SevenX Ventures：解讀 BTC 生態繁榮的本質邏輯，探索潛在的投資機會

技術路線和頭部產品形態告訴你下一個 Alpha 在哪裡？

撰文：Hill

維持位元幣的龐大算力需要同等規模的收入。隨著位元幣區塊獎勵的減半，提升手續費收入迫在眉睫。特別是在熊市的背景下，礦工需要更多的收入。2022 年是礦工受重創的一年，多重成本同時上升：資金成本隨著加息飆升，能源價格上漲，挖礦電費上升。

BTC 價格下跌，容易導致兩個惡性循環。首先是 BTC 價格的惡性循環：逼近礦機停機價——礦工拋售——BTC 價格下跌——礦工利潤下降——更多礦工拋售。

其次是礦機價格的惡性循環：礦工破產——礦機打折出售——礦機被以低於市場價成本收購，重新開機回到市場——hash rate 上升——挖礦難度上升——更多礦工破產。眾多礦企在熊市的股價表現也充分展現了熊市的殘酷。

與此同時，以 ordinals 為代表的基於位元幣銘文的新資產類別受到市場熱捧。其產生的手續費給礦工們以足夠的收入，活過了嚴酷的熊市，直至目前的牛市初期。我們將從技術路線和頭部產品形態兩個角度來觀察這個新的資產類別，並嘗試剖析其中存在的投資機會。

位元幣技術路線升級

主要方向 1：原鏈擴容

2017 年的隔離見證（「SegWit」）改變了位元幣的交易結構，將其分為交易數據和見證數據兩部分。這一改變引入了區塊權重的新概念，其中見證數據的權重僅為交易數據的 25%。這一措施實際上擴大了位元幣的區塊大小，使得在交易的見證部分存儲數據變得更加容易且成本更低。從根本上講，SegWit 使位元幣的最大區塊大小從 1 MB 增加到了 4 MB（包括 1 MB 的交易數據和 3 MB 的見證數據）。

2021 年的 Taproot 升級，雖然被支持者譽為將智慧合約引入位元幣，但自上線一年多以來，其應用尚未廣泛。Taproot 通過將複雜的智慧合約（如多簽名錢包、支付通道等）在區塊鏈上的表現形式簡化為普通位元幣交易，提升了隱私性和可擴展性。位元幣腳本（Bitcoin Script）是一種簡單的腳本語言，用於編寫和執行位元幣交易的邏輯，其設計目的是為了提供靈活的方式來設定位元幣交易的解鎖和鎖定條件。Taproot 的兩大影響是：允許在塊的見證部分進行高級腳本編寫，以及消除塊的兩個部分間的數據限制，即在見證部分中允許最多 4 MB 的數據。

Ordinals & BRC20

2023 年 1 月推出的 Ordinals 將 Taproot 與序號理論結合產生了具有額外銘文的 sats。序號理論將 1 btc 等於 100M sats，並為位元幣的 2.1 千萬億個 sats 每個分配了獨一無二的識別字。單獨的 sats 可以被銘刻任何銘文，如文本、圖像、視頻，上限為 4MB。使用 ordinal wallet 是必要的，以防止不小心使用了帶銘文的 sats。與 NFT 的對比在於，Ordinals 具有序號、數量有限，並且完全存儲在鏈上。

此外，Ordinals 帶來的好處包括增加了礦工的交易費用收入，提高安全性，並帶來了新的敘事。然而，它也帶來了一些弊端，例如節點存儲的增加、內容審查的困難、以及可能導致費用上升的問題。在這一領域活躍的相關參與方包括 Xverse、Gamma 以及其他一些公司，它們迅速添加了 Ordinals 支持並推出了相關產品。著名的 NFT 工作室 Yuga Labs 和 DeGods 也都在上個月發佈了基於 Ordinals 的專案。

