Cake War即將到來，BNBChain上下一個10億美元級DeFi協議隨之誕生？

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Cake War 可能給 BNB Chain 帶來一個 TVL 1B 級彆，FDV 100M 級彆的類 Convex 項目，盤活生態。

Cake War 暗流湧動，BSC上下一個10億美元等級DeFi 協議或許即將誕生。參戰方不但早已推出類似Blast 的存幣領空投活動，還會額外附贈IDO份額，Pendle War 中有的IDO 已10x 本Thread 將為你帶來Cake War 的解讀，參與方式及收益分析，並且授之以漁分析xxx war 的預期收益如何判斷。

首先聲明，由於先前我們導演過Pendle War ，不少社區朋友詢問這次是否也是我們導演。這次還真不是，我們甚至還想分析批判一番他們的迷惑操作。不過Cake 排面夠大，Cake War 預期價值依然很高，還是寫一篇分析收益的文章比較好，關鍵在於我們也何必白教項目方做事。

本Thread 將分成以下4 部分:

A. Cake War 簡介

B. Cake War 如何參與

C. Cake War 以及xxx War 的收益如何預估

D. 總結

A. Cake War 簡介

Cake 從糖漿池體係更新到了類似Curve 的veTokenomics，支持鎖定Cake 為veCake boost LP 收益以及通過投票決定激勵分配，為係統引入持續的賄賂收益，

所以自然便有了做Cake 的類Convex 專案去搶奪veCake 份額的機會， 也就又了Cake War。

其最大的差異化優勢在於Cake V3 這個類似Uni V3 的集中流動性池(CLAMM)。目前veTokenomics+ CLAMM 的DEX 大多隻支援Gamma Stratigies 類別的託管倉位模式，簡單來說就是專案方幫你部署和調整流動性。這對於無常損失很大的CLAMM 其實並不是適合，經常越挖越虧，所以該類協議也沒有做大。

而Cake V3 是支援根據流動性的分佈集中程度來給予相應激勵的，可以讓用戶自由部署倉位，也就是說可以認為是純粹的Uniswap V3 代幣經濟加強版。此外Cake 也支援正常的Uniswap V2 和Curve V1 的交易模式，也可以容納這兩部分的需求，因此Cake 可以承接住大部分類型的流動性採購需求。

B.Cake War 如何參與？

目前參戰方共有三家：

1. Magpie推出的subDAO 的Cakepie ；

2. Equilibria團隊的孵化的Skillet Finance ；

3. War 參團率最高的Stake DAO ；

4. 先前Aura 團隊推出的Butter Finance，已宣布退出。

Cakepie 和Skillet 早已推出了類似Blast 的存幣領空投活動，還會額外附贈IDO份額。 Magpie 憑藉先前Penpie 的出色表現，加上支持先前已鎖定的Cake 轉化，已成功為Cakepie 募集到了超過$6M Cake。但別先別急梭哈，這個活動除了效益也有風險，請先看完下一部分再評估操作。

Cake War即將到來，BNBChain上下一個10億美元級DeFi協議隨之誕生？插图1

Cake War即將到來，BNBChain上下一個10億美元級DeFi協議隨之誕生？插图3

C. Cake War 以及xxx War 的收益如何預估

先以上次Penpie為例，早期參與者透過Pendle Rush 活動一共存了4M Pendle，以當時$0.4 單價算合計$1.6M 空投了200k PNP，以及600k PNP IDO額度給到Pendle Rush 用戶，IDO FDV 3M，單價$0.3 ，現價已漲10倍$3.3。

早期參與者總收益高達3.3*200+（3.3-0.3）*600 = $2.5M。這麼看下來存$1 Pendle 就能拿到2.5/1.6= $1.6 160%的收益，即使按Pendle本位算也有60% 的收益，幾個月就能拿到手了。另外如果持續持有參與生態的話mPendle 和vlPNP APR 都一度很高，毛估半年下來有個還能多個20%。 （Pendle War相關內容）

當然其中也有風險就是depeg，也就是Pendle Rush 轉換成的mPendle 不能1:1 兌換回Pendle。 mPendle/Pendle 開盤僅0.75， 後期透過錦囊妙計peg 回升到穩定至0.95（最近開rush 活動又被套利下來了一點） 就是說可能會有一定比例的本金損失，尤其是開盤著急走損失會更大。

我們複盤xxx war 早期參與者收益計算的要素：

1. 參與者TVL規模；

2. 空投份額；

3. IDO 分配份額，IDO FDV；

4. 預計總FDV；

5. 退出損失/Depeg。

然而即便拋開計算過於複雜不談，目前Cake War 參與方IDO FDV 和份額都尚未確定，所以自然也無法精確估算出數字，但是我們可以粗略估算下：

  • DeFi 協議估值一般依賴TVL 和收入，而此類項目TVL 與底層項目緊密相關，收入則和底層項目的排放有關。

  • Pancake TVL 是Pendle 的6倍，Cake 每日排放$100k 大約是Pendle 的2 倍左右，所以可以粗略估算Cakepie FDV 在Penpie 的3倍左右。

如果其他要素跟上次相比差異不大，就是Cakepie 大約能帶來Penpie 3*2.5M=$7.5M 的總收益，加上其他參與者的話，那麼對於早期參與者總收益破千萬U也許也是可以想想的。

當然，相較於我們精密組織下的Pendle War，Cake War 的不確定要素很多，最後不如預期也是很有可能的，所以就不多吹了。

有這麼多不確定因素，Magpie 憑藉先前Penpie的幫社區賺錢的出色表現，已成功為Cakepie已募集到了超過$6M Cake，這其實和Blast 也頗為類似。不同之處在於Cake 轉換活動是基本上不可能1:1 出來的，depeg 多少很看項目方的能力，所以沒有信用背書的情況下新項目要起來更不容易。

Magpie 之前subDAO 的模式已經跑起來一個Penpie，社區對於Cakepie如何分蛋糕已心中有數，加上早存有buff，所以自然吸引不少人衝。

最近支持了先前已鎖定的Cake 轉換後就優勢更大了，畢竟願意參加Rush 活動的多半是長期持有者，而這些人的Cake 多半早已鎖定。 （相關內容）

對於Skillet Finance而言，則可以關注這個雙重空投。根據目前已有的信心，大約是EQB 團隊將會成立一個母DAO（母公司），然後將EQB 和Skillet 這些子DAO 裝入母DAO 下，並將母DAO 的代幣用於激勵子DAO 的擴張，這塊細則還沒有，可以關注看看能不能帶來差異化的優勢，從而獲取Alpha 收益。

Cake War即將到來，BNBChain上下一個10億美元級DeFi協議隨之誕生？插图5

對於StakeDAO 以及其他參與者而言，一方面需要關注其給予的福利細則，另一方面建議使用Defi Wars來分析其過往項目的de-peg 情況，以充分評估收益和損失。

先前我們曾多次表示DEX 的核心競爭力之一是BD 能力，對於veTokenomics 這種需要賄賂收益尤甚。考慮到Cake IFO 過去一年隻有Magpie 是盈利的，剩下多半接近歸零，對於Cake 本身而言，不必有太多期望。然而幣安係的資源應該還可以有一些期望的，加上競爭者之間互相爭，可以多給點關注。

D. 總結

1. Cake War 可能為BNB Chain 帶來一個TVL 1B 級別，FDV 100M 級別的類Convex 項目，盤活生態；

2. 早期參與者預計在短期內獲得大量回報，但是需要注意de-peg 風險；

3. Cake War 的不確定要素仍較多，無法給予太明確的預期。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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