美聯儲官員發言偏鴿！美聯儲加息尾聲，黃金又會如何演繹？

• 財經與經濟


10月中旬開始美聯儲多位官員發言偏鴿，傾向於支持停止加息，9月FOMC會後上移的OIS隱含利率曲線顯著回擺。近期美聯儲主席鮑威爾講話表示預計11月FOMC會議將按兵不動，美債收益率上升讓美聯儲貨幣政策更為謹慎。當前Fed Watch工具顯示2023年11月、12月FOMC會議不加息的概率分別為99.9%和80.1%，均較此前有所提升，降息預期提前至2024年5月，降息25BP概率為43.3%，停止加息預期強化。

　    　　近期美聯儲主席鮑威爾表示，收益率的上升可能意味著加息的必要性降低；有很多跡象表明勞動力市場正在恢復平衡。隨著美聯儲加息終點的漸行漸近，黃金有望在美國貨幣緊縮政策邊際放緩的背景下趨勢上行，與此同時美聯儲票委表態出現“軟化”跡象。

    　　美聯儲官員發言偏鴿！美聯儲加息尾聲，黃金又會如何演繹？插图1

美國10年期美債利率沖高，長短期利差收窄。近期美國10年期國債收益率4.98%，較月初上升0.29pct；美國10年期和2年期國債收益率利差0.16%，較月初收窄0.27pct。黃金跨市場套利空間高位縮窄。近期上海黃金交易所和倫敦金銀市場的黃金和白銀的跨市場套利空間分別為9.44元/克和441.02元/千克，較10月高位20.01元/克和842.69元/千克均有所收窄。

 

在美國前期大規模貨幣和財政刺激下，ISM 經濟景氣指數保持在50 榮枯線以上，失業率更是降至1970年以來低位，經濟保持非常好韌性，在這種背景下，為抑制較高通脹，美聯儲開啟了歷史罕見的快速加息動作，金價承壓下行。騎牛看熊認為核心通脹順暢回落，美聯儲官員態度轉鴿，停止加息預期再度強化核心通脹及預期走弱支持停止加息，這就導致了短期黃金震蕩加劇，但是中長期利多並未改變。   

 美聯儲官員發言偏鴿！美聯儲加息尾聲，黃金又會如何演繹？插图3

　　　

從經濟局勢來看，支撐美國經濟韌性的重要因素是在疫情期間，美國居民部門積累了大量超額儲蓄。隨著財政補貼退坡及利率走高，家庭儲蓄不斷被消耗，同時不同群體的薪資增速開始下滑，預計未來將會看到越來越多的“勞動力重返就業市場”，導致美國失業率被動抬升、薪資增速進一步下滑，支撐美國經濟韌性的變量正逐步弱化。    　從目前來看，支撐美國經濟韌性的因素正逐步變弱，美聯儲進一步加息空間有限。如果中東地緣局勢擴大、油價持續大幅上漲，美國陷入滯脹的風險在增加，那麼黃金的避險情緒就會進一步加大。騎牛看熊發現近期黃金的高位震蕩是有原因的，美聯儲在加息尾聲，黃金會有所回調，但幅度往往有限。在加息週期末端，金價也會有所波動，大起大落的走勢會比較明顯，但是調整的幅度有限，往往容易出現快跌快漲的局面。

 美聯儲官員發言偏鴿！美聯儲加息尾聲，黃金又會如何演繹？插图5

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說到這裡，騎牛看熊還是要提醒大家，根據歷史數據來分析：在2004-2006年的加息週期尾聲，倫敦金價格從730→540 美元/盎司（回落190 美元）。在2015-2018 年的加息週期尾聲，倫敦金價格從1360→1160 美元/盎司（回落200 美元）。不難發現在“靴子落地”的利多因素下，黃金反而容易“見光死”，這也是大家要注意的，目前該現象還不明顯，畢竟市場對降息仍然存在較大的分歧。美國加息進入尾聲，未來降息預期逐漸提升，實際利率下降將凸顯黃金配置價值，且隨著經濟復甦和新能源行業持續增長，黃金目前來看遠期彈性更大。短期關注地緣政治衝突是否繼續激化，避險情緒預計將支撐金價維持強勢，中期關注美聯儲降息預期的節奏。    

文章來源：格隆匯

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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