PSE Trading宏觀時評：BTC ETF通過後，加密市場的下一步是什麼？

比特币的采取和使用以及其与传统金融服务的整合将继续成为关注的焦点。

撰文：@MacroFang，PSE Trading Trader

這項重大決定意味著美國證券交易委員會（SEC）與基金經理人（Blackrock，Vanguard 等）之間長期僵持結束。這也代表著加密貨幣產業的勝利。 SEC 引用了去年的法院判決，即拒絕現貨ETF 與批准期貨ETF 不一致，澄清這並非對加密貨幣的背書，因為涉及多項固有風險。該批准引起了混合反應，儘管整個加密貨幣市場經歷了一場漲勢，但比特幣的表現卻落後於以太幣。這與首次推出黃金ETF 時的商品價格行動相似。儘管得到了開創性的批准，但其他加密貨幣的ETF 仍有待解答的問題。分析這個批准對比特幣流入意味著什麼，以及它在投資組合中可能的作用至關重要。這個批准為巨大的潛在市場敞開了大門。

PSE Trading宏觀時評：BTC ETF通過後，加密市場的下一步是什麼？插图1

批准後交易急劇增加

SEC 的批准導致11 個現貨比特幣ETF 的推出，交易立即開始。光是第一天就見證了超過20 億美元的交易。決策的期待導致了比特幣期貨和現貨的交易量增加，同時也出現了交易所交易產品流入的激增。這突顯了市場的渴望，儘管比特幣表現不佳，但整體而言仍在大幅上漲。加密貨幣市場正在熱切期待其他加密貨幣的ETF 推出。

PSE Trading宏觀時評：BTC ETF通過後，加密市場的下一步是什麼？插图3

加密貨幣分配：資產管理人快速購買BTC 進行投資組合

批准後，比特幣可能在投資組合中的地位將更加突出。然而，廣泛包含在投資組合中仍是一個遙遠的現實。 ETF 批准方便了大型金融機構使用比特幣。但為了這項新興技術能夠完全成熟，還需要更廣泛的應用。人們對於為去中心化資產發行中心化投資工具的推出充滿期待。隨著加密貨幣市場的不斷發展，它可能仍然是一個週期性的資產，很大程度上受到風險情緒的影響。

PSE Trading宏觀時評：BTC ETF通過後，加密市場的下一步是什麼？插图5

儘管SEC 已經批准，但比特幣在投資組合中的廣泛包含仍需時日。雖然批准擴大了比特幣的潛在市場，但大規模衝進這個資產類別是不太可能的。財務顧問需要對ETF 工具和加密貨幣作為一種資產類別進行廣泛的盡職調查。比特幣的周期性，以及它由於高額股權和弱勢美元（低利率）而受益的傾向，也削弱了「數位黃金」的敘事。比特幣的採取和使用以及其與傳統金融服務的整合將繼續成為關注的焦點。在我們看來，這個行業最實用的方面是區塊鏈技術的基本用例。

2024 展望：看漲ETH

PSE Trading宏觀時評：BTC ETF通過後，加密市場的下一步是什麼？插图7

像最初的黃金ETF 推出一樣，BTC 在表現上落後於ETH，儘管整體上加密貨幣表現良好。在新年的第一周裡，出版了一份研究報告，列舉了SEC 不太可能批准現貨ETF 的原因，此後加密貨幣大幅拋售（見圖6）。許多人視為加密貨幣事件的「經典」串聯中，推動市場的下一則新聞來自SEC 在X（原Twitter）上的帳戶，發布了已經獲得現貨ETF 批准的訊息。

PSE Trading宏觀時評：BTC ETF通過後，加密市場的下一步是什麼？插图9

然而，SEC 的人員很快就出面反駁這個說法，聲稱委員會的帳戶已經被破壞，但在不到24 小時後，他們再次出來確認駭客發布的信息。在最初的「錯誤」貼文發布的幾天之內，雖然比特幣的表現大大落後於以太坊，但加密貨幣已經開始反彈。