銘刻操作和 BRC20 標準的推出是根據先到先得的原則進行的。每個人都可以上傳 Punk 到位元幣網路中，但只有最早的 Bitcoin Punk 才是正宗，這實際上是一種共識。但是，由於一些批評聲指責其佔用網路存儲資源，這種熱潮逐漸冷卻。當 Ordinals 協定中附加的資訊設為統一的標準時，Ordinals 協定不僅可以發佈非同質化代幣（NFT）還可以發佈同質化代幣（FT）。

ORC-20

ORC-20 在代幣名稱的自由度上超越了 BRC-20 標準。與 BRC-20 僅允許使用四個字母的單字作為名稱（符號）不同，ORC-20 允許使用任意長度的單字作為「tick」。例如，第一個部署的 ORC-20 代幣「ORC」就是由三個字母組成。此外，ORC-20 標準還引入了在初始部署之後修改總供應量和每次鑄幣最大數量的功能，為代幣經濟實驗提供了更多的靈活性。這種功能可以通過正確指定「tick」和「id」，並將升級功能銘刻到 Sat 中來實現。例如，可以將供應量從 21,000,000 調整為 2,100,000，將發行限制從 10,000 修改為 1,000，並將「ug」設置為「false」以禁止未來升級。每次升級後，ORC-20 代幣的版本「v」會自動遞增 1。在 UTXO 模型方面，ORC-20 引入了此概念用於代幣的轉移，這與 BRC-20 有明顯區別。比如 A 向 B 發送 2 美元，B 原有 1 美元，在 UTXO 模型下，B 的餘額將展示為兩個單獨的 UTXO，而不是簡單的 3 美元總和。此模型的優勢在於 UTXO 只能使用一次，有效防止了雙重支付的問題。要發送 ORC-20 代幣，需要將相應文本銘刻到 Sat 中，並在最後添加銘文以將剩餘餘額發送回發送者。這一過程類似於 UTXO 的處理方式，如果最後的銘文未執行，還可以在中間取消交易。

Atomicals

Atomicals 是針對 Ordinals 和 BRC20 的優化專案，專注於同質化代幣，並解決了 BRC20 過分依賴中心化鏈下索引的問題。Atomicals 利用並擴展了位元幣的 UTXO 模型，將每個聰（位元幣的最小單位）的 UTXO 作為一個特定的 Atomical 代幣或數位對象，從而在位元幣上創建和管理複雜的數位對象和代幣系統（ARC20）。在 ARC20 鑄造過程中引入了 POW，鑄造者必須計算出特定前綴字元的哈希值才能進行鑄造。Atomicals 協定為 ARC-20 提供了 Bitwork Mining 的前綴參數設置，使參與者可以直接挖銘文 /NFT。ARC-20 代幣標準忠實於位元幣原教旨主義原則，預計未來相關工具的出現將增強其流動性。

Taproot Asset

位元幣的最新升級 Taproot 一升級使得將資產元數據直接嵌入位元幣輸出成為可能。它還支持閃電網路上的多跳交易，確保了終端用戶的無縫交易體驗。此外，通過這一協定發行的資產在整個閃電網路上是互操作的。這種互操作性表現為原子轉換，允許在位元幣和 Taproot 資產之間實現無縫過渡。Taproot Assets 是由著名的 Lightning Labs 推出的一個協定，目的在於在位元幣網路上創造和交易各種數位資產，並與閃電網路集成。Taproot Assets 的更新使閃電網路的功能從單純的點對點交易支付通道擴展到能夠實現資產分發流通的點對多模式。Taproot Assets 的特色是在位元幣主網的 UTXO 輸出腳本中記錄 Token 資訊作為註冊，而轉賬交易等功能在閃電通道中實現。與 BRC20 和 ARC20 最大的不同在於，Taproot Assets 的發行方式是由一個擁有者預先鑄造然後分發，而非自由鑄造。Taproot 資產集成了一棵稀疏默克爾樹，有助於高效的數據檢索。此外，它還包括了一個 Merkle-Sum 樹，以確保數據的有效保存。資產可以通過鏈上交易或一旦它們被納入通道後，通過閃電網路進行轉移。值得注意的是，參與者承擔了驗證和存儲成本的責任。因此，Taproot 資產的見證數據保持在鏈下，存儲在名為「Universes」的本地數據存儲庫中。資產的有效性通過其從創始以來的血統來證明，並使用從 Taproot 資產八卦層獲取的交易數據檔案進行交叉檢查。為了保持結構完整性和可驗證性，Taproot 資產採用了複雜的索引系統，類似於一個精心編目的圖書館，確保了令牌資訊的及時訪問和驗證。用戶可以選擇直接傳輸代幣或利用快速的閃電網路。類似於保護一份珍貴物品的真實性證書，用戶的任務是保存和驗證與其代幣相關的數據，而協定則提供了驗證這些「證書」可信度的工具。

