ETH對BTC匯率大幅反彈，一文梳理ETH生態利好因素及潛力標的

随着比特币生态「最大的靴子」落地，市场转而将期待放在 ETH 生态上。

1 月11 日，美國SEC 宣布通過11 支比特幣ETF，這一里程碑事件開啟了加密產業新篇章。加密市場將迎來更多的資金入場，而隨著比特幣生態「最大的靴子」落地，市場轉而將期待放在ETH 生態上，今日，ETH 已有7% 的漲幅。 BlockBeats 整理了未來數月ETH 生態利好及重點標的。

未來數月ETH 生態的利多因素

坎昆升級

為了實現「世界電腦」的定位，Vitalik 在以太坊誕生之初就為其規劃了升級路線圖，分別是：Frontier (前沿)、Homestead (家園)、Metropolis (大都會)、Serenity (寧靜) 4 個階段。目前，以太坊正在Metropolis 階段，正面臨著效能問題和高gas 費用問題的限制。

坎昆升級即Cancun-Deneb 升級，是以太坊上海昇級後對以太坊主鏈進行的另一個升級，將有效增強以太坊網路的可擴展性、安全性和可用性，提高主鏈的TPS 和降低Gas 費，實現對以太坊主鏈的擴容。

坎昆升級完成後，以太坊的網路效用將顯著提高，其上的基礎設施將更加完善，其「公鏈之王」的地位也將得到鞏固，除了以太坊本身外，Layer2 板塊也將迎來空前發展和繁榮。

1 月5 日，Geth 團隊的開發者lightclients 發文稱，第178 次以太坊核心開發者執行會議（ACDE）已結束，本次會議重新確認Goerli 測試網上坎昆升級時間為1 月17 日，並將1 月30 日和2 月7 日分別作為Sepolia 測試網升級和Holesky 測試網升級日期。若一切順利，開發者將於下週發布Goerli 用戶端，1 月22 日當週將發布Sepolia/Holesky 用戶端。

以太坊ETF

比特幣ETF 已經通過，已經被SEC 推遲了數次以太坊ETF 的申請成為社區接下來關注的重點。

12 月19 日，美國SEC 已推遲對ARK/21Shares 和VanEck 的以太坊現貨ETF 申請做出決議，新的決議截止日期為2024 年五月下旬。而根據同日的The Block 報道，SEC 也已推遲對Hashdex 納斯達克以太坊ETF 和灰度以太坊信託轉換申請作出決議。

彭博分析師James Seyffart 在Unchained 播客節目中曾暗示，美國SEC 可能在對以太坊的立場上發生轉變。 Seyffart 指出，SEC 最近批准的以太坊期貨ETF 表明SEC 可能在微妙地承認以太坊是一種商品，而不是證券。

1 月11 日，Cointelegraph 報導，彭博ETF 分析師Eric Balchunas 表示現貨以太坊ETF 在5 月獲得批准的可能性為70%，同時暗示「在幕後管道聽說現貨以太坊ETF 會很好」。

不過數位資產律師Joe Carlasare 認為現貨以太坊ETF 獲批時間可能會比預期的時間要長一些，同時美國證券交易委員會也在努力精心打造一個先例，允許他們在決定允許哪些數位資產ETF 進入市場時保留一定的自由裁量權。

Layer2 擴容敘事

一方面，以太坊坎昆升級EIP4844 Proto-Danksharding 提案落地，將會為Layer2 Rollup 計畫帶來更多可能性。另一方面，在探索以太坊的可擴展性方向上，Layer2 們已經發展出了繁榮的市場。除了坎昆升級，在2023 年夏打響的「擴容之戰」中，Layer2 們也各自推出了擴容方案。

發展至今，以Layer2 龍頭Optimistic 和Arbitrum、以及新晉熱門Layer2 Metis 為例，社區已見證了Layer2 生態的各種可能性。可以預見，在2024 年，Layer2 將繼續為以太坊生態帶來更多想像。

