財聯社債市早參9月26日|城投債“一債難求”，8月認購倍數超3倍； 平安不動產回應舉報，涉2億債務違約迷局

債市要聞

【月末疊加跨季流動性有所收緊央行加碼逆回購呵護資金面】

據媒體報導，近期央行逆回購量較大。 上周（9月18日至9月22日），公開市場到期7040億元，均為7天期逆回購到期。 投放12560億元，其中7天期逆回購7660億元、14天期逆回購4900億元，合計淨投放5520億元。 對於上述操作，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，受短期公開市場到期工具量相對較大、月末跨季和節日臨近、專項債發行節奏加快等影響，近期銀行間市場流動性明顯收斂，短期資金利率升至政策利率上方，尤其是14天期利率明顯上升，反映跨季、跨節短期資金需求明顯增加。 央行近期加大公開市場操作，實現資金淨投放，重啓14天期逆回購操作，以滿足機构短期資金需求，釋放呵護資金面訊號。

【新增專項債發行進度不及預期四季度仍將有數千億額度待發行】

據媒體報導，在監管部門提出“新增專項債券力爭在9月底前基本發行完畢”的要求下，近期地方債的發行進度備受關注。 據Wind資料統計，截至9月24日，今年新增專項債（不包含中小銀行專項債）發行規模為3.16萬億。 如果加上本周待發行的規模，截至9月末今年新增專項債發行規模約3.3萬億，完成已下達額度的九成。 這意味著今年專項債發完了大部分，但在發行時限前的完成度略低於往年。 展望看，四季度仍有數千億專項債額度待發行，包括已下達未發行的四千億專項債額度及中小銀行專項債額度。 再加上或將發行的特殊再融資債券，四季度二者的發行規模可能達到大幾千億甚至超萬億，進而對社融增長形成支撐。

【今年以來發債規模突破萬億元券商再融資“股冷債熱”】

據媒體報導，近日，東方證券、財通證券、國元證券等多家券商獲批發行公司債，規模均在百億元級別。 今年以來，券商發債融資規模已超過去年同期。 Choice資料顯示，截至9月24日，券商今年以來已通過發行普通公司債、次級債、短期融資券累計募資10704.53億元，而去年同期的發債規模合計為8937.68億元，同比增長19.77%。

解讀：券商發債規模為何大增？ 業內人士表示，當前券商發債踴躍，主要有三方面因素影響：一是業務發展和自身融資現金流的需要； 二是“寬貨幣”環境下市場利率水准總體較低，有利於降低發債融資成本； 三是受權益市場表現影響，券商股權再融資放緩，券商通過債券融資補充淨資本，增强資產流動性。

【3.06倍！8月城投債認購倍數明顯抬升！分析師：認購熱情仍有望延續】

據媒體報導，從次級市場來看，8月城投債現券交易規模達2.06萬億元，環比上升9.70%，同比上升達94%。 從發行市場來看，8月發行城投債973只，規模環比上升49.26%至6925.15億元，同比上升39.18%； 淨融資規模環比上升154.71%至1948.14億元，同比上升71.66%。 值得注意的是，8月城投債認購倍數明顯抬升，達到3.06倍。 東方金誠研究發展部高級分析師馮琳對記者指出，7月24日中央政治局會議提出“一攬子化債方案”，對地方債務風險問題的解决釋放了穩妥訊號，城投債整體安全邊際提升，市場對城投債風險的擔憂情緒有所緩解。 未來，受益於政策支持的區域和相關主體將受到市場重點關注，對城投債的認購熱情仍有望延續。

【城投債“一債難求”】

據媒體報導，城投債正變得“一債難求”。 一比特私募基金經理向記者透露，近期他參與某款城投債發行認購，卻發現“有錢買不到”，原因是同一個發行利率區間的認購資金實在太多，他幾乎拿不到認購額度。 他直言，不僅僅是一級市場出現眾多資本哄搶城投債，次級市場城投債價格也湧入越來越多資金，引發城投債價格持續上漲（收益率相應大幅回落）。

【個券閃崩頻現，可轉債炒作遭遇“擠泡沫”】

據媒體報導，9月25日，百洋轉債收129.97元，相較於4個交易日（9月19日）240.675元跌超45%。 關鍵轉折發生在9月19日，當日盤中百洋轉債一度上漲超過15%，隨後在不到半小時內直接跌停。 相似的劇情在興瑞轉債、天鐵轉債、紐泰轉債等多只可轉債身上頻繁上演。 記者發現，上述出現“高臺跳水”的可轉債大多為次新債（即從申購日算起6個月內的可轉債），同時具備價格高、轉股溢價率高的“雙高”特徵。 有業內人士認為，閃崩頻現主因是近期債市波動下，可轉債市場估值整體壓縮，“雙高”可轉債首當其衝。 同時，部分可轉債强贖也可能是導火索，投資者風險傾向下降，可轉債市場後續泡沫或將持續出清。