NostrAssets

NostrAssets 是一個引入 Taproot 資產和 Satoshis（位元幣單位）到 Nostr 生態系統的開源協定。用戶可以使用 Nostr 的公鑰和私鑰在 Nostr 協定層發送和接收資產。資產的結算和安全依賴於閃電網路，而 Nostr 資產協定本身不發行資產，只是通過協定將資產引入 Nostr。NostrAssets 的特點包括將 Taproot 資產和位元幣無縫整合到 Nostr 生態系統、為開發者提供工具創造創新產品、豐富位元幣和閃電網路生態系統的價值、實現從聊天到交易的無縫體驗。未來，NostrAssets 計劃從其他 Daemon Universe 導入 Taproot 資產，允許接收和發送 Taproot 資產進出 Nostr。

Stamps

位元幣郵票圖像以永久且不可更改的方式存儲在位元幣區塊鏈上。與將圖像保存在單獨的網站或服務器上不同，位元幣郵票直接將圖像數據嵌入到位元幣交易中。要創建位元幣郵票，需要將圖像轉換為一種稱為 base64 的特殊格式。這種格式允許圖像表示為一串字元。然後，將此圖像字串添加到位元幣交易的描述中，並使用 Counterparty 協定將其發送到位元幣網路。每個位元幣郵票都會分配一個基於交易發生時間的編號。這有助於按時間順序組織郵票。第一個位元幣郵票是在其描述中包含有效圖像字串的第一筆交易。包含無效圖像字串的交易不被視為位元幣郵票。位元幣郵票不同於其他數位收藏品，因為它們直接存儲在位元幣區塊鏈上，具體存儲在未花費的交易輸出（UTXO）上。這確保了圖像被安全地和永久地記錄在區塊鏈上。目前，位元幣郵票中使用的主要協定有兩種：SRC-20 和 SRC-721。

DLC

DLC（Discreet Log Contract）是一種基於位元幣區塊鏈的智慧合約，通過它可以執行復雜的金融交易。啟動 DLC 需要雙方都將位元幣存入一個共享的 2-of-2 多重簽名錢包，作為「賭注」。接下來，雙方同意合同中的條款，簽署合同執行交易（CET），這些交易代表可能的未來結果。由於這些交易需要來自 Oracle 的簽名來結算，它們將保持未發佈狀態。CETs 在鏈下發生，並在位元幣的閃電網路上充當支付通道。DLC 的優勢包括隱私保護、無需第三方託管資金，以及更低的能源消耗。然而，它也存在一些缺點，如集中化風險、訂單匹配困難和新穎性。只是 DLC 是一個相對較新的概念，尚未在大規模上經受過考驗。

主要方向 2：鏈外擴容

State Channel 和 Lightning network 是位元幣兩種主要的鏈外擴容方法。Taro 更新是一個提議的協定，允許在位元幣區塊鏈上發行數位資產（FT/NFT）。Sidechain 提供了基於 BTC 的新應用場景，如 Liquid 和 Rootstock。Stacks 引入了 POX 共識機制，與 BTC 層交互。Nakamoto 升級預計在 2023 年第四季度提供更高的安全性和去中心化。

Rollup 通過 inscription 基於 BTC 建立了一個概念。BTC zk rollup 雖然可以用 validity proof 進行壓縮，但仍然存在一些性能和安全性問題。B2 網路是一個基於位元幣的第二層解決方案，旨在提高交易速度和擴展應用多樣性。RGB 協定是建立在位元幣區塊鏈的工作量證明（PoW）共識層之上的協定，其核心特點之一是客戶端驗證，這提高了可擴展性和隱私性。

