一文讀出RWA資產發展現況及代表性項目

今年，RWA 成為了加密貨幣領域成長最快的賽道，其總鎖定價值（TVL）成長率達到了驚人的653%。

來源：鏈捕手

作者：Mrs Watanabe

近期，RWA 在市場上的討論熱度持續攀升。許多知名的大型機構也紛紛涉足這一領域，預示著RWA 可能會成為下一個市場的風口。事實上，數據也證明了RWA 的火爆。今年，RWA 成為了加密貨幣領域成長最快的賽道，其總鎖定價值（TVL）成長率達到了驚人的653%。到10 月為止，RWA 已成為Defi 中的第六大品類，其總TVL 高達570 億美元。此外，RWA 的持幣者數量也在穩定上升。目前，RWA 的代幣持有者已超過4.5 萬，這一數字與去年相比，幾乎翻了一番。

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 RWA 資料成長情況

那麼，RWA 資產究竟是什麼？它目前的發展如何？這個賽道最具代表性的項目有哪些？下文將逐一為你介紹。

一、RWA 資產有對應的現實資產進行支持，並且完全記錄上鏈

現實世界資產（RWA）是指物理世界中的有形和無形資產（例如房地產、債券、商品等）。 RWA 的代幣化將這些鏈下資產帶入區塊鏈，從而開啟新的可能性和潛在用例。代幣化的RWA 可以在鏈上儲存和追溯，從而提高效率和透明度，同時減少人為錯誤的可能性。

隨著RWA 領域的迅速崛起，各種項目如雨後春筍般湧現。目前，已有超過20 個專案成功上線並運行，而即將上線的專案更是數之不盡。

但RWA 項目與傳統的加密項目有所不同。首先，RWA 專案背後都有真實的底層資產支撐。為了確保資產的真實性和合法性，每個RWA 資產代幣化都必須滿足兩個核心要素：代表權和所有權，並且這兩個要素都必須上鍊。

代表權意味著資產必須是真實存在的，不能是憑空想像的。此外，資產的其他細節，如是否有實物、是否會過期、實際的持有者是誰等，都需要被明確並記錄。

所有權則關乎資產的法律歸屬。這意味著資產的所有權必須透過合法手段寫入鏈上，確保對資產的持有者達成共識，並為可能出現的爭議提供解決機製。

二、RWA 資產發展面臨的限製：與傳統金融法規不相容

儘管RWA 領域發展迅速，但目前仍處於探索階段，行業標準尚未完全形成。

回顧1990 年代，美國的信貸市場開始了證券化進程，透過一個名為CUSIPs 的標準將各種資產打包。這項標準可以反映資產的潛在風險，但不能完全反映資產的所有權。而現在，去中心化的帳本技術為我們提供了一個可能的解決方案，成為RWA 加密專案的核心支援。

然而，目前的問題在於，RWA 專案仍然無法完美地反映資產的風險，也無法很好地解決由資產風險引發的爭議。如今加密世界出現糾紛時，大多數問題仍需要透過法律途徑解決。

在此背景下，當下的RWA 的探索方向主要有兩個：各國逐漸認可RWA 的資產代幣作為合法的底層資產，並透過現有的法律體係進行保護。例如，香港近期的一係列措施似乎就是這樣的方向；專案方將資產和保護措施直接編寫到智慧合約中，在現有的法律框架內提供更強大的保護。這似乎是北美在監管尚不清楚的情況下的發展方向。

總的來說，儘管目前RWA 市場規模相對較小，與傳統金融相比，其在鏈上清算和監管的優勢尚未完全顯現。但隨著市場規模的擴大和傳統金融機構對新技術的逐漸了解，新技術的優勢將逐漸顯現。

