冪源科技赴港IPO：動力電池系統行業領跑者，年收入超55億元

• 財經與經濟


近兩年，中國新能源車爆發式增長，滲透率持續提升，動力電池產業也隨之快速發展。數據顯示，2023年1-11月，國內新能源汽車產銷分別完成842.6萬輛和830.4萬輛，同比分別增長34.5%和36.7%，市場佔有率達到30.8%。動力電池產業也隨之快速增長，數據顯示1-11月，中國動力電池累計裝車量339.7GWh，累計同比增長31.4%。

在此背景下，冪源科技不久前已向港交所遞交招股書，衝刺資本市場。

據悉，冪源科技主要為新能源乘用車、商用車及其他汽車（包括純電動、插電式混動、混動汽車）定製動力電池系統，覆蓋從設計、製造再到銷售的多個流程。從2020年到2022年，公司的年收入翻了5倍之多。

站在投資者視角來看，冪源科技有哪些亮點值得關注？長期來看，公司具備哪些核心競爭力？

年收入突破55億元，技術競爭力是實現增長的關鍵


根據弗若斯特沙利文報告，按出貨量計，冪源科技是2022年中國純電動乘用車的第三大動力電池系統供應商，市場份額為9.6%。

同時，公司也是中國A00級純電動乘用車最大的動力電池系統供應商，2022年全國A00級純電動乘用車的市場佔比約26%。冪源科技在乘用車最大的細分品類中，佔據了絕對主導地位。

國內A00級純電動乘用車市場的快速崛起的背景下，公司收入出現高速增長。招股書顯示，2020年-2022年，營收由10.15億元增長至55.74億元，期間復合增長率達134.4%。

冪源科技赴港IPO：動力電池系統行業領跑者，年收入超55億元插图1

（資料來源：公司招股書）

冪源科技取得這樣的成績，離不開其優於同行的技術競爭力。

更高安全性、更低成本的電池一直是行業的長期訴求，電池成本佔據整車成本的重要份額，下游廠商的性價比優勢往往決定著能否“捲贏”對手。

在動力電池“安全”標準方面，冪源科技手握專有雙極型封裝結構技術（BEST），應用於三元圓柱電芯，使其動力電池系統的熱失控傳播概率低於1%，遠低於約10%的行業平均水準，顯著提升高比能量密度電池系統的安全性。

在動力電池“成本”標準方面，冪源科技手握專有多功能一體化結構技術（MUST），應用於磷酸鐵鋰方形電芯，在動力電池系統中消除模組，並減少元件及連接，和行業平均水準相比，成本大幅降低約10%。

也就是說，冪源科技憑藉技術優勢，創新出兼具安全性和成本優勢的產品，這無疑會對下游電動車廠商產生吸引力。

當然，公司的技術創新離不開研發投入。2020年-2022年，研發投入從0.73億元翻倍增長至1.51億元，2023年上半年，研發投入1.07億元，同比增長超過65%。公司已擁有超過780項專利，涵蓋液冷系統、電池熱失控檢測系統、熱管理模組等多項關鍵的電池系統技術。

冪源科技赴港IPO：動力電池系統行業領跑者，年收入超55億元插图3

（資料來源：公司招股書）

截至今年6月30日，冪源科技的工程、設計及開發團隊共342名，佔員工總數的29.7%。此外，公司與安徽大學、安徽建築大學合作可用於業務的先進技術。

不難看出，從研發資金到研發團隊，再到與高校合作，冪源科技逐年加大研發投入，持續轉化出了技術成果。在這個過程中，公司不斷夯實技術底座，業務發展呈現高速態勢。


“跑馬圈地”時代結束，持續客戶資源是增長的“動力源泉”


在動力電池身上，除了電芯和系統集成環節的技術壁壘之外，難以突破的壁壘還在於市場端。早期“跑馬圈地”的時代已經結束，全球動力電池產業內部的競爭會落腳到，誰能把業務鋪得更廣（客戶數量以及分佈的合理性），誰能拿到更多的保障性長約。

在筆者看來，冪源科技在客戶服務層面具備領先優勢，在競爭中有望收穫持續的客戶資源。具體來看，原因在於以下三個方面：

第一，銷量快速增長，與產業鏈上下遊建立穩固的合作關係。

截至2023年6月30日，公司已累計為116家電動汽車OEM設計電動汽車電池系統，並與23家電芯製造商保持緊密的業務聯繫，根據弗若斯特沙利文報告，包括按出貨量計2022年15大中國電池製造商中的13家。

比如，寧德時代從2021年起選擇公司為其指定汽車OEM客戶提供圓柱電芯的電池系統及技術，並於2023年進一步聘請其開發方形電芯的動力電池系統。

第二，全球化佈局，並擁有超出行業水準的定製週期優勢。

目前，冪源科技擁有六個生產設施，更加靠近客戶得以及時回應客戶反饋，同時可以提高生產效率並降低運輸成本，增強其在全球的客戶服務能力。 

同時，憑藉公司靈活的技術平臺，可實現6-9個月的定製週期，憑藉內部專有製造工藝及設備，可實現3-4個月的提產週期。根據弗若斯特沙利文報告，有關週期明顯短於行業平均約12個月的定製週期、6-8個月的增產週期。通過建立定製化服務，滿足不同客戶的獨特需求，公司能夠提供更優質的服務。

第三，產能新建、擴充，將進一步滿足日益增長的下游需求。

冪源科技正在或計劃在中國、印度、美國建設新的製造工廠，同時增加目前中國現有工廠的年製造能力。隨著製造能力得到擴展及升級，冪源科技的客戶服務能力由此增強。

隨著新能源汽車產業持續擴張，客戶配套的陸續展開，冪源科技通過技術和產能佈局形成的優勢，將會愈發凸顯。

未來，冪源科技承接好上游供應商資源，賦能下游廠商，產業鏈上下遊一起攜手，公司將會迎接未來更多的市場需求。由此，公司在動力電池領域總的裝機量和市場影響力或將持續攀升，獲得更大的成長空間。


結尾部分


動力電池產業的下半場，掌握技術競爭力依然是企業制勝的關鍵。圍繞動力電池的技術革新，除了滿足更優的補能效率之外，成本、安全和壽命都必須兼顧。這將是進一步改善下游廠商整車的性能和體驗，也是消費者最為期待的部分。

對冪源科技來說，目前其動力電池系統業務方面的含金量較高，在技術方面已構築起競爭壁壘，在客戶服務方面也與產業上下遊深度綁定，協同發展。上市後，冪源科技無疑將會獲得更多機會擴大自身優勢，去迎接動力電池產業下半場的價值增長機會。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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