有心栽花花不開，zkSync的衍生性商品焦慮如何破解？

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zkSync生態滿屏的DEX非常紮眼，而真正代表TVL未來的Derivatives衍生品平台卻還冇有一個能殺出重圍。

作者：Haotian

提及zkSync 的生態，想必不少人都想用「拉跨」來形容，TVL 資料指標竟被OP Stack 的下屬Base 鏈超越，甚至都快被剛剛自立的單一應用dYdX 鏈超過了。

Why？其實放眼看一下zkSync 的TVL Rank 數據就知曉答案了，滿屏的DEX 非常紮眼，而真正代表TVL 未來的Derivatives 衍生品平台卻還沒有一個能殺出重圍。

有心栽花花不開，zkSync的衍生性商品焦慮如何破解？插图1

不過，先高調捧出首個ZK Stack 應用鏈GRVT，又官推點名暗暗發力的Holdstation，能看出zkSync 的衍生品焦慮。

接下來盤點幾個zkSync 衍生性商品平台，簡單分析下各自的成長潛力，同時探討下，決定衍生性商品爆發的關鍵是什麼？最後，大家來評判，zkSync 生態能不能跑出一個類GMX 一樣的「救世主」？

篩選TVL 值大於100 萬美元的幾個Derivatives 平台，包括：Holdstation、Satori、Rollup.Finance、Fulcrom Finance，這些平台目前發展現狀如何，基於DeFiLiama​​ 數據來分析來看下它們的表現（配圖供參考，不代表即時數據）。

Holdstation

從整體數據來看，HoldStation 近幾月來表現可圈可點，雖然TVL 不是最高的，但目前已經產生了超20 萬美元的Fees，Revenue 利潤率也在60% 左右，如果以Fees/TVL 來評估衍生性商品平台的資本運作效率的話，而Holdstation 能繼續維持數據成長的話，有戲進一步跑出規模來。

具體而言，Holdstation 有兩大平台特性：

1.基於AA 帳戶抽像模型底層構建，除了社交登陸、無私鑰恢復這些硬門檻之外，其關鍵痛點是可以基於Paymaster 將平台收益補貼Gas 給onboard 用戶，來提高用戶活性，用戶交易活躍度越大，Fees 累計越高，刺激吸引更多的用戶，長此以往可以形成良性循環成長。

2.採用持倉Swap 即挖礦的雙幣內循環激勵模型，用戶在平台內的持倉、交易等行為都會根據演算法產生激勵資產，然後再置換成未來可置換平台Token 的資產。採用類似Axie Infinity 的雙幣營運模型，來帶動平台資料量的成長。如下圖，可以明顯感覺到營運後的數據成長還挺明顯的：

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隻是能不能形成持續的成長Flywheel，還有待進一步觀察，尤其得觀察其TVL 和Derivative Volume 等再上一個規模量級之後的表現。

Satori

過去一個月Satori 的數據出現顯著成長，TVL 從74 萬躍升至189 萬，Derivatives Volume 更是達到了2,800 萬美元。且其數據成長並不持續均衡，在7 月一次數據激增之後，八、九月甚至成淨流出狀態。

奇怪的是，其Fees 隻有數百刀，而觀察其上線以來的USD inflows，這讓人不禁懷疑其數據的真實性。

不過，SatoriFinnace 背後有Coinbase、Jump Crypto 等強大投資陣容，最近一次Github Commits 已經是5 個月以前了，不知道專案方在盤算著什麼？

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Rollup.Finance

數據顯示，過去的7、8 月TVL 和Derivative Volume 有明顯快速的成長，目前TVL 穩定在了150 萬左右。隻不過奇怪的是，自9 月以來，其Derivative Volume 幾乎處於停滯狀態了。

莫非停擺了？那這尚未抽走的150 萬TVL 該作何解釋呢？

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Fulcrom Finance

近一個月才開始部署到zkSync 上，相較其原生所屬Cronos 鏈（Crypto.com 開發）的表現，隻能說還馬馬虎虎，後續仍待觀察。

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綜合對比，明顯感覺zkSync 的衍生性商品平台發展還很初期，HoldStation 可進一步觀察，Satori 和Rollup 明顯覺得重心還沒移過來。

而擼毛熱門對象Onchain Trade 受擼毛情緒影響TVL 數據掉到了百萬以內，至於由幣安孵化最近號稱要在6 個月交易量達10 億美元的Derivio，以及GRVT 一切都還是未知數。

為什麼zkSync 上的Derivative 平台發展較慢？

zkSync 作為Layer2 本身技術門檻較高，像MakerDAO、AAVE、Uniswap 等主流吸金大戶尚未入駐，缺乏綜合實力過硬的協議來沉澱資金，使得整體TVL 數據就很差，自然不能帶動Derivatives 平台數據增長。

相較之下，Arbitrum 的生態累積期整體處於牛隻中尾期，整體市場流動性資金龐大，在空投預期下大量資產流入，也造就了GMX 的出現。

但zkSync 主網上線的大環境恰巧相反，處於深熊大部分主流資金都在收縮流出，部分協議多鏈覆蓋的意願也弱，導致zkSync 市場整體了流動性偏弱；

對Derivatives 平台而言，能吸引到主流資產注入，APY 是關鍵，GMX 早期採用雙幣模型挖礦，雙幣流動性激勵和平台收入分紅等持續經濟激勵，使其早期APY 一度在30% 以上。

zkSync 生態能否誕生一個逆襲者，等TVL 這個硬性指標再上一個台階，隻需看Derivative 交易量和APY 的增長情況兩項指標即可。

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整體而言，我認為zkSync 上誕生下一個GMX 是遲早的事。 zkSync 也會，也必須得盡全力極力扶持一個王炸級Derivative 平台出來。

而主流機構資金和大戶其實也在觀望一個數據穩定成長的平台出現，一旦他們嗅到商業潛能，zkSync 的TVL 被短暫拉升10 個量級完全不在話下。

給點時間，靜待花開。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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