三、代幣化資產聯盟（TAC）橫空出世，專為推廣RWA 資產而生

9 月7 日，Coinbase、Circle 和Aave 等聯合發起代幣化資產聯盟（TAC），該聯盟其它成員包括Base、Centrifuge、Credix、Goldfinch、RWA.xyz。該聯盟認為RWA 代幣化是加密產業的未來，它將致力於推進RWA 在全球的普及。

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 RWA 數據看板

根據TAC 提供的代幣化資產看板可以清楚看到，在當前defi 代幣化資產類型中，私人信貸類TVL 達44 億美元，APR 高達9.87%；

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美國公債TVL 達6 億美元，APY 達5.25%

除了創建教育內容和建立必要的基礎設施以將不同類型的資產引入鏈上之外，該聯盟還正在考慮製定相關的、合規的原則來推動區塊鏈技術的採用。

Centrifuge 創辦人Lucas Vogelsang 表示：「透過TAC，我們試圖建構的是一個市場或整個生態係統。我們越能標準化和合作，整個產業就會越快達到逃逸速度並真正能夠競爭。」

關於現實世界資產如何標準化，Lucas 表示：「我認為KYC 將成為遲早出現的標準化之一。今天的KYC 憑證並不是真正可移植的，現實世界的資產DeFi 必須進行KYC，我們必須弄清楚我們如何在這方面實際合作。」

接下來，我們將深入探討一些當前熱門的RWA 項目。

四、一覽RWA 代表性項目：MakerDao、Pendle、Ondo Finance、Frax、TrueFi

MakerDao 目前是RWA 領域的領導者，同時也是TVL 排名第二的Defi 項目。其RWA 業務的TVL 已達到32 億美元，今年的成長率高達400%。今年三月，創辦人RuneKek 提出了「Endgame」計劃，旨在透過投資真實世界資產和貨幣市場基金來增加平台收入。目前，46% 的$DAI 都是由RWA 作為儲備資產，而Maker DAO 的協議收益中，有66.9% 來自RWA。

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 MakerDao 協議收益佔比圖

Pendle 是今年上半年備受關注的LSDFi 協議，今年8 月獲得BinanceLabs 的投資，隨後Pendle 便宣布將在核心產品Pendle Earn 中整合兩個RWA 協議，分別是Maker DAO 的sDAI 和Flux Finance 的fUSDC。 Pendle 的聯合創始人兼CEO TN Lee 表示，RWA 已經進入DeFi 領域，而Pendle 可以為用戶提供各種傳統金融工具，如利率衍生品、掉期和固定收益，以幫助他們管理收益。

Ondo Finance 是市值排名第一的代幣化證券Defi 協議。其投資於美國貨幣市場的OMMF 年化報酬達4.7%，而美國公債OUSG 的收益可達5.5%。

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官網截圖

Frax 在10 月12 日發布了FraxV3，允許用戶透過sFrax 和FBX，在鏈上賺取現實世界的債券收益。 sFrax 透過AMO 將基礎抵押品轉換為多種RWA，從而實現收入。使用者可以透過質押Frax 來獲得每週的$FRAX 收益，其初始年化收益高達10%。而FXB 則是一種鏈上零息債券，用戶可以以折扣價購買，並在一定時間後按面值兌換成FRAX，從而獲得收益。 FraxV3 上線一天，已有150 多名用戶在sFRAX 質押金庫中投入了超過3,500 萬美元，sFRAX 的質押總量超過1,100 萬枚。

Maple Finance 是一個B2C 鏈上借貸平台，它在無抵押貸款協議中的TVL 排名第一。用戶可以將資金借給Web3 機構，如造市商或資管平台，並從中獲得4% 到14% 的收益。

TrueFi 是一個以B2B 為主的無抵押信貸平台。它採用了創新的機製，透過智慧合約將借方、貸方和專業信評連接起來。目前，隻有機構能在平台上借款，經過協議內部委員會的信用評估後，由$TRU 代幣持有者決定是否批準。近期，它推出了美債基金，但購買的最低額度為10 萬美元，因此門檻相對較高。