B^2 (BSquared)

B^2 網路是一個基於位元幣的第二層解決方案，旨在提高交易速度和擴展應用多樣性，同時不犧牲安全性。它是首個在位元幣上實現零知識證明驗證的 commitment Rollup.B^2 在位元幣網路上層運行 zkevm，允許用戶直接通過 btc 錢包簽名控制自己的 zkevm 賬戶。保證了開發者和用戶的體驗。而 zkevm 中 zkp 的驗證過程被拆解成小單位的數值，並以 taproot 交易的方式存放在位元幣網路。驗證本身並不發生在位元幣上，只是可以從位元幣恢復出驗證的全過程。想要自主驗證 zkp，用戶依然需要去位元幣網路取回整個 zkp 的驗證過程，方能自己實現驗證。B2 的 zkp 的驗證並沒有達到最好的效果，即用戶比起直接在 L1 驗證 zkp，依然需要付出一定量多餘的計算，但是比起直接重新計算所有交易依然有不小的優勢。

RGB

RGB 是建立在位元幣區塊鏈的工作量證明（PoW）共識層之上的協定。使用 RGB 不需要對位元幣區塊鏈或閃電網路進行協定更改。該協定充當了一個有向無環圖（DAG）的版本，參與者無法看到網路的完整狀態。每個新的交易在記錄在網路上之前都需要至少確認兩筆較早的交易。客戶端驗證是由 RGB 模式提供支持的，這是用戶之間創建智慧合同協定的方式。

客戶端驗證

RGB 的核心特點之一是客戶端驗證，這個概念是由 Peter Todd 提出的。由於 RGB 交易不包含在位元幣或閃電交易中，因此可擴展性和隱私性得到了顯著改善。除了將交易數據存儲在鏈下之外，RGB 交易還使用單次使用密封（或密封）將其分配到 UTXO 集合中，以關閉位元幣交易輸出，作為另一種安全措施。密封可以防止兩個不同的參與方提供應該是相同數據的不同版本。因此，它們允許合格的參與方驗證智慧合同的狀態歷史。

RGB 的起源級別模式定義了每個狀態驗證規則，確保每個連續的狀態所有者使用相同的模式來驗證其歷史。因此，模式保證了社會共識、驗證和智慧合同狀態。RGB 智慧合同包括狀態、所有者和參與者可以執行以更新狀態的操作。

默認情況下，RGB 合同具有明確定義的各方，對特定狀態原子擁有所有權，這些狀態原子被稱為擁有狀態。

合同的狀態包括不同數據類型的狀態原子，類似於結構性語言中的變量類型（例如 Rust）。

操作包括創世操作、用於更新或添加數據的狀態轉換以及用於啟用公眾參與的狀態擴展。

RGB 驗證邏輯確保無論使用的平臺或庫如何，它始終產生相同的結果。這是通過兩個主要元件實現的：

核心驗證邏輯利用了 Rust 語言。所有合同特定的驗證邏輯都在 Alluvium 虛擬機（AluVM）上運行，這是一種高度確定性且無異常的虛擬機，提供了平臺獨立的指令集。

RGB 節點的架構與由 LNP/BP 標準協會設計和維護的 LNP 和 BP 節點相同。該節點由多個微服務組成，設計為在桌面或服務器上作為單個守護進程（例如在後臺運行而無需用戶幹預的程式），在單個移動應用程式中作為線程，在雲系統中運行，或者作為單個移動應用程式中組合的獨立節點。此外，所有點對點通信都經過端到端的加密，並在 Tor 網路上工作。

