恐懼與樂觀之間的比特幣（BTC）淨未實現損益

比特幣價格自10月2日達到28580美元的本地峰值以來一直在調整。從那時起，空頭設法將最大加密貨幣的價格推低至26500美元的區間。 BTC價格的下一步是什麼？

與此同時，眾所周知的鏈上淨未實現損益（NUPL）名額顯示了恐懼和樂觀領域之間正在進行的鬥爭。儘管2023年開局樂觀，並逃離了投降區，但比特幣價格的調整仍繼續回到恐懼區。

現時已跌至低點的比特幣風險指數最終會讓加密貨幣市場保持在樂觀區間，並引發新的牛市嗎？

恐懼與樂觀之間的NUPL

淨未實現利潤/損失（NUPL）是一個鏈上名額，用於計算相對未實現利潤和相對未實現損失之間的差額。

計算這一比率的另一種方法是從總市值中减去已實現的市值，然後除以後者。

NUPL圖表包含五個橫向區域，從市場心理學的角度進行解釋：從紅色資本水准到欣快感和貪婪的藍色區域。

中間區域既有牛市的解釋，也有熊市的解釋，這取決於圖表在牛市還是熊市中穿過該區域。

現時，比特幣NUPL處於黃色，相當中性的樂觀區域，為0.26。與此同時，該名額接近橙色的恐懼水准，在降至0.25以下後開始。

恐懼與樂觀之間的比特幣（BTC）淨未實現損益插图1 比特幣未實現淨損益/來源：Glassnode

正如我們所看到的，樂觀的領域是比特幣NUPL自2023年初以來的最高水准。就在1月中旬，該名額還處於最低投降水准，但隨著加密貨幣市場的快速復蘇，該名額變得樂觀起來。

然而，對2萬美元區域進行更深入的修正和測試的幽靈仍然可能將NUPL重新推向恐懼的領域。

相比之下，觀察短期持有者（STH）的相同名額，我們發現新投資者仍在經歷投降。

STH的NUPL只考慮那些小於155天的UTXO。換句話說，它計算新比特幣持有者的未實現損益。

這個圖表版本揭示了一個殘酷的事實，即大多數新投資者仍在水下。誠然，今年年初給他們帶來了一段時間的解脫，讓他們回到了恐懼的領域。此外，短期NUPL甚至在一段時間內（3月20日）處於樂觀狀態。

然而，自8月中旬以來，短期持有者一直在經歷持續的投降。

恐懼與樂觀之間的比特幣（BTC）淨未實現損益插图3 NUPL STH/來源：Glassnode

儘管如此，知名鏈上分析師@_Checkmatey_還是發佈了一張關於X的圖表，其中可能包含樂觀訊號。他指出STH的NUPL相關損益動量名額。在他看來：

“空頭對拋售持負面看法，從2900美元跌至2600美元。然而，他們未能將其壓低。儘管市場遭受了重大損失（這是自FTX以來市場最悲觀的一次）。”

恐懼與樂觀之間的比特幣（BTC）淨未實現損益插图5 實現損益率動量/來源：X

他補充說，該名額再次變綠，預示著STH盈虧勢頭可能出現反彈。囙此，分析師得出結論，這可能導致兩種可能的情况：深度回檔前的最後一次獲利回吐或強勢回歸。

最後，他補充道，就個人而言，在宏觀市場的背景下，他傾向於後一種情况。

最後，另一比特鏈上分析師@Negentropic_最近在X上發佈了所謂的比特幣風險指數。根據他的數據，BTC價格今天處於低風險的藍色區域，在0附近波動。

恐懼與樂觀之間的比特幣（BTC）淨未實現損益插图7 比特幣風險指數/來源：X

在他看來，這一名額表明，在最近的下跌之後，“現階段不太可能”出現更深入的下跌

這一解釋與當前的下跌保持一致，在此期間，空頭無法將BTC價格推至26000美元以下。如果這個水准保持不變，NUPL的訊號得到證實，加密貨幣市場可能很快就會出現牛市反彈。

然而，如果損失了26000美元的區域，則極有可能出現更深層次的調整。這可能會讓NUPL回到恐懼的領域。另一方面，短期持有者仍將遠離任何利潤。

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