歐科雲鏈研究院：坎昆升級不能把以太坊的高昂 Gas 費“打下來”

坎昆升級對其Gas費降低的積極影響長期來看可能難以達到市場預期。

作者：Jaosn Jiang，歐科雲鏈研究院

坎昆升級將於3月13日在以太坊主網被激活，這是以太坊發展史上的又一個關鍵節點。但相較於此前歷次重大升級，或許由於近期市場過於火爆，坎昆升級並沒有吸引足夠多的“關注”。加上位元幣生態和Solana生態對迅速崛起，以太坊似乎不知不覺間再次陷入“重圍”。

1、坎昆升級來了，以太坊Gas費能降下來嗎？

得益於市場強勁表現，以太坊網路近期鏈上活躍度持續上升。鏈上活躍度提升帶來的直接體現是以太坊的鏈上交易手續費不斷攀升。OKLink數據顯示，過去兩個月以太坊交易的Gas價格平均上漲幅度接近236%，過去1週日平均交易手續費超過20U。3月6日當天平均交易手續費更是達到31.22U，創下2022年6月以來的新高。

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面對動輒數十美元的Gas費，不少人寄希望於即將到來的坎昆升級能夠改善這一現象——但實際上這其中存在明顯的理解誤差。坎昆升級的核心是EIP-4844提案，即通過引入額外的Blob數據存儲空間來降低L2的數據存儲成本（數據存儲成本此前佔L2交易Gas費消耗的90%以上），從而降低以太坊L2的Gas費，而非直接降低以太坊主網的Gas費。

這意味著，只有在L2層進行交易的用戶才能享受坎昆升級帶來的Gas費削減，其他以太坊主網用戶並不會因此產生“直接的正面影響”。對以太坊主網而言，目前L2層的Gas消耗佔以太坊主網每日Gas消耗的10%左右。即便這部分Gas費能如市場預期降低10倍以上，在行情火爆的當下可能也難以對以太坊主網Gas費產生明顯影響，更不可能如Eric.eth所說的那樣，將以太坊交易手續費降至0.01美元(儘管在Eric看來，“L2 is Ethereum”)。

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對以太坊L2來說，儘管升級後Gas費降低是必然的，但考慮到升級完成後L2專案方對Blob空間的競爭加劇，以及可預期的L2整體活躍度激增，我們認為坎昆升級對其Gas費降低的積極影響長期來看可能難以達到市場預期（當前市場普遍認為坎昆升級後以太坊L2的Gas費將降低10倍甚至更高）。

不過即便如此，坎昆升級依舊是以太坊2024年最值得關注的事情。因為它不僅標誌著以太坊路線圖中“the Surge”時代的開始，也將吸引更多用戶與專案進入以太坊L2，成為這個週期內L2生態爆發的重要節點。

另一個公認的利多是以太坊現貨ETF的通過預期。與位元幣現貨ETF申請過程的萬眾矚目相比，以太坊現貨ETF如今並沒有掀起太多波瀾。一方面，以太坊現貨ETF獲批的短期前景並不明朗，彭博社高級ETF分析師日前已將5月份以太坊現貨ETF獲得批准的可能性從60%降低至30%。除以太坊自身是證券還是商品的區分仍不明確外，目前熱度很高的以太坊質押服務也可能會阻礙SEC做出決定：去年2月，SEC曾下令加密交易所Kraken停止在美國提供質押服務，數月後又起訴Coinbase Global，稱其質押計劃等同於未註冊的證券。

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【儘管質押年化收益率持續走低，但截止2024年3月，以太坊全網質押總質押數超4,000萬，質押率高達34%。質押率的連續上升體現了質押者對以太坊生態的長期信心。】

另一方面，儘管我們相信迫於形勢，SEC最終會通過以太坊現貨ETF申請，但相較於位元幣現貨ETF，它可能並不會帶來足夠的“驚喜”。去年10月，以太坊期貨ETF推出後的表現至今令人印象深刻：上市數個小時內僅有百餘萬美元的交易量，與位元幣期貨及現貨ETF開盤後迅速產生數億美元交易量的景象形成鮮明對比。這樣“慘淡”的表現很難讓我們對以太坊現貨ETF推出後的受歡迎程度保持很高的期待值，不過這些並不會阻止華爾街提供ETF產品。

2、位元幣和Solana正“擠佔”以太坊的生存空間？

我們無法確定坎昆升級和現貨ETF能否幫助以太坊奪回市場關注，但位元幣和Solana生態的崛起讓以太坊無法在加密創新中保持“一枝獨秀”，已是事實。

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Ordinals協定的出現是位元幣發展的轉捩點：它讓原本是“數位黃金”的位元幣擁有了構建豐富鏈上生態的可能性。在過去的1年時間裡，位元幣生態蓬勃發展，僅BRC20板塊市場規模就已超過40億美金，年平均漲幅近40倍。

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巨大的財富效應讓市場對位元幣生態充滿期待。但由於在技術層面存在巨大侷限性，包括交易吞吐量限制和區塊確認時間延遲等問題，使得位元幣生態短期內並不能承載大規模應用；加上生態敘事較為單一，除銘文外未有其他持續吸引關注的細分賽道。這些使得位元幣生態儘管潛力巨大，但短期內並不會對以太坊生態產生直接沖擊。更重要的，對位元幣來說，重走以太坊生態的發展老路一定不是最合適的，圍繞自身資產屬性，探尋更多如同銘文的原生場景，或許才能迎來位元幣生態的第二春。

相較於位元幣生態，Solana被更多人視為以太坊最強有力的“挑戰者”。於個人而言，我依舊看好以太坊，因為迄今為止以太坊依舊是加密市場中最聰明的那群人願意花費大最多時間與精力的場所。但不得不承認的是，Solana的技術創新起點確實是高於包括以太坊在內的眾多區塊鏈架構。在Solana之前，沒有任何一個區塊鏈能處理滿足傳統金融市場業務需求的交易量，並能提供足夠低的交易費用和快速交易能力。

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