加州頒佈數位金融資產法

2023年10月13日，加利福尼亞州頒佈了數位金融資產法。這項法律是加州首個全面監管數位資產市場的框架，其中一些條款對熟悉該州貨幣傳送器許可要求的人來說可能聽起來很熟悉。根據這項新法律，在2025年7月及之後，密碼公司和其他所有人除了其他標準外，還需要一張許可證，才能與加州居民或代表加州居民經營或展示自己能夠經營數位金融資產業務活動。

以下社論由特邀作家懷亞特·諾布爾和邁克爾·漢德爾斯曼為凱爾曼撰寫。

關鍵字定義

在深入研究數字金融資產法的關鍵條款之前，重要的是要準確理解其中一些關鍵術語的含義，它們涵蓋了什麼，以及它們不涵蓋什麼。根據法律，「數字金融資產」是指數字交換媒介、帳戶單位或價值儲存。但是，「數字金融資產」不包括以下任何一項：（A）作為親和力或獎勵計劃的一部分，商家授予的交易，不能從商家獲得或與商家交換法定貨幣，銀行或信用合作社信用或數字金融資產;（B）由發行商或代表發行商發行的數字價值表示，僅在同一發行商銷售或在同一遊戲平台上提供的在線遊戲、遊戲平台或遊戲系列中使用;在美國證券交易委員會登記或免於登記的證券，或符合或免於符合該部門資格的證券。

術語“數位金融資產業務活動”可以理解為指觸發法律許可要求的活動。具體而言，“數位金融資產經營活動被定義為：”(1)[e]x直接或通過與數位金融資產控制服務供應商的協定，改變、轉讓或存儲數位金融資產或從事數位金融資產管理[；](2)[h]代表另一人持有代表貴金屬權益的電子貴金屬或電子證書，或發行代表貴金屬權益的股票或電子證書[；](3)[e]將一個或多個在線遊戲、遊戲平臺或遊戲系列中使用的一個或多個數字價值表示更改為下列任一項：(A)[a]由收到原始數位價值表示的同一出版商或其代表提供的數位金融資產[或](B)[L]由收到原始數位價值表示的同一出版商或其代表提供的在線遊戲、遊戲平臺或遊戲家族以外的法定投標或銀行或信用社信貸。“

穩定幣種的定義是“一種與美元或其他國家貨幣掛鉤的數位金融資產，其銷售方式旨在讓公眾產生合理的預期或信念，即該工具將保持非常穩定的名義價值，從而使名義價值實際上是固定的。”

誰將負責監管和執法？

新法律賦予加州金融保護和創新部(DFPI)廣泛的執法權。現在，DFPI可能會對那些“從事、[正在]從事或即將從事數位金融業務活動的人採取執法行動。”如果這看起來有點寬泛和含糊，那是因為它確實如此，但進一步的變化可能會縮小DFPI的覆蓋範圍。加州州長加文·紐瑟姆已經呼籲DFPI澄清法律中的模稜兩可之處，他可能不是唯一一個推動更明確的加州居民。

交易所受到了怎樣的影響？

在其他要求中，交易所必須確定在其平臺上上市的數位金融資產“被聯盟或加州監管機構視為證券”的可能性。然而，對於交易所應該如何做出這樣的評估，法律沒有提供指導。交易所還必須“全面、公平地披露與其平臺上的資產相關的、與利益衝突有關的所有重大事實”。此外，交易所必須進行“全面的風險評估[S]，旨在確保消費者受到充分保護，免受網路安全風險、瀆職風險(包括竊盜)、與代碼或協定缺陷相關的風險，或與市場相關的風險，包括價格操縱和欺詐。”此外，交易所必須建立“重新評估繼續上市或提供數位金融資產的適當性的政策和程式，包括評估數位金融資產是否發生了重大變化”，相反，還必須建立“停止上市或提供數位金融資產的政策和程式，包括通知受影響的消費者和交易對手”。最後，交易所還被要求“使用合理的努力”，以確保資產之間的匯率在“主流市場條件下”對消費者“盡可能有利”。

Sablecoins是如何受到影響的？

法律賦予DFPI決定哪些穩定幣被批准用於交換、轉移或存儲的自由裁量權。在這樣做的過程中，DFPI將關注「穩定幣發行人擁有或持有的資產的數量、性質和質量，這些資產可用於為居民的任何贖回請求提供資金」。此外，DFPI專員可能會要求穩定幣發行人獲得許可證，以「保護可能使用穩定幣作為商品或服務支付或價值儲存的居民的利益」。為了進一步保護消費者，法律還要求「穩定幣的發行人在任何時候都擁有符合條件的證券，其根據美國公認會計原則計算的總市值不低於其發行或出售的所有未發行穩定幣的總額。