國美零售(0493.HK)重新活躍，內外部積極因素共驅發展

2023年12月27日 pm5:16 • 財經與經濟

在投資領域，“困境反轉”往往被視為極具吸引力的機會之一，疊加當下市場環境複雜，企業的短期承壓變得更為普遍，這類機會持續受到關注。簡單來說，即相關企業經歷困難的時期，股價也在相當程度上反映了其困境，但一旦反轉股價彈性十足。

沿著這一線索，筆者近期留意到了國美零售(0493.HK)。

最近兩個月，國美零售似乎重新活躍了起來，股價幾度出現大漲，例如12月20日國美零售漲超28%，業務方面也傳來新的信號，有望實現內外共振的改善。有關這種改善，不妨進行進一步的探討。

創新模式取得成效，形成整體聯動、業務協同

向內看，國美零售轉型直播業務後打造新商業模式——類加盟，近期這一模式取得了階段性成效，實現從“0”到“1”的突破。而且，其由此打開更多的發展可能性。

這一模式下，國美與加盟商(涵蓋實體門店、平臺服務等多個企業類型)攜手開辦合資公司，並對合資公司提供多維賦能，在開放商業平臺、品牌資源、供應鏈等領域實現共建共贏。

共建共贏的特徵也決定了這一模式具備加速規模化的潛力。

市場資料顯示，國美類加盟中心諮詢情況火爆，已與超過300家有合作意向的企業展開深入對話；到11月初，國美已與17家企業完成類加盟合資合作簽約，還有55家企業正在簽約過程中，相關合作企業遍佈全國多地。同時，十一前夕，國美類加盟合資合作已進入實質性運營階段，首批相關公司陸續落地並取得“開門紅”。

此外，隨著類加盟模式的突破，意味著國美供應鏈整體恢復，有望逐步轉向輕資產運營等，一則有利於緩解其資金壓力，二則為其發展帶來了更多的靈活性、可能性。

可能性層面，例如“國美超市”有望加速孵化（這一業務延續類加盟模式，由黃光裕及第三方經營，但市場預期若是其進展順利有可能裝入上市公司），上述類加盟模式的管理經驗和運營資源可能快速複製至國美超市。

關於國美超市，還值得留意的是，國美超市不是簡單的進軍量販零食賽道，其旨在覆蓋家居家紡、母嬰用品、日用百貨、汽車用品、美妝護膚、食品酒水、服飾鞋帽、飾品禮品、玩具文玩、電器廚具十個類目；其另一大股東是全國前十名的MCN機構——金藝傳媒，金藝傳媒在抖音直播電商領域的月流水達3億元。國美和金藝傳媒過去長期積累的經驗和資源也可以提供支持。

再例如，國美有望加快推動直播業務走向域外，包括基於類加盟模式的階段性成效獲取更多供應商的信任，以更好的產品和更優質的服務打開市場，或是可能與金藝傳媒達成更多業務合作，加快在抖音直播領域的戰略佈局與收效。

消費復甦+政策方向催化，帶來更多的確定性

向外看，消費市場整體穩步復甦，並且國美的業務發展與政策方向契合，有望受益於此，為發展注入更多確定性。

以剛剛過去的11月為觀察窗口。隨著一系列擴內需促消費政策落地顯效，疊加出行相關需求回升等因素帶動，消費市場持續恢復。扣除價格因素，社會消費品零售總額實際增長11.2%，比10月份加快2.8個百分點。

以本月舉行的中央經濟工作會議為觀察窗口。會議中提到，明年要著力擴大國內需求，激發有潛能的消費，擴大有效益的投資；推動消費從疫後恢復轉向持續擴大，培育壯大新型消費，大力發展數位消費、綠色消費、健康消費，積極培育智慧家居、文娛旅遊、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費增長點；穩定和擴大傳統消費，提振新能源汽車、電子產品等大宗消費。

而國美的業務涉及數位消費、綠色消費、智慧家居、國貨潮品，以及新能源汽車和電子產品等多個方面。

直觀來看，國美直播轉型的底層邏輯即是新型消費、數位消費的發展。

同時，國美多年深耕佈局家裝家居、電子產品等領域，致力於聯合國貨精品滿足消費者的品質需求。一個形象的例子是，十一前夕，國美首批類加盟合資公司開業，其聯合海爾、美的、華為、榮耀等國牌為沈城消費者帶來一場購物狂歡。活動期間，高端廚電品牌方太在鐵西廣場店單店銷售突破293萬，高端家電品牌卡薩帝銷售量突破287單。

綜合以上，可以看到國美並沒有選擇躺平，而是通過創新堅定地尋找希望。在內外利多因素交織下，國美至少離困境反轉更近了一步。

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