CFTC比特币持仓周报 | 市场整体氛围偏空，反弹难阻熊市步伐？

3 月 5 日公布的最新一期 CFTC 持仓周报（ 2 月 23 日 – 3 月 1 日）显示，比特币标准合约总持仓量出现明显下降，并再度跌破 10000 整数关口。

在该统计周期内比特币价格出现了较大幅度的反弹表现，周期内币价「有效涨幅」超 5000 美元。行情在过去一段时间的快速下跌过后迅速企稳，理应对市场形成比较直接的「正向刺激」，但是从结果上看市场整体持仓却出现了比较明显的下降，这种市场情绪与行情「背离」的状况因何而起，从各类账户的调仓细节上来看。

规模最大的经销商账户多头头寸自 335 下降至 306，空头头寸自 317 下降至 294。在上一轮行情快速下跌发生前精准预判市场走势，并且又在上一持仓周期中进行了比较清晰的平空做多布局，押注市场反弹的这类机构账户，又一次展现出了对于市场敏锐的嗅觉。

不过在最新统计周期内这类账户进行了方向性并不强的多空同步减持的调仓表现，虽然一致性减持可以理解为是一种信心减弱的偏空操作，但是对于近期调仓较为激进的这类账户来说，本期调仓表达出的看空后市的意愿并不算强，或许仅仅是常规的短线风控调仓而已。

资管机构多头头寸自 6025 下降至 5862，空头头寸 821 上升至 843，不同于经销商账户保守的调仓表现，资管机构在最新统计周期内进行了清晰的净空调仓，也是连续第二个统计周期进行净空调仓。

在行情已然出现明显的反弹下仍然进行净空操作，无非两种解读。一则这类账户严重看空后市，认为最近这轮反弹仅仅是阶段性反抽，未来还会进一步下跌，这种情况下下一统计周期这类账户大概率会保持持续的做空思路。而另一种情况则是这类账户又一次做出了滞后反应，那么下一统计周期我们会看到净多调仓的结果。

简单来说，对于资管机构而言，下一期持仓周报将可以用于判断这类账户在短期内是否给出了前瞻性判断，如若又一次进行滞后反应，那么这类账户调仓的参考价值将进一步下降。

杠杆基金多头头寸自 1365 下降至 1036，空头头寸自 7243 下降至 6299。与经销商账户相似的多空双向同步减持，虽然空头头寸的减仓幅度更大，但是目前这类账户的净持仓来看空方优势仍然非常明显，杠杆基金长期以来利用合约仓位对冲现货风险的思路没有明显变化。本期调仓也没有抛出比较清晰的指向性信号，仅提供了减仓控制风险的「建议」。

大户账户多头头寸保持 1098 不变，空头头寸自 981 上升至 1303，净空调仓，与资管机构的选择较为相似。不过相比之下大户账户总体持仓由净多转入净空的方向逆转表达出的看空态度更为强烈，结合最新统计周期的大背景来看，大户账户对于短线这轮反弹的延续性并不看好。

散户多头头寸自 1338 下降至 1198，空头头寸自 799 下降至 761，多空双向同步减持，与经销商以及杠杆基金的选择一致。散户在行情大幅反弹的情况下并没有顺势做多，反而进行了明显的仓位减持，这种调仓思路非常「有趣」，与几类机构账户相比，散户在最近一段时间里的仓位调整思路更值得持续关注。

比特币微型合约总体持仓同样出现了明显下降，总持仓量自 16623 下降至 12364，最新统计周期内市场整体的参与度有所下降。

经销商账户多头头寸自 797 上升至 930，空头头寸自 998 下降至 400，明确的净多调仓，相比标准合约的仓位调整思路，进行了一定程度的风险对冲。不过需要注意的是，近期一直被用于风险对冲而处在净空状况的经销商账户比特币微型合约持仓，本期调仓结束后净持仓转入了净多状况，或许可以理解为一种间接的看空态度表达。

资管机构持仓量仍然非常有限不做过多展开。

杠杆基金多头头寸自 4978 下降至 3532，空头头寸自 8483 下降至 7258，与标准合约一致的多空双向同步减持，短线风险控制的态度相当明确。

大户多头头寸自 3708 下降至 3262，空头头寸自 2869 上升至 3020。与标准合约一致的净空调仓，进一步巩固了这类账户在短期内的看空态度。

散户多头头寸自 4264 下降至 4060，空头头寸自 1467 下降至 1028，同样与标准合约的选择一致。

最新统计周期内微型合约中各类账户的选择与标准合约高度一致，这是在过去相当长的时间里并不太多见的情况，这是否意味着微型合约用作风险对冲的意义减弱？将是未来几期持仓周报里值得额外关注的点。

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