Optimistic：OP stack 開啟「超級鏈宇宙」

目前，Optimistic 和Arbitrum 佔據了Layer2 市場的絕大部分資金份額。

在2022 年10 月，Optimism 引入了「高度可擴展、高度互通的各種類型的模組化開源藍圖」的OP Stack。 Optimistic 在2023 年2 月提出Superchain 戰略，採用了OP stack 的L2 們，由於技術架構上的一致性，彼此之間可以實現安全、高效、原子層面的信息和資產的通信與交互，類似於Cosmos 的「互聯鏈」（Interchain），這稱為Superchain。

OP stack推出後，獲得了較多的採用，如Coinbase、opBNB、Zora、Worldcoin 等眾多公鏈都給予了OP Stack 很好的品牌背書。 2023 年6 月，Optimism 區塊鏈宣布更名為OP Mainnet，以區分OP Mainnet 和基於OP Stack 構建的Optimism 生態鏈，可以預見，2024 年OP stack 的多鏈宇宙將會更加繁榮。

Arbitrum：Orbit 帶動生態Layer3 井噴

1 月3 日，Binance 新一期Launchpool 計畫Xai（XAI）引起了社區的關注。經過了發售後連續數天的下跌，XAI 在1 月11 日有了超25% 的戰服。而作為Arbitrum 為滿足大規模Web3 遊戲的需求而定制開發的Oribit 網絡，Xai (XAI) 及其所代表的Oribit 網路生態對Arbitrum 具有重要的戰略意義。

 Arbitrum Orbit 生態

2023 年6 月，Arbitrum 開發團隊Offchain Labs 發布Arbitrum Orbit開發工具，旨在幫助開發人員在L3 區塊鏈Arbitrum Orbit 上更輕鬆地進行開發，並管理自己的Arbitrum Rollup 和AnyTrust 鏈。

Arbitrum Orbit 與Stylus 推出的EVM+ 具有相同的相容性。這意味著開發者無需放棄正在使用的語言和工具鏈，可直接使用Solidity、C、C++ 和Rust 部署與EVM 相容的智能合約。此外，Arbitrum Orbit 平台已經增加了對自訂Gas 代幣的支援。這些代幣用於支付交易費用。這項發展允許Orbit 區塊鏈使用符合技術標準的特定ERC-20 代幣來處理其網路上的Gas 或交易費用。此前，Orbit 鏈只能使用以太坊作為Gas 代幣。

社群認為，Orbit 將能推動Arbitrum 生態實現更多的突破。 2023 年12 月，Arbitrum 生態上的TreasureDAO 宣布將建構遊戲鏈，並計畫以MAGIC 作為Gas 代幣。在未來，Layer2 們為吸引開發者資源所做的措施也將為以太坊生態帶去更多流動性。

Metis：去中心化排序器

除了Optimistic 和Arbitrum 這樣的「老牌計畫」，在兩週超350% 漲幅的Metis 上也能看到Layer2 的想像空間。 2023 年12 月，MetisO 的TVL 曾突破7 億美元，超越Base 和zkSync 位居第三。

Metis 是基於Optimistic Rollup 開發的以太坊第2 層擴展解決方案，由Elena Sinelnikova、Kevin Liu 和Yuan Su 於2018 年共同創辦的Layer 2 擴容、通用基礎設施類專案。

Layer2 普遍會被排序中心化問題而詬病，大多數項目方早期傾向於中心化運維，來確保安全和穩定。而在Metis 基金會宣布成立460 萬枚METIS 代幣構成的生態發展基金後，Metis 預計明年初將會成為第一個去中心化排序器的Optimistic Rollup，Metis 的增長也為排序器的技術敘事更新增加了積極因素。去中心化排序器只是Rollup Layer2 激發潛能的開始，社區渴盼的Layer2 原生DeFi、生態爆發等願景，都要以此為前提。

各ZK Rollup：Starknet 空投在即，生態蓄勢待發

2023 年12 月1 日，Starknet 基金會表示已進行空投快照，並將於2024 年第一季將STRK 代幣分發給某些過去活躍的用戶和貢獻者，同時解鎖過去發放的代幣。

