華南城(1668.HK)：經營基本盤穩固，靜待債務風險出清

2023年12月7日 pm6:07 • 財經與經濟

華南城(1668.HK)：經營基本盤穩固，靜待債務風險出清插图1

今年來，房地產市場環境的復甦之路仍然充滿挑戰，儘管政策面持續加碼支持，市場整體回暖的速度則相對緩慢。在這種情況下，開發商們在前端的銷售表現不暢，由此也帶來較大的現金流壓力，市場上”雷聲”依舊不斷。

近期由國家金融與發展實驗室房地產金融研究中心發佈的《房地產金融三季度報告》就顯示，前三季度房企境內債出現實質違約、展期的數量為136只，佔境內債券市場違約數量近八成；違約規模為1793億元，佔境內債券市場違約規模近九成；境外債出現實質違約、展期的數量為22只，佔中資海外債違約數量的100%；違約規模為90億美元，佔中資海外債違約規模的100%。

一系列債務違約、展期的出現，不可避免的讓市場仍然瀰漫著悲觀情緒。近日，華南城再度尋求旗下美元債展期以及寶龍地產宣佈境外債違約的消息同樣引發多方關注。

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(來源：公司公告)

硬幣的另一面，也不乏好消息。能夠看到有不少企業債務正在積極進行債務重組，並取得了積極的進展。此前融創中國曾宣告債務重組正式完成，緊隨其後中國奧園亦發佈公告，指其境外重組方案獲得了多數債權人的讚成票。這些消息顯然也給市場帶來了一些信心和希望。

站在當下來看，隨著政策面的持續助力，未來能夠繼續坐在牌桌的房企始終有機會，因此認真審視近期華南城的這份展期公告，反而無需太過悲觀。資本市場實際上也給出了反饋，在展期公告次日，也就是12月6日，華南城股價企穩，當日一度漲逾3%。

自2022年引入國企特區建發為大股東，華南城實際上已經有了足夠厚的安全墊，只不過短期外部宏觀環境弱復甦下，公司不可避免的仍然要面臨一定的壓力。但同時也可以看到公司各項經營仍然還在穩步推進。

如就在12月5日，華南城旗下嘉泰成國際貿易(深圳)有限公司就與巴基斯坦Zaryans企業集團簽訂合作備忘錄，根據協定，嘉泰成和Zaryans商業集團將在進出口貿易、物流等領域分享經驗並展開深度合作，以擴大雙方在兩國的市場份額。從這份合作中不難看到，全面銳變後的華南城如今在資源獲取上邁上了一個新的臺階，開始在國際舞臺上嶄露頭角，而此番合作也意味著公司在國際化戰略佈局中邁出了重要的一步。

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在筆者看來，隨著宏觀環境的復甦，政策支持力度的加大，公司基本面的企穩只是時間問題，而當下華南城要做的便是”保存有生力量”，確保公司在仍然危機四伏的市場環境中能夠生存下去，因此也就看到公司已經圍繞化解債務展開了一系列有針對性的動作。

不論是去年12月，華南城與特區建發達成了一項重要的合作協定，特區建發以50億人民幣的現金對價認購西安華南城的69.35%股權，為華南城補充大量現金。還是今年，在特區建發的推動下，取得了重大的融資成果。華南城與11家銀行簽署共約60億人民幣流動資金銀團貸款合同，獲得自創立以來最大單筆融資。

通過這一系列的動作，能夠看到華南城在戰略規劃和執行方面的能力，尤其是得到特區建發的助力，展現出了強大的資源整合能力。

此次債務展期上，華南城同樣展現出誠意滿滿也透露著度過難關後對未來發展的信心，公司提出了具有吸引力的展期條件，並與債權人進行充分溝通和協商。同時，得到大股東特區建發的強力支持這也為其在債務展期中表現出信心提供了有力保障。實際上，特區建發的支持不僅提供了華南城資金上的保障，還為其業務發展提供了更多的資源和機會，只不過當下需要多方共同齊心協力邁過當前的困局。

很顯然，此次展期之後，華南城有望迎來一個全新的局面。一方面，通過優化自身的財務結構，降低財務風險，能夠更好的讓其在行業復甦中專注業務的發展，提升競爭力，為後續的業績增長打下堅實基礎。另一方面，隨著大股東的助力，華南城在展期過程中展現出的積極態度和行動也有助於增強市場的信心，為公司的未來發展帶來更多的機遇。

總的來看，華南城在經營基本盤穩固的基礎上，正積極應對當前的現金流壓力。隨著政策面支持的加碼以及大股東的支持，公司有望度過難關並實現更穩健的發展，當下有理由重拾信心，靜待華南城破局涅槃。

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