲放鬆。

誰都無比渴望,這樣的行情,真不要再來了。


01


這幾天,A股市場的利空幾乎就是每天都有新花樣,尤其是關於各種槓桿資金爆倉的消息頻頻在各股吧、投資群流轉,引發了市場很多的恐慌情緒。

甚至,這種現象讓人有種有人在“故意搞事情”的感覺。

比如今天的“江疏影雪球合約爆倉”的傳聞,幾乎爆炸式在各網站、討論群傳播,即使券商方出來闢謠回應也無濟於事。

事實上,從傳出的圖片畫面可以顯著看到左上角有一大臺攝影機,以及旁邊還有一人在看著該明星與人對話,一副場控的樣子來看,這個場景更大概率是在拍戲場景。而不是市場在瘋傳的因雪球合約被敲入而去券商找說法的傳聞。

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我們不妨冷靜思考一下,即使是該明星的雪球合約被敲入了,她又能代表什麼?

真正要看的是,在當前市場環境,市場上還有多少這樣的合約“等待被敲入”?

根據券商梳理,雪球合約的標的主要是中證500指數(000905)和中證1000指數,目前這兩個指數分別到了4753.63點、4970.2點,都是合約最集中的敲入線段區間之內,據說這個區間集中了將近7成的合約量。

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這段時間的,尤其加上今天的,兩大產品指數的集中敲入線都已經相繼被擊穿,剩下的合約已然不多了。

據悉,目前這些帶槓桿的雪球合約很早就已經暫停發行,所以即使剩下的部分合約可能被繼續敲入,其對市場的沖擊力也不會像今天集中爆發的那麼大了。

但客觀來講,這段時間來港A市場持續大跌的局面,不只是A股內部因為部分槓桿產品“爆倉”所致。今年到現在兩大市場的重要指數的跌幅都足夠大了,說明背後還有更多其他層面的原因。

這樣的原因太多了,中美關係、地緣衝突、海外需求萎縮、歐美通脹抬頭破壞降息預期,以及國內的各種宏觀經濟因素。

這些客觀因素是導致這兩年市場持續走弱的關鍵原因,且無法短期內改善。但除了這些外,還有一些力所能及的地方。

比如,改善市場規則、加大監管。

雖然一個成熟的市場,理應允許做空工具的存在。

但在孱弱的市場環境下,過於佔優勢的做空力量,不是一件好事。

在A股,除了類似基金那種必要的對沖,有些純以做空來獲益的機構對整體市場不僅沒有積極作用,不產生任何經濟價值,甚至反而具有很大破壞性。

當一隻股票的做空力量大了(比如融券做空),會讓股票加速下跌,那麼所有持有人的利益都會受損。且整體蒸發的市值,絕對要遠大於做空一方獲得的收益。

這很好理解,因為股票自身都是有槓桿的(PE就是槓桿倍數),1個億的做空資金就可能一個200億的市值公司跌10%,導致讓市值蒸發20個億。

做空資金會因此獲得1千萬的盈利,但全部的持有人會因此失去20億的賬面利益。

尤其是做空規模太大引發更多市場恐慌拋單,對市場財富造成的破壞只會更大。

放到整個A股市場,道理都是一樣的。

當下的環境,具有特殊性,理應對做空力量採取更嚴限制措施。

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就投資者而言,宏觀層面的利空因素或許無法扭轉,但在加大監管力度、打擊惡意做空的舉措方面,監管層還可以有更多作為。這樣既不用花錢,但能挽回一點信心和好感。

現在不僅是信心比鑽石還珍貴的時刻,也是無數投資者需要一個態度的時刻。


02


從估值的視角看,當前的國內市場無論港A股都確實已經來到了一個十幾年來非常低的水準。

A股整體PE為15.7倍,處於歷史22%分位;上證50指數PE為9.0倍,處於歷史11%分位;中證500指數PE為20.3倍,處於歷史7%分位;創業板指數PE為25.3倍,處於歷史0%分位;中證1000指數PE為31.9倍,處於歷史20%分位;國證2000指數PE為34.4倍,處於歷史8%分位;創業板指數相對於滬深300的PE為2.4倍,處於歷史0%分位。

從行業來看,金融、消費、週期和中游製造業等行業本益比已多數都處於2005年來的20%甚至10%以下分位點,甚至絕大部分的金融、週期、中游製造等行業PB已經來到了10%的分位點以下。

在這些行業裡面,還有很多的細分領域都已經走出了三年疫情沖擊,業績方面已經得到確定性的修復甚至增長,但在整體市場的悲觀預期難改善背景下,它們沒有迎來理論上的估值修復行情,除了一些成長賽道和概念因熱點題材炒作得到上漲。

甚至其中有大量各領域的“茅”,估值都來到了令人震驚的歷史低位,比如之前文章提到的“6倍的平安、7倍的格力、10倍的美的、10倍的隆基綠能、16倍的寧德時代、20倍的比亞迪”等。

毫不懷疑的來講,它們是已經具備安全墊的,但可惜的是當前市場還面臨太多尚未過去的負面因素影響,同時還有大量做空勢力如同貪婪禿鷹一樣在旁邊虎視眈眈,讓投資者難以生起做多的信心。

尤其是當市場處於熊市恐慌情緒時,過度下跌無法避免。

但我們也要看到,最恐慌暴跌的時刻,往往也就是變盤的時刻。

如今大量雪球合約在逐漸通過“爆倉”方式清零,這種槓桿資金被消滅可能會加速市場的築底。再加上這段時間來,大資金入場的數次和規模在逐漸變多、增大,以及北上資金的逆勢流入情況增多等跡象,或許也代表著一個階段性的底可能會到來。

這個概率雖然還很小,但這是很多人的渴望。

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