RabbitX是一個建立在Starknet 上的衍生性商品平台。其代幣RBX 在2023 年10 月至11 月間漲幅超400%，現在已回落。除了DEX，Starknet 上的鏈遊生態系統Loot Realm 也以「全鏈遊戲」的概念獲得了市場的關注，Loot Realm 由Loot NFT 社群DAO 驅動，包含多個子遊戲，其代幣LORDS 近一個月漲幅近90%。

除Starknet 外，zkSync 的空投預期也逐漸強烈。目前，zkSync 上值得關注的DEX 有SyncSwap、Mute.io等。 Syncswap 的每日交易量超900 萬美元，其代幣SYNC 總量1 億枚，空投將佔15%。而Mute.io 則是zkSync Era 上的第一批原生DEX，其除交易外還提供各類收益放大器，用戶可以透過類似（3,3）模式的債券（Bonds）折價購買具有7 天鎖定期的MUTE 代幣。截止撰稿時，MUTE 近24 小時漲幅超15%。

另外，ConsenSys 旗下Layer2 網路Linea也不能不關注。根據Dune Analytics 數據，截止於2023 年12 月24 日，Linea 主機已跨入超29 萬個ETH，交互位址數超39 萬。目前，Linea 上已經有40 多個協議，其中Mendi Finance 是Linea 上的原生借貸項目，TVL 生態內排名第二，其代幣MENDI 近24 小時漲幅超48%。

Mantle網路是Mantle 與BitDAO 合併後創建的統一生態系統及EVM 相容的Layer2 網絡，採用模組化架構，以EigenLayer 作為DA 方案，為以太坊提供新的可擴展性可能性。近期，Trader Joe 推出專用於Mantle 生態的DEX Merchant Moe，JOE 持有者在新代幣MOE TGE 時獲得專案代幣總量的2.5% 空投，並在未來12 個月內再分配5%。

Mantle 網路上的原生DEX FusionX 的TVL 在近兩個月翻了三倍，截止撰稿時為2500 萬美元，FusionX 是Mantle 網路上第一個社群驅動的AMM，有一個特別的功能，可允許用戶透過質押特定代幣取得新代幣的優惠購買資格。

而在1 月10 日，EigenLayer 宣布推出三種新的流動性質押代幣並為其提供Restaking 服務，其中包括Mantle LSP 的接收代幣mETH，年利率為7.2%。

受明星VC 青睞、獲Vitalik 認可的Type 1 zkEVM 網路Taiko值得關注。 2023 年6 月，Taiko 宣佈在兩輪種子輪融資中籌集了2,200 萬美元，第一輪是由紅杉中國領投的1,000 萬美元，第二輪則是由Generative Ventures 領投的1,200 萬美元。 Taiko 被社區認為是當前zkEVM 領域最具潛力的項目之一，旨在成為完全去中心化、與以太坊等效的零知識擴展的zkEVM，可以使開發者和用戶能夠安全地體驗以太坊，交易費用更低，也不會對以太坊做任何改變。

目前，Taiko 仍在測試網階段，Taiko 於2023 年12 月開啟了獎金為3000 萬美元的開發者激勵計劃，並推出了社區教育活動，完成任務的用戶將可獲得忠誠度積分。

低市值L2 標的

相較於Arbtrum 與Optimism 等30 億美元流通市值，一些發展不久、市值較低的Layer2 往往有著更為新穎的敘事，且其價值發現還在初期，有望在新一輪牛市中展示出更大的投資空間。

2023 年12 月7 日，ZK L2 社群網路ZKFair正式對外宣布測試線上線，並對所有社群使用者開放。 ZKFair 是首個基於Polygon CDK, Celestia DA & Lumoz ZK-RaaS 的L2 網絡，一經推出後​​就以其100% 社區Fair Launch 的創新模式引起了社區的高度關注，測試網上線當天就有超過3W 用戶湧進入網路進行交互，上線三日後，ZKFair 的TVL 突破1,200 萬美元。