RGB 智慧合約的所有數據完全存儲在鏈下，由 RGB 節點運行。RGB 協定利用 UTXO 存儲狀態轉換證明來追蹤和驗證智慧合約的狀態，用戶 / 驗證者可通過掃描位元幣網路的 UTXO 來確認智慧合約的狀態是否正確。利用位元共識層只需要保留對賬本事件的簡短的加密提交，證明特定數據存在但不透露實際數據內容的技術，通常通過哈希函數實現，僅在鏈上存儲這些提交去保證數據的真實性和完整性，進而減少了鏈上數據的負擔。RGB 設計的賬本數據存儲在鏈下，也就是說所有的合約數據和狀態轉換都保留在鏈下，而不是在區塊鏈上。利用單次使用密封和狀態轉換來追蹤和驗證智慧合約的狀態，在不將全部數據存儲在鏈上的情況下，有效地處理和驗證智慧合約的狀態和交易。

平臺專案

鑄造和交易銘刻資產的平臺提供的功能大同小異，基本都包含：

• 銘刻工具：允許用戶設置資產鑄造細節（總量，最小和最大單次鑄造量等），查詢已有銘刻資訊以及鑄造進度

• 交易平臺：與 NFT 交易平臺類似，用戶可以查詢地板價，掛單，最近成交等

UniSat

OKX

Magic Eden

Stamp

二級專案一覽

目前市場情緒明顯過熱，大家紛紛將智商降到 50 以下，幣種嚴重超發，超過 50% 的幣上線後產生了不超過 3 次交易，龍頭幣已經上幣安。對比上一個週期，筆者認為本輪銘文行情類似於 defi summer 正式開始前的食物幣行情，純空氣炒作的情況不可能永遠持續，投資者們可以考慮提前部署在下一段行情中更有可能存活以及繁榮的資產交易和服務平臺。

位元幣生態銘文資產

Brc20 ($mcap):

• Sats: 位元幣最小單位同名 meme 幣

• Ordi：最早的 brc20 幣

• Trac: 去中心化索引

Nostr Asset

• Treat: Nostr Asset 協定治理代幣

• Trick: Nostr Asset 協定治理代幣

• Nostr

Atomicals

• Atom

• Realm

• Arcs

Stamp

• Stamp

• Kevin

• Pepe

Bitmap

• BRC-420

非 brc20

• AUCTION：launchpad + 擴容鏈

• MUBI：跨鏈橋

• BSSB: 資產平臺

• Turt：brc20 launchpad

其他鏈銘文資產

• ETHS: 以太坊上的銘文資產，基於 facet 平臺

• FACET: 以太坊上的銘刻與交易平臺，開發了自己的 Ethscriptions VM，主要用於解析以太坊上的銘刻交易。

• PAMP: Ethscriptions VM 上的 meme 幣

• Sols: solana 上面的銘文資產

生態繁榮背後推動力

在過去三個月中，位元幣礦工的收入有顯著提高，特別是在 11 月，鏈上手續費貢獻的佔比從 8 月 19 日的 2.4% 上升至 11 月 16 日的 23.46%。這一增長主要得益於 Ordinals 交易對的引入。這表明位元幣銘文市場的發展顯著提高了礦工手續費收入的比例。預計到 2024 年 4 月的位元幣減產時，這一比例可能達到 50%。

當前，由於美國位元幣礦場大部分時間處於虧損狀態，且半導體行業面臨製程瓶頸，礦機算力的競賽趨於緩和。因此，礦工們可能會轉向位元幣銘文作為新的收入來源。例如，Ordinals 推出不到一年，市場已有超過五萬個代幣發行，mint 和交易數量迅速增長，這極大促進了礦工手續費收入的增加。

