Uniswap協議費用分配提案引爆市場，對DeFi的未來有何影響？

对于 Uniswap 而言，赋能 UNI 可能只算得上是锦上添花，而即将到来的 v4 hook 或许会更令人兴奋。

吳說作者|defioasis

本期編輯|Colin Wu

在2 月23 日晚，Uniswap 基金會治理負責人（Gov Lead）Erin Koen 向Uniswap 治理論壇發起提案提議，建議使用費用機制獎勵那些已經委託並質押了他們代幣的UNI代幣持有者。自從Uniswap 在2020年9 月中下旬宣布代幣空投後的幾年以來，一直有關於UNI 是否應該捕獲協議費用增加代幣實用性的討論，但幾乎都無疾而終。而本次由Uniswap 基金會負責人提出的提議則正式將UNI 代幣實用性擺放在治理層面上去討論，也因此引起了不少持有者的狂歡，並帶動了UNI 以及其他一些DeFi 協議代幣的上漲。

首先，要先明確的是這項提案是由Uniswap 基金會代表所提出，而Uniswap 基金會不等於Uniswap Labs。 Uniswap Labs 負責開發和維護、更新與升級Uniswap協議，在技術開發和創新方面起著核心作用。從本質上來說，Uniswap Labs 是一家商業公司。 Uniswap 基金會則主要聚焦於Uniswap 協議的治理和社群發展，這是一個非營利組織。 Uniswap Labs 會更專注於站在協議/公司層面考慮問題，Uniswap 基金會一定程度上代表著社區利益。不難發現，Uniswap Labs 官推並沒有提及或轉發此事，甚至Uniswap 協議創始人Hayden 也並未參與過多的討論。

其次，需要弄清楚什麼是協議費用。目前可以分為兩種費用，前端費用和LP 費用。前端費用是指在2023 年10月中旬開始的收取通過Uniswap Labs 前端執行交易的0.15%費用，即從Uniswap 官方前端收取的並支付給Uniswap Labs 的費用；Hayden 表示，收取這筆費用的目的是為了Uniswap Labs 的可持續營運提供資金。 LP 費用即是Uniswap 池子的費用，由交易者支付給LP，例如Uniswap V3 中TVL 最高的池子WBTC/ETH 所收取的費用為0.3%。在該提案中，明確指出協議費用表示為LP 費用的一部分，可以是0、1/4、1/5、1/6、1/7、1/8、1/9 或1/10（目前設置為0），具體分數可以透過治理來調整。

Uniswap協議費用分配提案引爆市場，對DeFi的未來有何影響？插图1

 （資料來源：https://tokenterminal.com/terminal/projects/uniswap）

根據Token Terminal 在2 月25 日的數據，Uniswap 年化LP 費用約為6.26 億美元。假設提案通過並將LP 費用的1/10- 1/4 作為協議費用分配給UNI 持有者，則UNI 持有者可以獲得約6,262 萬- 1.565 億美元的年化分紅。目前UNI 市值約80億美元，市值與年化分紅的比率約在51.1-127.8 之間。當然這只是一個簡單的計算參考，並非是任何的投資依據。

最後，這項提案尚處於提議和社區討論階段，是否會透過還要看社區與代表多方勢力的UNI 委託者的最終投票結果。 Uniswap 基金會認為如果沒有重大阻礙，預計在3 月1 日發布Snapshot 投票，以及在3 月8 日發布鏈上投票。作為Uniswap 的早期投資者，a16z 可能會在該提案未來的投票中扮演關鍵角色。根據Arkham 數據，標記為a16z（與疑似a16z）的地址可能掌控約6000萬枚UNI。

當然一切都還未塵埃落地，提案是否通過仍充滿變數，但這終歸是開啟了向實用型代幣轉型的嘗試。即使本次提案最終失敗，相信後來仍會有其他機構或個人為UNI 轉為實用型代幣而努力；以及若提案最終通過，以蠶食了部分LP 收益作為代幣持有者的分紅，會對LP 帶來多大的傷害以及隨著協議的發展如何更好地平衡UNI 持有者與LP 的利益也將成為新的治理點。

在幾年的發展，Uniswap 儼然成為BTC 和ETH 之後的可以代表整個Crypto 產業的Beta。如今基金會正式提出對UNI 的賦能，這背後可能受益於灰階和Ripple 的勝訴、現貨BTC ETF的順利通過以及交易活躍，美國監管政策相對變得更加溫和。同時，這也可能為其他協議開發者或團隊作了一個榜樣，特別是在美開發者。例如Blur 和Blast 創辦人Pacman 就對Uniswap 基金會提出的這個提案表示認可，並希望Blur 能從中藉鏡經驗。（註：NFT 交易市場Blur 代幣BLUR 與UNI 類似，都是屬於沒有賦能的治理代幣。）

無論是UNI 還是BLUR，他們背後所代表的協定都是其所處領域的佼佼者。 Uniswap 在DEX 領域佔據了約60%的市場份額，不僅擁有出色的技術創新力和市場影響力，還對推動Crypto 行業發展作出了不可磨滅的貢獻，這些才是我們所持續關注的焦點核心。對Uniswap 而言，賦能UNI 可能只算是錦上添花，而即將到來的v4 hook 或許會更令人興奮。