Cosmos生態新希望？探究DeFi新公鏈Kujira市值與TVL狂飆的背後邏輯

Kujira 生態的 TVL 自 9 月以來增長逾五倍，兩個多月即從 1600 萬美元附近狂飆至 8800 萬美元左右，速度堪稱驚人，而其代幣 KUJI 也在三個月內漲幅近 400%，儼然有黑馬之姿。

作者：Frank，Foresight News

Cosmos 宇宙近來似乎在逐步走出水逆期，像RUNE、INJ、TIA 等明星項目均在二級市場上表現亮眼，吸引了不少人的目光，與此同時，另一個少有人耳聞的Cosmos 生態項目也「以漲服人」，悄摸摸地浮出水面。

DeFillama 數據顯示，Kujira 生態的TVL 自9 月以來增長逾五倍，兩個多月即從1600 萬美元附近狂飆至8800 萬美元左右，速度堪稱驚人，而其代幣KUJI 也在三個月內漲幅近400%，儼然有黑馬之姿。

其實，如果細究Kujira 的「前世今生」，會發現它在短短一年半的時間，穿越了Terra 崩塌的廢墟，並成長為Cosmos 生態的黑馬新秀，堪稱加密世界的「重生文典範」。

從Anchor 清算協議，到Layer1 金融公鏈

我們有必要先來簡單回顧Kujira 的發展歷程，其中2022 年5 月11 日則是它繞不過的關鍵轉折點。

在2022 年5 月Terra 崩潰之前，Kujira 的定位是Terra 上的抵押品清算協議，本質上就是面向Anchor 借貸提供低於清算價的限價訂單：

任何想要買入LUNA 的用戶可以透過Kujira 在清算期間對任何形式的抵押品進行競標，從而買入打折的LUNA，這樣既可以讓用戶獲得折價的LUNA，同時也能夠提高清算效率，並避免出現連環下跌的極端情況。

但Terra 的猝然崩潰，改變Kujira 原有的發展規劃，迫使其於2022 年5 月11 日Kujira開始轉向，計劃借助Cosmos 生態和Cosmos SDK 構建一條Layer1 鏈，以快速重啟並運行。

該鏈也於2022 年7 月4 日上線，當時團隊對在Terra 上仍持有KUJI 的地址進行了快照分發，而轉向Cosmos 宇宙之後，按官方描述，Kujira 的定位是一個“實現真正收益的​​區塊鏈」：

為尋求永續金融科技的協議、開發者和Web3 用戶提供去中心化生態係統。

Kujira 的生態矩陣

根據官方統計，截至11 月14 日， Kujira 的生態矩陣目前包含22 個協議/ 產品，囊括抵押品清算、DEX（保證金交易、限價單等）、流動性收益耕作、借貸市場、Launchpad、錢包、策略交易、OTC 交易、P2P 交易、NFT 交易市場、LST、鏈上ETF 等多條賽道（下文隻介紹其中的主要協議產品）。

但Kujira 的核心還是圍繞著「交易&收益」的L1 金融公鏈，除了專案團隊推出的Blue、FIN 和Orca 等關鍵協議外，生態內的其他協議/ 產品可以利用Kujira 的多鏈去中心化交易流動性作為基礎設施，來啟動自己的服務，從而實現可組合性。

其實如果對比會發現，這種產品架構與生態發展思路，和同樣基於Cosmos 開發的Injective 乃至曾經的Terra 生態，有頗多相似之處，也從側面印證Cosmos 在應用鏈生態開發方面的一貫優勢。

來源：Crypto, Distilled

Blue

Blue 是Kujira生態的核心基礎設施之一，可用於管理代幣、質押、投票、兌換，同時Blue 的IBC 功能也是將資產跨越Cosmos 生態係統流動的關鍵橋樑。

其中KUJI 持有者可以在Blue 質押代幣、領取獎勵、委託給驗證者、對治理進行投票，以及將代幣在IBC 鏈間進行跨鏈轉移。

此外Blue 也可用於抵押鑄造Kujira 生態的超額抵押穩定幣的USK（詳見下文）。

Orca

Orca 則和2022 年5 月前Kujiira 的理念一脈相承，是一個清算抵押品的公共拍賣市場，允許任何人競標待清算的抵押品。

FIN

FIN 是Kujira 生態中的去中心化交易所，同時提供訂單簿、Swap 和保證金交易。

BOW

BOW 是一個自動做市商，允許使用者透過提供流動性獲利，而FIN 則可以獲得更深的流動性。

其中流動性提供者從交易中賺取部分費用，並且可以在質押其LP 代幣時獲得第三方提供的額外獎勵。

GHOST

GHOST 則是一個功能齊全的貨幣市場，用戶可以使用各種金融工具進行借貸，用戶可以具有競爭力的利率賺取利息，並支持獲得短期借貸資金。

SONAR

SONAR 是Kujira 生態的手機端錢包應用，允許用戶直接透過手機進行支付、交易、質押和投票。

PILOT

PILOT 是由Kujira 和Fuzion 合作建造的Launchpad 平台，它使用基於Orca 投標流程的銷售方法，以使所有人都能平等地參與，為所有用戶提供一個公平的機會。