1 月10 日，ZKFair 宣布上線ZKF 質押機制，用戶質押ZKF，可獲得ZKFair 鏈的Gas Fee 的75% 分紅，收益計算與分發將從1 月15 日開始。同時，1 月14 日至1 月20 日期間，質押ZKF 的用戶還將獲得ZKFair 上第一個Fair launch 的生態專案Sideswap（SIDE）空投收益。

在加密領域，鏈遊仍有想像空間，Hypr Network是建立在以太坊之上的第2 層區塊鏈，旨在增強其功能並解決其限制。 Hypr 專門致力於為零知識鏈上游戲提供快速且經濟高效的平台。透過利用零知識證明，Hypr 可確保增強遊戲應用程式的資料隱私和安全性，使玩家能夠在不洩露敏感資料的情況下進行交易和互動。據Coingecko 數據，其代幣HYPR 近一週代幣漲幅為25%。

EigenLayer 活化Restaking 經濟

由EigenLayer 在2023 年6 月引入以太坊的再質押概念（Restaking）成為熱門討論話題。 Restaking 允許用戶將已經質押的以太坊或流動性質押代幣（LST）進行再質押，以此對各種以太坊上的去中心化服務提供額外的安全保障，並為自己賺取額外的獎勵。

然而，Restaking 模型在某種程度上限制了資本的流動性，於是LST 代幣應運而生。 BlockBeats 整理了值得關注的LST 板塊專案。

Restake Finance是第一個為EigenLayer 推出模組化流動性再質押的協議，用戶將流動性質押生成的LST 存入Restake Finance 後，可透過專案存入EigenLayer，並允許用戶生成reaked ETH（rstETH）作為再質押憑證，使用者透過rstETH 可參與各種DeFi 協議並賺取收益，同時也會獲得EigenLayer 獎勵的積分。

Restake Finance 在近期迎來了高光時刻，其代幣RSTK 近兩週漲幅超200%。此外，作為EigenLayer 生態系統的入口之一，EigenLayer 的LRT 和策略管理平台Renzo Protocol 在12 月19 日正式上線以太坊主網，並在1 月4 日宣布上線積分計劃Renzo ezPoints，旨在獎勵為協議做出貢獻的用戶，用戶可透過鑄造ezETH 獲得積分。

在再質押賽道中，有不少專案從LSD 業務轉型入場。 KelpDAO 是LSD 協定Stader Labs 所支持的專注於流動性再質押領域的組織，其業務模式也與Restake Finance 大同小異。值得關注的是，Kelp DAO 目前沒有代幣，而Stader Labs 的代幣SD 在近一個月已實現超100% 的漲幅。

10 月18 日，DeFi 協議ether.fi宣布推出流動質押代幣（LST）eETH，允許用戶透過質押以太幣（ETH）來產生獎勵。截止撰稿時，ether.fi TVL 已突破1.5 億美元，根據團隊所公佈的路線圖，ether.fi 將在4 月發行代幣。

以太坊質押基礎設施SSV Network於1 月4 日宣布其開始再質押業務，允許將EigenLayer 的驗證者的職責分散到SSV，利用SSV 的分散式和非託管特性來增強其驗證者的性能和安全性。值得一提的是，SSV 的再質押節點非常的分佈式，目前可以聯合ANKR/Forbole/Dragon Stake/Shard Labs 這4 個節點進行再質押服務。近一周，SSV 的漲幅超30%。

最初定位為以太坊質押協議的Swell，現在的業務也逐漸向Restaking 靠攏。透過將代幣分配與Restaking 結合，其衍生LST 代幣swETH 是EigenLayer 上僅次於stETH（Lido）和ETH 的第三大TVL 代幣，質押量超11 萬枚。而Restake 版本的swETH 則被稱為rswETH，專注於向Restaking 賽道發力，其成立的Liquid Restaking 委員會，已經有AltLayer 和InfStones 等項目加入。

1 月11 日，定位為LSD+RWA 的收益策略協議Pendle在社交平台上表示，將上線ether.fi 的流動質押代幣（LST）eETH，正式進入Restaking/LRTfi 領域，用戶可透過其Liquid Restaking Tokens （LRT）獲得更多收益。同日，PENDLE 漲幅超30%。