【隱瞞2億債務違約資訊？平安不動產正式回應“不存在債務違約問題”】

平安不動產近日被舉報，涉2億債務違約迷局。 據媒體報導，近期，證監會收到發行人公開發行公司債券時隱瞞債務違約有關舉報，具體內容為，發行人為一筆2.5億元銀行貸款提供流動性支持，該筆貸款中有2億元逾期，經法院判決，發行人承擔連帶清償責任，但發行人未予清償。 對於問詢函中提到的舉報事宜，9月25日，平安不動產有限公司公開發佈澄清說明公告稱，“不存在債務違約問題”。 而此事件疑似指向一則金融借款合同糾紛，起因於恒豐銀行鄭州分行向正榮地產控股股份有限公司與平安不動產有限公司合作開發的地產項目，提供房地產開發貸款發生逾期。 2022年初，正榮地產暴雷，恒豐銀行宣佈20000萬元貸款提前到期。 此後恒豐銀行對榮璟置業及擔保人正榮地產、平安不動產向鄭州市中級人民法院提起訴訟，要求榮璟置業歸還欠款，正榮地產、平安不動產承擔連帶清償責任。

【貴州黔南州：指導縣市製定化債方案最大限度向上級爭取化債試點置換全州高風險地區隱性債務】

據黔南州政府官網，黔南州人民政府關於2023年上半年全州和州本級財政預算執行情况的報告。 報告提出2023年下半年工作措施：聚焦分子分母兩端發力，全力防範化解債務風險。 扎實開展“守柳丁”攻堅專項行動，堅決守住不發生系統性區域性風險底線。 一是組建工作專班。 抽調財稅、自然資源等部門業務骨幹集中辦公，圍繞增收化債工作目標，建立“一日一調度、一週一分析”工作機制，重大問題及時下沉縣（市）開展實地督導，依法依規加强收入征管，採取有效措施推進債務化解。 二是强化政策爭取。 指導縣（市）科學合理製定化債方案，最大限度、最大力度向上級爭取化債試點置換我州高風險地區隱性債務，舉全州之力防範化解地方債務風險。

【美國10年期和30年期國債收益率升至多年新高】

在美國國債供應新增，而市場預期美聯儲將維持利率在高位之際，美國10年期和30年期國債收益率升至多年新高。 10年期國債收益率一度上漲7.5個基點至4.509%，為2007年10月以來最高。 30年期國債收益率一度上漲8.7個基點至4.612%，為2011年4月以來最高。

【最大美國長期國債ETF從歷史高位暴跌48%美聯儲加息前景帶來壓力】

因市場預期美聯儲將在更長時間維持高利率，最大的美國長期國債交易所交易基金（ETF）遭遇有記錄以來最大跌勢。 據相關資料，規模390億美元的iShares安碩20年期以上美國國債ETF（程式碼TLT）已從2020年的歷史高點下跌48%，交易價格處於2011年以來最低。 與此同時，IHS Markit Ltd.資料顯示，對該ETF的做空已經新增，空頭頭寸占流通基金份額的比例達到約一個月來最高水准。 “這都與利率預期有關——通脹引發了利率大幅上升，再加上經濟强於預期，意味著利率將繼續走高，”Strategas Securities的ETF和科技策略師Todd Sohn說，“還有進一步加息的可能，所以久期會受到影響。”

公開市場
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公開市場方面，央行公告稱，為維護季末流動性平穩，9月25日以利率招標方式開展了3190億元14天期逆回購操作，得標利率1.95%。 Wind資料顯示，當日1840億元逆回購到期，囙此單日淨投放1350億元。