從這個角度來看， Blue、Orca、FIN 確實是Kujira 生態的基礎設施，以實現整個生態底層圍繞（清算）資產交易&流動性的跨鏈流動：

Blue 為用戶提供跨鏈和代幣管理服務，使用戶可以透過FIN 限價訂單簿等交易功能，將在Orca 上競標獲得的資產兌換為穩定幣或其他Cosmos 資產，實現Kujira 與Cosmos 宇宙的流動性閉環。

而BOW、GHOST 等則是進一步為該流程提供更好的流動性或交易組合功能，從而搭配形成一條完善且閉環的流動性處理鏈條，並透過IBC 串聯起整個Cosmos 宇宙和IBC 資產，並將所有產品/ 協議的收入流都收束到Kujira 中。

有什麼值得關注的正面因素？

這部分我們按圖索驥，既然KUJI 的表現如此亮眼，那麼最近Kujira 是否有哪些值得關注的正面因素發生？

USK 的採用加速

USK 是Kujira 生態超額抵押的美元穩定幣（類似DAI），目前支援的抵押品包括ATOM、stATOM、wBTC、wETH、wstETH、wAVAX、wBNB、INJ、DOT、LUNA 等加密資產。

自今年9 月中旬以來，USK 的流通供應量一路上漲，從172 萬美元山接近翻了一番，截至11 月14 日達到約325 萬美元。

不過實話實說，目前USK 僅僅325 萬枚左右的總流通供應量，體積仍然極小，在整個穩定幣賽道中幾乎可以忽略不記。

也可能因如此，以CoinGecko 統計數據來看，USK 的錨定情況並不十分穩定，近三個月來在0.98-1.04 美元的區間寬幅震盪。

此外，抵押品中，除了BTC、ETH 的封裝資產外（100 萬枚左右），ATOM 及其它IBC 資產的鑄造比例無疑佔據大頭（80 萬枚左右），從賦能角度來講的話，這也有幫助於ATOM 作為去捕獲Cosmos 生態DeFi 協議的拓展價值。

當然，這需要USK 不僅成為Kujira 生態的核心，也要延申成為Cosmos 宇宙的通用貨幣之一：

譬如用戶可先鑄造USK，並在ORCA 上對清算抵押品進行競標，再將競標所得資產在FIN 上兌換為流動性，進而支持跨鏈至其它IBC 網絡，或從其它IBC 網絡跨過來進行清算套利。

這樣與其他的交易&流動性產品/ 協議進行多重組合，也可以藉助穩定幣等交易使用場景，產生虹吸效應，將Kujira 打造成Cosmos 的交易&流動性節點之一。

代幣全流通與高質押率

此外，代幣經濟學方面，2023 年11 月9 日Kujira 解鎖了最後一批已歸屬的KUJI 代幣，這也意味著大約1.22 億枚總量的KUJI 代幣現在全部實現流通。

這在高通膨遍地的Cosmos 生態中也是罕見情況，因此從二級市場供需角度確實打消了KUJI 代幣後續的潛在拋壓可能。

同時，由於KUJI 的代幣經濟學允許KUJI 質押者獲得100% 的協議費用，因此KUJI 質押率一直在走高，目前超過50% 的KUJI 被質押（約6,430 萬枚）。

不過要注意的是，目前KUJI 的交易所交易對近乎於無——暫未任何上線頭部、二線交易所，流動性主要集中在鏈上與生態內部，注意風險。

小結

如今回過頭看，2022 年5 月Terra 崩潰所帶來的次生災害，對原本想在Terra 中基於UST 構建金融協議的開發者來說，至今仍未消散，不少項目都先後陷入困頓甚至中止開發。

而除了隨後選擇繼續留守Terra 2.0 的項目，其中也不乏像Stader、Mars、Kujira 等開始積極自救，對不少項目來說，近水樓台先得月的Cosmos 自然成了最佳的遷移選擇。

但老本難啃，新飯難做，如今一年半過去，也隻有Kujira 這樣在Cosmos 暫時趟出了自己的一條路。

總的來看，如今Kujira 有自己的超額質押穩定幣（USK），有一套較為成熟的交易&流動性基礎設施，並正在努力成為Cosmos 宇宙的主要流動性節點，也算從Terra 的泥潭中走了出來，屬實不易。

隻要倒不下，就能站得起來，Kujira 打了一個很好的樣，也希望有更多的原Terra 生態項目能夠走出泥潭，迎來新的發展階段。