芝商所CME比特幣期貨首次超越幣安，為何是加密市場的裡程碑時刻？

加密貨幣的“狂野西部時代”即將結束，而與全球經濟愈發緊密的“加密宏觀時代”才剛剛開始。

編譯：Jordan，PANews

11月9日晚間，比特幣強勢反彈，勢如破竹地衝破35,000美元阻力位並一度觸及3.8萬美元高點，加密貨幣總市值也突破1.4兆美元。

相較之下，當天芝商所比特幣期貨未平倉合約達到10.89萬枚BTC（約40.2億美元）並超越幣安的消息似乎並未引起太多關注，但對於加密貨幣產業而言，這絕對算得上是一個極具裡程碑意義的重要時刻。

芝商所CME比特幣期貨首次超越幣安，為何是加密市場的裡程碑時刻？插图1

 （上圖來自：Coinglass）

在加密貨幣發展初期，比特幣與全球宏觀經濟之間的聯繫其實並不緊密，但隨著時間的推移，作為世界範圍內規模最大的去中心化網絡，比特幣應用已變得越來越廣泛，其價格變化趨勢也逐漸和全球經濟走勢趨同，下圖展示了2014年至2023年的比特幣和全球M2貨幣供應量同比增長率變化：

芝商所CME比特幣期貨首次超越幣安，為何是加密市場的裡程碑時刻？插图3

實際上，比特幣完美結合了黃金和外匯的眾多優點，例如：

1、BTC作為一個涵蓋全球範圍的流動性網絡，轉移流動性相對更容易；

2.BTC價格走勢完全能夠及時反映出全球流動性的變動水準；

3.BTC可以起到短期避險作用，作為風險資金發揮臨時的「流動性通道」與「避風港」作用；

4.BTC交易比外匯交易更去中心化，而且不容易受到監管和中央銀行政策的影響。

另一方面，從2022年第四季開始，比特幣與黃金、納斯達克、美元的相關性逐漸減弱（如下圖），從某種程度上來說，這意味著比特幣更有利於分散投資組合的整體風險，降低波動性。

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正是出於上述原因，自2021年之後，機構對比特幣曝險的投資偏好一直在上升。根據金融指數分析機構VettaFi揭露的統計數據顯示，截至2023年11月，ProShares比特幣策略ETF（BITO）已成為交易最活躍的泛外匯ETF，且其平均交易量明顯高於黃金ETF。

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此外，從期貨未平倉合約量（OI）和交易量這兩個指標來看，機構交易者對BTC曝險的需求也不斷增加。自2018年1月以來，芝商所的比特幣期貨未平倉量已上漲超過10萬份標準合約（註：每份標準合約代表1 BTC）。

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不僅如此，如今芝商所加密貨幣期貨的日均交易額水準也已經能和眾多主流期貨產品的交易額相媲美，參見下表：

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超越幣安，顯示芝商所現在已獲得了BTC Delta 1市場的最大份額，更意味著加密貨幣與其他市場的彼此聯繫變得更加緊密。一旦現貨ETF上市如期獲批，勢必能吸引更多傳統機構擴大加密貨幣投資敞口，芝商所在全球加密貨幣市場中的地位也將會有進一步的提升。

當然，傳統機構或許更傾向於從全球宏觀角度來看待加密貨幣市場，同時機構入場也會把全球宏觀敘事引入到加密市場之中，這點與加密貨幣「原住民」有很大不同，因此對投資人而言，倘若繼續使用舊框架來分析加密貨幣市場很也許將不再奏效，未來必須引入跨資產、跨市場的新分析框架。

總之，加密貨幣的「狂野西部時代」即將結束，而與全球經濟愈發緊密的「加密宏觀時代」才剛開始。

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