作為穩定幣領域的新秀，Mountain Protocol發佈的穩定幣USDM最近備受關注，它有哪些值得期待的過人之處？

最近，加密資產領域知名的風險投資公司Castle Island Ventures宣佈領投Mountain Protocol的種子輪融資，其他參投者包括Coinbase Ventures、New Form Capital、Daedalus Angels等。

在熊市較為沉寂的整體環境下，作為穩定幣領域的新秀，Mountain Protocol發佈的穩定幣USDM最近備受關注，它有哪些值得期待的過人之處？

發佈背景：穩定幣市場擴大+
美債
收益上升

在加密資產的各種應用中，穩定幣無疑是最大的成功案例之一。 截至2022年，全球穩定幣的總市值已經超過了1200億美元。 穩定幣為全球用戶提供了一個相對穩定的支付和價值儲存工具。

主流的穩定幣，如Tether的USDT、Circle的USDC，都是與美元實現1:1錨定。 這使它們更適合作為支付工具，而非投資或儲值工具。 而另一方面，美國國債和其他固定收益資產，可以為持有者提供穩定的投資收益。

最近美聯儲持續加息，導致美國國債收益率大幅上升，短期國債的收益已經達到5%左右。 這為美國本地投資者提供了直接投資美債獲得穩定收益的機會。 但是，對於全球大部分投資者來說，直接投資美債仍存在一定門檻。

如果有一種穩定幣可以傳遞
美債
的收益，
那麼這部分全球投資者就可以簡單地通過持有這種穩定幣，享受無風險美元收益了。

這正是新晋穩定幣發行機构Mountain Protocol要解决的問題。 其推出的USDM穩定幣，旨在通過變基機制，為全球用戶提供一個可以獲得美國國債收益的穩定幣選擇。 這是否真能實現，需要進一步瞭解USDM的產品運作機制。

產品介紹：USDM、操作平臺與合規性

Mountain Protocol的產品可以分為兩部分：USDM代幣和Mountain Protocol平臺。

USDM代幣：

USDM是一種以ERC20標準發行在乙太坊區塊鏈上的穩定幣。 它與美元實現1:1的錨定。 USDM的全稱是Mountain Dollar，由Mountain Protocol公司負責發行和銷毀。

USDM背後的抵押物由短期美國國債（T-Bills）構成，平均期限少於3個月或更短。 美國國債被認為是最安全的美元計價資產。

具體看，抵押品可以由以下任何一種工具組成：

• 國庫券，或即將到期的國庫券。
  

• 貨幣市場基金投資於短期美國國債。
  

• 以美國國債為抵押的逆回購協定（回購）。
  

USDM與其他穩定幣不同的地方在於，它具有變基（Rebase）機制。 Mountain Protocol會根據美國國債的收益率，調整USDM的總供給量。 具體來說，是通過改變rewardMultiplier這個變數值來實現的。

rewardMultiplier類似於傳統國債的應計利息。 它以複利管道每日新增，計入當日應計利息。 當rewardMultiplier新增時，持有USDM的用戶帳戶中的餘額也會囙此新增。

獎勵乘數變數每天在UTC時間中午12點左右更新。 獎勵乘數從1開始，每天通過addRewardMultiplier函數新增。

舉例來說，如果rewardMultiplier從1.00新增到1.05，表示該年美債收益率為5%。 那麼用戶持有100個USDM，就會因變基機制獲得105個USDM，實現了收益的傳遞。

Mountain Protocol平臺：

Mountain Protocol平臺允許用戶購買和贖回USDM。 在平臺上，用戶需要完成KYC實名認證，才能獲得帳戶。 然後可以選擇使用美元或者穩定幣購買USDM。

平臺為用戶提供兩種interfaces：網頁門戶和API介面。 用戶可以選擇使用入口网站進行操作，也可以集成API到自己的交易系統中。

一旦USDM進入用戶的乙太坊錢包，就可以自由轉讓； 而如果用戶想贖回USDM，需要將代幣轉回Mountain Protocol提供的地址，然後throught平臺提交贖回申請。 平臺收到後會返回等值美元資產。

注意，該協定不對美國國內用戶提供服務，美區IP登入會提示被限制。

對終端用戶而言，USDM的使用體驗和其他穩定幣類似。 主要分為一級用戶和二級用戶。 一級用戶需要KYC後在Mountain Protocol平臺操作； 二級用戶可以在錢包和交易所自由使用。 USDM可以作為支付和交易媒介被自由使用。