PSE Trading宏觀時評：BTC ETF通過後，加密市場的下一步是什麼？插图11

這種價格行動類似於2004 年首次推出黃金ETF 時貴金屬的情況— 儘管後者的時間表更長— 我們在這裡進行過比較。在我們看來，加密貨幣市場已經轉向下一個敘事，ETH 比BTC 上漲更多，可能是因為期待加密貨幣的第二大代幣也可能獲得ETF 批准。因此，我們將密切關注ETH 流入的進度，以及與BTC 相比，大型altcoin 的情況，並在塵埃落定後，我們的雙週報告中深入研究新的ETF 流入和流動性。

2024 年宏觀展望：經濟對比特幣的利多

科技股獲利回吐：黃金開局

年初，科技股股東開始實現利潤，他們推遲了銷售，直到2024 年才開始迴避在2023 年產生的資本利得稅。在我們的團隊處理的投資組合交易中可以看到這種趨勢。

PSE Trading宏觀時評：BTC ETF通過後，加密市場的下一步是什麼？插图13

較好的經濟數據：對聯邦利率hike 保持中立

上週目睹了大量數據的湧入，為市場講述了一個積極的故事。經濟正以穩定的「金洛克斯」速度前進，既不強勁到需要聯邦儲備（Fed）實施緊縮政策，也不弱到觸發利潤放緩。在強勁的失業申請和有利的勞動市場報告中，經濟成長的跡象令人鼓舞。儘管報告的結果積極，但是工作時間的小幅下降稍微抵消了實際影響，這意味著總工作時間的下降。

市場反應與通膨

市場對預期中的平均小時工資略高的反應，導致了一開始的債券拋售。薪資上漲通常被誤認為是通膨的標誌。實際上，薪資和通膨之間的差距代表了生產力的成長，這一點非常強勁。預計的通膨壓力可能會受到中東衝突以及可能影響通過紅海的貨船的影響。儘管有這些擔憂，但石油業以外的影響微乎其微，其他商品保持穩定或下降。上週發布的消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）報告顯示，通膨主要與預期一致— — 我們正在看到降溫的跡象。

PSE Trading宏觀時評：BTC ETF通過後，加密市場的下一步是什麼？插图15

利率削減與持續成長

接下來的焦點是聯邦儲備對利率削減的政策。十二月聯邦儲備銀行公開市場委員會（FOMC）的會議突顯了鮑威爾主席在經濟疲軟時對利率削減的靈活性。如果實際經濟成長保持強勁，聯邦儲備銀行可能會維持利率，從而導致強勁的股票市場。由於鮑威爾的靈活性，經濟衰退的可能性較低，持續成長或軟著陸的機會較高。

市場前景和比特幣優勢

對於2024 年，預計標準普爾500 指數將有8–10% 的成長，預計小市值股票將升值約15%。 2024 年以後的債券市場的長期前景指向將聯邦基金利率穩定在3% — 3.5%，並有正面的50–75 個基點的期限溢價。

PSE Trading宏觀時評：BTC ETF通過後，加密市場的下一步是什麼？插图17

市場趨勢與比特幣的潛在優勢結合起來，這種加密貨幣可能會看到顯著的增值。經濟成長可能推動比特幣的使用和價值的提高，因為更多的企業和個人將其用於交易。除了作為一種獨立的資產，比特幣作為傳統法定貨幣的替代品的潛力也可以大大從持續的經濟成長中受益。隨著對比特幣的教育和認知的提高，其接受度和對經濟成長有意義的貢獻的潛力也會提高。隨著越來越多的人接受並使用比特幣，這種數位貨幣的價值就會進一步提高，從而導致更廣泛的使用和更大的整合到主流經濟市場。因此，強勁的經濟成長和比特幣的使用增加的情景相結合，為比特幣的價值提升創造了有利的環境。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com