而自從EigenLayer 引爆以太坊再質押賽道後，其他EVM 以及非EVM 生態也開始有了自己的再質押概念計畫。 Picasso是支援跨生態系統IBC 的網絡，其原生代幣PICA 被設計和部署為支援多個L1 區塊鏈如Polkadot、Kusama 和Cosmos 等生態的統一網路代幣。近期，Picasso 將再質押概念帶進Solana 網絡，用戶可以質押SOL、mSOL、jitoSOL 和其他LP 代幣，以支持Solana 跨鏈IBC 的驗證者。

由EigenLayer 和LayerZero 支持的Omnichain Liquid Restake 協議Layerless也正在創建Omnichain 再質押代幣(ORT)。當用戶將LST（例如stETH、cbETH 或rETH）存入EigenLayer 時，會收到一個ORT（Omnichain Restaked Token），它代表用戶的EigenLayer 份額，使其具有流動性、可組合性並可在DeFi 協議中使用。目前，Layerless 計劃在第一季推出測試網。

LSDFi、RWA、DEX 等概念

2023 年的上海昇級，使LSD 賽道實現了空前繁榮，也為以太坊生態帶去了許多流動性。根據DefiLlama 的數據，共有320 億美元的資金在質押中，其中Lido共有價值超240 億美元的ETH 被質押中，市佔率佔比75%，遠高於其他的競爭對手。隨著更多資金流入以太坊，可以預見LSD 市場也將持續升溫。 1 月10 日，LDO 短時突破3.8 美元，24 小時漲超18%。

除了圍繞EigenLayer 釋放流動性，市值小、背書豪華的Prisma也值得關注。 Prisma 獲得了Curve Finance、Convex Finance、Swell Network 和CoingeckoFinance 等多個專案創始人的聯合背書，以及Frax Finance、Conic Finance、Tetranode、OK Venture、Llama Airforce、GBV、Agnostic Fund、Ankr Founders、MCEG、Eric Chen等一線知名專案方參投。

目前，RWA 的推動下，RWA 的潛在市值在未來五年內可能達到數十兆美元。為以太坊提供穩定幣的MakerDAO 在RWA 方向已經有了佈局。

MakerDAO 第一個正式的RWA 計畫New Silver 設立於2021 年，債務上限達到2,000 萬美金，底層資產為由New Sliver 作為發起人的房貸資產（Mortgage Loan），透過New Sliver 下設的發行人SPV 在Centrifuge代幣化平台融資。此外，由BlockTower Capital 發起的美債RWA 計畫BlockTower Andremeda 是目前MakerDAO 量最大的RWA 計畫之一，債務上限為12.8 億美元，目前資產規模超過10 億美金。

此外，Uniswap v4、Uniswap X 和其他基於意圖的DEX 也在成為2024 年的主題。

2023 年6 月，Uniswap 發布了Uniswap v4 程式碼草稿，其願景是允許任何人透過引入「掛鉤」（hooks）來做出權衡決定。根據Uniswap Labs 官方在表示，Uniswap V4 將在Dencun 升級後推出。一個月後，Uniswap 宣布推出非託管的、基於荷蘭式拍賣的協議UniswapX。根據團隊介紹，Uniswap v4 優化了池的可自訂性以最大程度地提供表達能力，而Uniswap X 則優化了路由以最大化輸出代幣。結合起來，這兩個協議為交易者提供了最佳的交易體驗，同時保持了其對去中心化、不受審查和無需許可的市場的承諾。

同樣踩著意圖敘事的項目還有集批量交易、意圖與MEV 保護等功能點於一身的DEX 聚合器CowSwap，利用分批拍賣（batch auction）作為其核心價格發現機制，CowSwap 為一批交易中的所有交易確定統一的結算價格，消除了即時執行模式中常見的搶先交易等問題。分批拍賣還能同時結算許多交易，從而優化gas 費。