安全性和監管

需要注意的是，USDM是由Mountain Protocol Limited公司發行的。 該公司獲得了
百慕大金融管理局（Bermuda Monetary Authority，BMA）
頒發的數位資產業務牌照，允許其發行和銷毀USDM。 公司承諾會在代幣持有者要求贖回時，提供1:1的美元支持。 所以USDM擁有類似其他穩定幣的贖回機制支持。

至於為何選擇百慕大，筆者推測這是為其全球化金融業務的合法化鋪路。

百慕大是全球數位資產監管較為友好和開放的司法管轄區之一。 2018年，百慕大通過了數位資產業務法案，為數位資產企業提供了較清晰的合規路徑；

百慕大金融管理局已準予和監管了多家數位資產公司，包括Circle、Tether、Coinbase等都曾獲其頒發過牌照。 這體現了百慕大金管局在監管數位資產方面的經驗。 獲得百慕大金管局的監管牌照，可以提升Mountain Protocol的合規性和用戶信任度。 相比無許可證運營，此舉在一定程度上可以减少監管風險和壓力。

但是，百慕大畢竟是一個離岸金融中心，其監管力度相比美國、歐盟等地可能更為寬鬆。 所以Mountain Protocol獲得百慕大牌照，並不代表已經達到全球最高監管標準。 用戶仍需要謹慎評估。

此外，Mountain Protocol的主要合作夥伴包括：

各方充當Mountain Protocol運營中的不同角色，以最大程度確保合規和安全。 從Github的公開資訊顯示，OpenZeppelin已對其出具合約的稽核報告。

同時，公司將由持牌會計師事務所每月發佈儲備證明，以向用戶提供有關&ldquo； USDM儲備&rdquo； 的存在和組成的透明度。 證明將在運營的前30天后在公司網站上找到。

優勢與局限

從以上公開資訊可以總結出，Mountain Protocol具有以下幾點優勢：

1. 為全球用戶提供了一種獲得美元收益的途徑。 通過變基Rebase機制，USDM可以傳遞美國國債的收益給任何擁有其代幣的持有者。 這降低了獲得美債收益的門檻。
   

2. USDM擁有百慕大金融管理局頒發的支付牌照，具有監管合規性。 這可以减少用戶的合規擔憂。
   

3. Mountain Protocol公開了USDM的智慧合約程式碼，並通過協力廠商安全稽核，一定程度上保障了程式碼安全。
   

但Mountain Protocol也存在一些局限：

1. USDM當前還面向機構投資者，暫未向個人開放。 這限制了其地址的市場規模。
   

2. USDM依賴次級市場流動性。 如果次級市場交易不活躍，用戶可能難以按照1:1贖回USDM。
   

3. 作為一個相對中心化的機构，Mountain Protocol依然需要通過監管和透明度來建立用戶信任。
   

未來影響：穩定幣&ldquo； 收益大戰&rdquo；？

USDM的出現表明了穩定幣的發展方向之一是朝著
提供收益
的方向演進。 這為那些希望通過持有穩定資產獲得收益的用戶提供了新的選擇。

與既有的USDT和USDC等穩定幣相比，USDM主要的競爭優勢是其變基機制。 這可能會促使其他穩定幣發行機构考慮在其產品中加入類似機制。 如果各家穩定幣都提供持幣收益，
可能會觸發一輪&ldquo； 收益大戰&rdquo；， 從而推動這一細分市場的發展。

當然，USDM作為新項目，其市場規模和流動性仍大幅落後於老牌穩定幣。 要取得更大的市場份額，其還需要持續通過監管合規和產品優化來積累用戶信任。

對廣大投資者和用戶而言，USDM提供了一個全新獲取穩定美元收益的選擇。 但由於其相對中心化的運作模式，用戶需要權衡風險和收益。 謹慎的用戶可以只持有一定比例的USDM，而非全部替換現有穩定幣。

USDM作為加密市場上的首個收益型穩定幣，無疑具有一定的創新性和試驗意義。 它通過變基機制，有可能解决持有穩定幣無法獲得收益的問題。 但作為一個新項目，USDM在流動性和用戶認可度方面都需要在市場中不斷經受檢驗。

整體來看，USDM為穩定幣的發展提供了新的思路，也給用戶帶來了獲得收益的新選擇。

讓我們拭目以待，看USDM是否能成為穩定幣市場的新寵。