銘文賽道的擴展不僅推動了礦工收益的增長，也可能成為位元幣銘文賽道的主要推動力。然而，礦工們更關注的是交易次數的增加，而不是銘文價格的波動。

主要原因是銘文本身消耗的手續費是驚人的。以最近正常的 200 sats/vB 的價格為例，這枚 Bitcoin Frogs 的圖片內容大小為 3078 bytes (3kb), 需要消耗 61w sats 的手續費，這還不算其他內容以及給 tx 加速的手續費。61w sats 約等於 0.0061 BTC (1 BTC = 100m sats)。Bitcoin Frogs 整個 collection 有 1w 枚，因此如果在現在部署，僅部署內容就消耗了團隊 61 BTC 的成本，這還不算其他費用。按 4w 一枚 BTC 的價格來算，僅這一圖片的 gas 就消耗了 244 美金，整個 collection 的成本最低會是 244w 美金。社區訪談時也瞭解到有團隊花了上千萬美金的成本來部署 NFT。而這僅僅是專案方發幣的成本。作為用戶在打銘文的時候，200 sats/vB 左右的 gas 水準會帶來 100-300 美金每筆 / 張不等的 gas 花費。高昂的成本和絕對的公平發射造就了絕佳的 meme 遊樂場。

重點數據

位元幣網路上的交易數據顯示 brc-20 與 oridinals 的交易量已經佔了很大比重，一度可以超過 50%。足見銘刻資產在位元幣生態內已經佔據了相當大的比重，很難想像這個資產類別會完全消失。

新的資產往往會伴隨新的交易平臺出現。賽道早期由社區自建的 marketplace 所統治。而隨著賽道的逐漸成熟，可以看見目前的交易量和交易筆數主要由三巨頭佔據：OKX，Unisat 以及 Magic Eden。除了原有平臺自帶的巨大流量，更好的用戶體驗也是關鍵。

一些結論

BTC 生態的基礎設施發生了進步。主要在以下幾點：

• 增加鏈上資訊複雜度

• 增加鏈外計算和存儲能力

• 許多新專案將 zk 等以太坊生態有落地的技術搬到位元幣生態來達到鏈外擴容的目的

這些基礎設施的進步如果橫向比較，在可擴展性，安全性和去中心化上相較以太坊生態等其他 L1 L2 並沒有絕對優勢，但是在位元幣生態內依然是 10X 乃至 100X 的提升，足夠支撐一段時間內的用戶和資產增長。銘文的技術思路可以簡單理解為把 security, consensus 和 liveness 放在 BTC 鏈，把 settlement 放在 indexer。

從 use case 角度來看，銘文的 fair launch 模式是一個足夠大的創新，支撐起了這一輪位元幣賽道的行情。

• 由於可編程性的限制，銘文都是 fair launch，幾乎不可能實現更加複雜的把用戶區別對待的邏輯，如 ICO 時期的 pre-mine，defi 代幣的鎖倉，NFT 的白名單機制等。銘文的標準格式公佈後就立馬支持 mint（用戶甚至可以提前 mint，不過大概率會被 indexer 忽視），只由礦工網路決定哪個用戶的 tx 被區塊包括。整個過程都非常公平，完全比拼的是用戶的資訊差和對 gas 的支付意願。