信用債事件

■恒大地產：“20恒大04”未能按期兌付本息，本期債券發行總額人民幣40億元；

■*ST泛海：計畫將五月份美元債進一步延期至12月23日前兌付，另外公司境外附屬公司中泛控股被頒佈清盤令；

■雲投集團：將所持雲投資本全部股權質押給中國人壽資管，資產價值超210億元；

■穆迪：將中國華融&quot； Baa3&quot； 長期發行人評級列入下調觀察名單；

■卓越商管：發行10億元中期票據，再度獲得中債增全額擔保；

■天津軌道交通集團：與中國華融資管落地20億元融資，盤活存量股權資產；

■廣州合景控股：擬就“21合景01”兌付安排事項召開持有人會議，債券自9月26日起停牌；

■融信集團：“H21融信3”等6只債券增信措施發生變更；

■上交所：柳州城建集團60億元私募債項目獲受理；

■惠譽：下調廣匯汽車長期外幣評級至&quot； CCC-&quot；；

■上海世茂建設：未能履行增信義務，“21尚隽保理ABN001”本息未能按期足額兌付；

■大連萬達商管：“20萬達02”將於10月9日付息；

■中德證券：擬於10月9日召開“G20水利1”持有人會議審議提前兌付議案；

■福斯汽車：首次在中國銀行間市場發行猫熊債規模達15億元；

■攀鋼集團：取消發行“23攀鋼集MTN002（科創票據）”，擬發行規模不超17億元。

市場動態
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【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

週一，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行0.4BP報1.6981%，7天期下行4.88BP報2.1469%，14天期上行6.09BP報2.8345%，創2022年12月以來新高，1月期上行1.59BP報2.726%，創今年3月以來新高。

Shibor短端品種多數上行。 隔夜品種下行3.3bp報1.694%，7天期上行1.7bp報2.005%，14天期上行14.9bp報2.812%，1個月期上行1.8bp報2.229%。

銀行間回購定盤利率多數下跌。 FR001報1.7239%，跌7.61個基點； FR007報1.9725%，跌2.75個基點； FR014報3.3000%，漲54.88個基點。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。 FDR001報1.7000%，跌2.00個基點； FDR007報1.9725%，漲0.48個基點； FDR014報2.8226%，漲7.26個基點。

【利率債|國債期貨收盤全線下跌，30年期國債期貨主力合約跌0.34%報98.3元】

週一，國債期貨收盤全線下跌，30年期國債期貨主力合約跌0.34%報98.3元，10年期國債期貨主力合約跌0.07%報101.56元，5年期國債期貨主力合約跌0.05%報101.735元，2年期國債期貨主力合約跌0.03%報101.12元。

銀行間主要利率債收益率多數上行。 截止北京时間16:50，10年期國債活躍券230018收益率上行2.25bp報2.6975%，5年期國債活躍券230015收益率上行1.75bp報2.535%，10年期國開活躍券230210上行0.25bp報2.7775%。

【信用債|信用債收益率全線上行，全天成交超1400億元】

週一，信用債收益率全線上行，全天成交超1400億元。 地產債多數上漲，“20金地MTN001B”漲超26%。 AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.81個基點報2.5471%，AAA級城投債中，1年期收益率上行0.25個基點報2.6111%。

漲幅超2%的信用債共20只，地產債多數上漲，其中“H0金科03”、“H1龍控01”、“20金地MTN001B”漲幅位居前三，分別漲200.01%、56.58%、26.87%，分別成交2.54萬元、1.97萬元、2113.56萬元。

跌幅超2%的信用債共5只，“H1陽城01”、“21貴安G1”、“21金地04”跌幅位居前三，分別跌48.43%、4.13%、4%，三只債分別成交0.02萬元、271.8萬元、24萬元。

高收益債：共29只收益率高於15%的信用債有成交，其中“21遠洋控股PPN001”、“H9龍控01”、“19遠洋01”收益率位列前三，分別為801.47%、556.48%、418.96%，三只債分別成交520.3萬元、6.2萬元、3.2萬元。 共64只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“20遵橋02”、“21龍湖02”、“20柳州東投PPN002”收益率位列前三，分別為14.75%、14.04%、13.32%，三只債分別成交1974.03萬元、21.11萬元、98.58萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲7.6個基點報4.316%】

週一，歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲7.6個基點報4.316%，法國10年期國債收益率漲5.7個基點報3.341%，德國10年期國債收益率漲5.6個基點報2.791%，義大利10年期國債收益率漲7.5個基點報4.655%，西班牙10年期國債收益率漲5.9個基點報3.864%。

【美債市場|美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲2.2個基點報5.136%】

週一，美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲2.2個基點報5.136%，3年期美債收益率漲3.7個基點報4.84%，5年期美債收益率漲5.9個基點報4.62%，10年期美債收益率漲10.4個基點報4.539%，30年期美債收益率漲13.1個基點報4.655%。