ABCDE：一文讀懂比特幣生態的穩定幣協議BitSmiley

BitSmiley 是比特币生态的 MakerDAO+Compound，为比特币 Defi 提供综合解决方案，填补了当前比特币生态内最为缺失的「稳定币」+「借贷」基础设施。

作者：Laobai，ABCDE

BitSmiley 是比特幣生態的MakerDAO+Compound，為比特幣Defi 提供綜合解決方案，填補了當前比特幣生態內最為缺失的「穩定幣」+「借貸」基礎設施。

BitSmiley 除了提供以BTC 超額抵押形式提供相容BRC20 的bitRC20 格式穩定幣之外，還提供基於BRC20 的點對點借貸，以及搭建在藉貸之上的保險和CDS 衍生品，並已與多家BTC Layer2 建立合作關係，為其提供穩定幣與Defi 生態產品。

一、火熱的BTC 生態與缺乏的基礎設施

最近以Ordi 為代表的比特幣銘文生態顯然進入一個火爆期，鏈上的Gas 經常被“某不知名”銘文打到300 多，一筆交易要幾十美金，達到了當年ETH Defi Summer 時的擁堵程度。

然而與20 年Defi Summer 不同的是，當時ETH Defi 生態是由相對成熟的Defi 基礎設施引領的，穩定幣賽道的MakerDAO，借貸的Compound/AAVE，Dex 的Uniswap 都是18–19 年便已成立的項目。目前的BTC 生態，除了資產發行之外，整體生態仍舊處於一個「莽荒期」，除了Unisat 為BRC20 用戶提供了錢包，市場等基礎服務之外，像是Dex，借貸，穩定幣等傳統Defi 三大件基本上都是缺失的，更不用提衍生品之類的高級玩法。而其他各類XXRC20 協議甚至連錢包和交易市場的基礎設施都還在探索和建設中。此外，與各大Alt Layer1+Layer2 承載了Defi Summer 時期ETH 高昂Gas 導致的價值溢出一樣，BTC Layer2 這個概念進入了人們的視野，我們在BTC 生態需要更快更便宜的Layer2+完善的Defi 基礎設施。

二、BitUSD—基於BTC 的超額抵押bitRC20 格式穩定幣

BitUSD 穩定幣是BitSmiley 最為核心的組件，首發於BitSmiley 最先合作的BTC Layer2 上，隨後逐步拓展到其他BTC Layer2

BitUSD 整體的超額抵押機制與MakerDAO 類似，熟悉Defi 的一定不會陌生，在此簡單描述一下

鑄幣層面用戶抵押BTC（既可以使用合作Layer2 上的Wrap BTC，也可以使用BitSmiley 自己的官方橋把BTC 橋接進來）至BitSmileyDAO，然後mint 出bitUSD

贖回則是一個反向的機制

ABCDE：一文讀懂比特幣生態的穩定幣協議BitSmiley插图1

清算方面同樣採用了MakerDAO 最新的清算2.0 機制，使用荷蘭拍模式，當LTV（Loan to Vaule）低於設定的閾值時，啟動清算過程

ABCDE：一文讀懂比特幣生態的穩定幣協議BitSmiley插图3

兩個值得強調的點如下

一是清算的最後一棒—在MakerDAO 的設計裡，當因為市場劇烈波動等各種原因出現資不抵債（壞帳）時，Maker 代幣持有人會成為最後的守護者，MakerDAO 會增發MKR 來償還壞賬，相當於變相稀釋MKR 持有人的利益。而BitSmiley 則是將未來平台的收入作為債務進行英式拍賣，未來平台扣除基本營運費用的獲利，將優先償還債權人
二是BitUSD 的格式，會是以一種相容於BRC20 的bitRC20 銘文形態出現

ABCDE：一文讀懂比特幣生態的穩定幣協議BitSmiley插图5

ABCDE：一文讀懂比特幣生態的穩定幣協議BitSmiley插图7

因為BRC20 格式的銘文需要在部署前製定總量，不符合數量時刻動態調整的穩定幣，所以BitSmiley 選擇使用一種新的，既向後兼容BRC20，又支持訪問控制和升級的新銘文格式- bitRC20 。在有了版本號碼與Burn 操作之後，整個「穩定幣銘文」的靈活性便符合了系統的需要。

三、後續的Defi 產品—借貸，保險，CDS

除了核心的穩定幣之外，BitSmiley 還量身打造了適合BTC 技術特點的Defi 產品，以自身穩定幣支持的點對點借貸為基礎，疊加了保險與CDS 這種高級衍生品，賦予BTC Defi 新的玩法

1 基於bitRC20 的點對點原生借貸-

眾所周知，因為不支援智能合約，基於BTC 來做類似AAVE 或是Compound 這樣的點對池借貸是難以實現的

未來，團隊還計劃上線貸款分割與訂單合併的功能，把相似的點對點訂單聚合匹配，從而“模擬”出一個類似“組對組”的借貸模式，大幅提高資金利用率與TVL，追上ETH 上點對池的資本效率

·保險-

基於BTC 的原生借貸有比較棘手問題，那就是清算機制

ETH 那邊像是Compound 或AAVE，清算由預言機支持，然而在BTC 這邊，相對於ETH12S 的區塊時間，10 分鐘的BTC 區塊時間導致清算很難複製ETH 的清算模式，第一分鐘觸發的清算過程可能到了第10 分鐘已然無效。基於此，BitBitSmiley 設計了一種替代方案，即無清算的借貸保險。當抵押品BTC 價格下跌時，貸方有權利「強制」購買保險

在此引入了一個保險賣方Charlie（Alice 與Bob 是藉貸雙方）

ABCDE：一文讀懂比特幣生態的穩定幣協議BitSmiley插图9

保險的定價模型使用保險業常見的極值理論和T-Copula，團隊在這方面有著極其豐富的經驗，團隊中的成員在資本定價理論以及金融數學方面有著較為紮實的功底，並參與過傳統金融衍生性商品以及DeFi 衍生性商品定價的應用項目，同時平台獨創的「黑盒子購買機制」（Black Box Purchase Mechanism）也會增加保險的定價效率以及成交量。

·CDS –

熟悉08 年金融危機的老鐵肯定對CDS（信用違約掉期）這種高級衍生品不陌生，當然錯不在CDS 這種衍生品工具，而是房子賣給了太多本沒有購房資格的買家導致

CDS（信用違約掉期）在傳統金融衍生品中扮演了重要角色，其特性能夠幫助投資者進行更為高效的風險管理、信用評估、套利交易以及增加市場流動性和定價效率，但在ETH DeFi生態中一直沒有出現CDS 這種進階衍生性商品的原因在於，ETH 借貸生態一直都是點對池模型，而CDS 則是建立在點對點模型之上的。 BitBitSmiley 的這套原生BTC 點對點借貸，反而更適合CDS 這種衍生性商品的發展。（可將上面兩段替換成這一段）

CDS 可以把具有相似風險和特徵的多項貸款打包，形成一個CDS 資產組合，這樣基於點對點貸款的CDS 既能確保擔保人的資金安全，又具備了衍生品的投機屬性。

綜上所述，BitSmiley 補足了當前BTC 生態最為缺失的「銘文形態穩定幣」一環，又透過借貸，保險，CDS 衍生品等方案打開了BTC Defi 新的大門，勢必會成為BTC 生態裡不可或缺的關鍵組件。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com