• 使用銘文的門檻隨著工具的普及和教程的出現逐漸降低，散戶和科學家的優勢被更好用的無代碼銘刻和交易工具填平，老鼠倉的優勢被監視鏈上銘刻行為的 bot 填平

• 受限於基礎設施，嚴肅團隊構建更復雜 use case 的環境依然惡劣，用戶質量也不匹配，很難與其他生態形成除了新資產類別以外的競爭優勢。

• 本質上是使用已有技術創造的新資產類別的行情，上行趨勢同步於宏觀環境

出現大量高價值資產，造成生態繁榮現象的細節原因：

• BTC 生態很大程度上錯過了過去的 1-2 個牛市，礦工需要新的收入來源，創造更好的財富機會符合這個需求

• 熊市中後期 fair launch 成功的難度變低，市場情緒比牛末和熊初更容易調動

• 技術限制確保的絕對公平發射讓散戶賺錢成為了熊市的可能，牛市的必然

• BTC 網路足夠穩健，很難出現宕機和錯誤，保證了絕大部分用戶的資產安全和使用體驗。

生態接下來如何發展

經過大量社區用戶與專案方的訪談，得出了一些初步結論，做了一些推理。

初步結論：

• 目前受限於基礎設施發展，應用很難做複雜，銘文最大的 use case 就是 meme

• 用戶的獲取和留存都高度依賴公平發射的屬性

• 給銘文資產賦能僅限於非常簡單的場景，如存幣打新等

• 認真做複雜應用的團隊並不多

推理：

• 公平發射作為資產發行方式有本質瑕疵

• 專案方缺乏長期認真做事的激勵，很容易爛尾

• 用戶只關心資產收益表現，容易造成劣幣驅逐良幣

• 即將到來的牛市裡其他生態會有更多經過熊市沉澱的好專案上線，可能會吸引走更多的資金，造成公平發射專案平均價格表現進一步下降。

• 打銘文是一個好的公平分配利益給用戶的方式，確保用戶之間的公平性

• 打銘文是一個比直接與智慧合約交互更便宜也更安全的操作。

• 只需要消耗一筆簡單 tx 的 gas

• 不涉及用戶錢包內資產的轉移

可能會出現更多市場需求的方向：

銘文類資產交易平臺

• 新的資產類別會誕生新的交易場景，進而可能誕生新的交易平臺

• 但是如此前數據所示，目前 ordinals 和 brc20 資產類別主要被 OKX，Unisat 以及 Magic Eden 統治，通過更好的用戶體驗侵佔了此前社區自建交易所的市場份額。

• 如果有新的資產類別崛起，可能會出現其他資產標準的交易機會。最早支持和產品體驗最好的交易平臺可能會有機會

• ORC, ARC, Stamps 等其他標準

• 生態體量較小，需要時間繼續發展

• 其他鏈的銘刻資產標準

• 已經有一定聲量（體量還比較小），但是由於其他鏈一般 gas 較 BTC 鏈低，吞吐量較 BTC 鏈高，可能不容易出現高價值資產的機會，但是長尾資產的體量依然可觀。

更快更安全的 L2

• 牛市來臨 btc 網路 gas 會攀升，可能會存在新用戶入場對交易費用降低的需求，類似於上個 defi 週期 L1 gas 過高用戶進入 L2 會出現的機會

• L2 上面的銘文資產因為有更低的交易成本，可以產生更復雜的 defi 玩法

位元幣原生 defi

• 基於 inscription 在位元幣上面直接操作的 defi

• 基於銘文資產交易需求產生新的 stablecoin 的機會，可能是明文資產超額抵押鑄造

跨鏈橋

• 服務交易所以外的流動性進入位元幣生態

• 對 BD 和生態能力要求高

• 市場競品有 Thorchain, Multibit， Polyhedra 等。

基於 brc 協定類的更復雜的協定，或者更復雜的應用

• 新的資產類別帶入一定用戶，產生對更高複雜度的應用的需求（複製 evm 生態走的 ICO，Defi，遊戲等路徑）

• 可能會出現機制創新的玩法（將 inscription 這種 fair launch 的操作特性帶到 defi 甚至遊戲內）。

銘刻行為根據不同 use case 造成的交易和使用場景細分，可能會出現 BTC 或者其他鏈上新的工具機會

• 通過銘刻來製造和轉移資產，通過鏈上合約執行其他邏輯

• 通過銘刻來讓用戶執行需要確保公平性的操作，如領空投

• 通過銘刻讓用戶執行其他需要確保全全性的操作，如註冊資產所有權

其他鏈的銘文類別專案或銘文平臺

• 將已經驗證的創造新資產的方式複製到其他生態

總結

新的資產類別出現總會帶來新的用戶以及新的資金來源。這是令人激動的機會。這些機會可能出現在基礎設施側，平臺側乃至應用側。而新的資產類別也一定會重複以往資產類別的迴圈：早期建立共識，市場濫發空氣幣，快速過熱，階段性回歸理性，剩餘專案方持續累計價值，最後迎來爆發，建立起下一個階段的共識。銘文是位元幣的復興，又何嘗不是區塊鏈的復興。公平發射的需求永遠存在，空氣幣也會永遠存在。我們相信位元幣生態會經歷新一輪的大浪淘沙，已有玩家可能會迎來巨大的增長機會，新玩家也有充分的挑戰市場頭部玩家的機會。