即将转向？植田暗示退出负利率可能性，日元、日债收益率、日本银行股齐升

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今日亚洲早盘交易中，日元走强，一度上涨近0.8%，达到1美元兑146.66日元的盘中高点。

即将转向？植田暗示退出负利率可能性，日元、日债收益率、日本银行股齐升插图1

同时，日本国债的价格走低，10年期日债收益率上涨4个基点至0.69%，为2014年以来最高水平。

股市上，日本银行股表现亮眼，东证银行指数上涨约3.5%，为7月28日央行调整YCC以来的最大涨幅，目前处于2008年以来的最高水平。

个股上，三井住友金融集团（Sumitomo Mitsui Financial Group Inc）、三菱日联金融集团（Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.）和瑞穗金融集团（Mizuho Financial Group Inc.）均上涨超过3%。

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消息面上，这主要受益于日本央行行长周末的言论，即央行可能在有望实现2%的通胀目标时结束负利率政策。


植田暗示退出负利率可能性


周末，在接受《读卖新闻》采访时，日本央行行长植田和男表示，日本央行可能在年底前有足够的信息来判断工资是否会继续上涨，这是决定是否结束其超宽松政策的关键因素。

植田表示，如果央行对物价和工资将持续上涨有信心，那么终止负利率是可行的选择之一。

植田指出：“到了可以确信是工资上涨所带来的物价上升的阶段、日本央行会采取包括退出负利率在内的各类选项。当经济、物价形势出现超预期上行时、利率要上调多少、要调整几种政策，目前还没法决定。上调利率对总需求(消费)会有负面影响，但是能判断退出负利率后也能实现通胀目标的话、那么会考虑退出负利率。”

中金公司认为，植田的言语透露出退出负利率的三个前提：①到了可以确信是工资上涨所带来的物价上升的阶段；②经济、物价形势出现超预期上行；③能判断退出负利率后也可以实现通胀目标。这三个前提之间是“or”还是“and”的关系、目前不得而知，但是可以感觉到植田在本次采访中更多或许是表达了其个人的立场，能够感受到植田对于退出负利率的倾向。

至于决定转向的时点，年底可能很关键，日本2024年的“春斗”（日本工会和经营者就涨薪所做的交涉）的情况需要重点关注。

植田表示：“关于退出负利率的时期、现在还没法决定、但是到年底为止关于涨薪的数据与信息如果足够支撑的话，年内也有可能。关于涨薪与涨价的正循环是否已经可以自主实现、到年末为止相关数据可以凑齐。”

不过，他也表示，日本央行距离实现其价格稳定目标还有一段距离，将继续耐心放松货币政策。

回顾来看，自去年美联储开始激进的加息周期以来，由于与美国国债之间的利差不断扩大，日元兑美元面临巨大压力，近期，日本政府官员也就此发出干预警告。

今年以来，日元已经下跌了近11%，接近30多年来的低点，接近日本政府去年出手干预汇率的水平。

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尽管汇率持续承压，日本央行始终保持鸽派，坚守宽松的YCC货币政策，只在去年年底和今年7月对政策细节做出调整。

植田也在此次采访中提到了7月对货币政策的调整，他指出：“关于今年7月将10年利率的事实上的上限上调到1.0%这一举措、可以视为是一种危机管理(未雨绸缪)。当经济、物价形势出现超预期上行时、日本央行倍受挑战、最终被迫放弃YCC的可能性也并非为零。”


为转向做铺垫or遏制日元贬值


对于植田的最新言论，分析师普遍认为，他已经在为退出宽松货币政策进行预期管理。

城市指数高级市场分析师Matt Simpson表示：“植田正在为退出负利率奠定基础，他也在发出大量信号。”

Resona Bank有限公司驻东京外汇策略师石田武认为：“我们预计负利率政策将在2024年前三个月结束，植田可能已经开始鼓励市场为这种情况下定价。”

他认为，尽管如此，随着美国10年期国债收益率超过4%，日元的贬值趋势很难仅凭政策调整的猜测来止住。

不过，也有一些分析师认为，植田的鹰派言论主要是为了遏制日元近期的贬值趋势。

三菱日联国际资产管理公司的首席基金经理Kiyoshi Ishigane表示：“植田行长似乎是考虑到日元最近贬值才发表上述言论的。日本央行今年可能会取消YCC，但并不是所有人都相信它会这么快结束负利率政策。”

三菱日联摩根士丹利证券公司驻东京的首席固定收益策略师Naomi Muguruma在一份报告中写道：“日元贬值速度比去年慢，不被视为‘投机行为’，因此很难进行日元购买干预。植田的鹰派言论可能意在遏制日元贬值。”

澳大利亚联邦银行的Joseph Capurso和Kristina Clifton在一份货币策略报告中写道：“工资增长仍然疲软。我们预计美元兑日元的上行势头将在本周晚些时候恢复。”


转向影响几何？


展望未来，中金公司认为，如果未来数月日本经济、通胀基本面继续向好，日本央行或会继续同市场沟通退出负利率。

投资者需关注今年12月中旬左右公布的2024年“春斗”涨薪目标，若该目标高于等于5%，日本央行或会在12月的议息会议前后退出负利率。同时，在此之前日本央行或需放弃YCC。但日本央行后续大幅加息的空间并不大、退出负利率后或维持在零利率保持不变。

未来数月，若经济、通胀持续向好、日本央行或会继续同市场交流退出负利率，相关影响也会在此期间逐步释放，日债利率或持续上升，利空地产、精密仪器、汽车、电子行业，利多银行、保险行业，对各类资产具体的影响包括：

1）日债利率：日债10年利率或会基于基本面上行，上行幅度或超过20个基点、不能否定突破1%的可能性，但在此之前日本央行或放弃YCC。
2）日元汇率：该事件为日元升值因素，但同时也需留意美元的强弱、套息交易等带来的相关影响。
3）日本股市：利空对利率敏感的地产行业以及对汇率敏感的精密仪器、汽车、电子等出口行业。利多金融相关行业(银行、保险)。整体而言、短期内对日经指数为利空因素，但日经指数的中长期走势或取决于日本的经济基本面以及企业的盈利情况。
4）美债利率：由于发达国家利率之间正相关较高、日债利率的上行也会给美债带来上行压力、但对美债的推动幅度或小于日债。
5）中国资产：日本金融市场对中国资产的直接影响有限，但是日本央行加息可能性带来的日元升值压力可以一定程度弱化美元、进而或能小幅减轻人民币相较美元贬值的压力。

文章来源：格隆汇

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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