覈心穩定幣更多沉澱在交易所拋壓與資金雙雙降低單一價格存量暫時安全—2023.9.11

雖然又到了新的一周，但整個市場的情緒似乎並沒有太大的變化，BTC和ETH的價格仍然維持著小幅震盪的走勢，這也和我們一直在說的敘事並沒有發生改變是一致的，但情緒和成交量上來說，過去的一周中從美國投資者主力交易的Coinbase的成交量來看並不友善，成交量的峰值甚至沒有過去兩周的平均值高， 說人話就是26000美元震盪的時間太長了，超過三周的時間中該佈局都已經佈局的差不多了，但BTC的價格即沒有明顯的上漲也沒有明顯的下降，這就導致了除了無所謂價格的定投以外，購買的機會和力度都在下降，那麼26000美元的價格是否還能繼續堅挺？

回答這個問題前，首先我們要明確的是價格的穩定本質上購買力和拋壓達到了一個平衡，雖然成交量的萎縮未必會直接作用在價格上，但資金量的變化仍然是衡量購買力上限以及投資情緒最好的管道，在過去的一周中主力穩定幣中的USDT市值上漲了超過1.1億美元， 這已經是過去的兩個月中首次USDT的周市值新增超過1億美元，兩周前的USDT市值新增了4900萬美元。 這所代表的就是亞洲和歐洲的投資者繼續認為當前的價格是不錯的投資位置，但如果我們從USDT成交量最高的Binance中BTC來看的話，結論和Coinbase是差不多的，成交量的峰值也沒有到達過去兩周的平均值。

市場中的錢多了，但成交量降低了，如果我們看整體交易所中USDT的存量可以明顯看到，存量從貝萊德申請了BTC的現貨ETF以後就在直線上升，到過去的一周中也都是保持著積累的狀態，這很有可能代表的是更多的資金在等價格繼續下跌，或者是價格發生上漲的變動， 尤其是歐洲和亞洲的投資者雖然加大了對於幣市的投資力度，但並沒有一窩蜂的下場，而是雖然準備抄底，或者是當價格，或敘事發生改變的時候可以直接入場。 所以當價格和敘事都沒有改變的時候，這部分的資金大概會只會繼續堆積，而不會立刻轉換為籌碼。

而另一個主力穩定幣的USDC在過去的一周中市值雖然降低了1100萬美元，但如果從細節數據來看，截止到北京时間上週六上午八點，USDC的總市值還是降低了超過1.5億美元，而就是週末這兩天，USDC的市值又回升了將近1.4億美元，當然，這並不是說USDC一定就會開啟市值大量回升的模式，但資金的新增， 尤其是代表了美國投資者資金的新增，也不能排除是當前的價格對於美國的投資者吸引力在上升，畢竟在兩周前USDC的總市值還是上升了1.56億美元，而且這已經是連續第三周USDT和USDC的總市值是保持新增的狀態。

和USDT相比，USDC會更加純粹的作用在幣市一些，從儲存在所有交易所中的USDC存量來看，雖然能看到USDC也一度受到了貝萊德申請BTC現貨ETF的影響而提升了交易所內的資金存量，但不論是從新增的體量還是從新增的時間來說都無法和USDT相比，尤其是在消息面逐漸冷卻後， USDC在交易所總資金量幾乎是保持著水准的狀態，也就是在灰度贏得了SEC的官司以後存量明顯增加了一部分，但也都還回去的差不多了，這就說明了美國投資者仍然是處於較為冷靜的狀態，進入交易所的資金都帶有較强的目的性。

但同樣也能看到相比於USDT來說，美國的投資者並不過於在意幣市未來增漲的前景。 最起碼是現在並不在意，前邊我們也看到了USDT在交易所中的總存量是處於持續上升的，而且從最近兩年的總走勢來看，USDT的存量並不是歷史中的低點，反而是處於一個中位數左右，但USDC則完全不同，能明顯的看到USDC在交易所的總存量是最近兩年中的歷史低點， 這就說明了更多的美國投資者並沒有把資金押注在幣市，當然，這也是在我們的預期當中，畢竟我們都知道在美國有更好，更多，更安全的投資標的，囙此我們能看到，雖然購買力出現了整體的下降，但仍然有不少的資金在躍躍欲試。

雖然兩個最主力穩定幣的數據還算不錯，但將戰線拉長一些的話，並不算好，甚至可以說很差，BUSD在兩周前市值下降了2.7億美元以後，在過去的一周中再次下降了3億美元，僅僅是這一個數據就是上一周中USDT和USDC淨流入的兩倍還要多一些， 尤其我們之前也分析過BUSD的主要使用者也是在美國的主力時間中，所以這部分資金的損失很有可能代表的也是美國投資者的離場，而接下來作為非Binance正統繼承者的TUSD市值也大幅的降低了2.6億美元，這個數據在兩周前還是新增了5.4億美元，上周就還回去了一半。

而且從CMC的數據中也能發現，雖然還是免手續費，但TUSD的BTC交易對已經從成交排名第一下調到了第二名，之前經常保持一倍以上於USDT的成交量現在也僅為USDT成交量的三分之一，相反作為BUSD正統繼承者的FDUSDT則成交量大幅上升，上周的這個時候還是排名只有在第五，一周以後的今天就上升到了第三名， 這很有可能也代表著Binance對於TUSD的支持和資源偏斜已經逐漸轉移到了FDUSD上，所以還在套利TUSD的小夥伴一定要小心。 而FDUSD的市值在過去的一周中也僅僅新增了1000萬美元，當前總市值在3.93億美元，而TUSD則將近32億美元。

最後的PYUSD和DAI在市值變化上都幾乎趨近於零，PYUSD雖然已經登入了Coinbase和Kraken，但流動性和成交量仍然低的可憐，想來目前尚未到PYUSD的活動時間，而DAI也是如此，已經將近一個月市值幾乎就沒有任何變化。 所以從上周總的來說，主力穩定幣的市值再次從上漲變回了下降，總市值降低了將近4億美元。 從資金量得出的結論來看，仍然是大量的資金在從幣市中離場，而進入幣市的資金中更多的也還處於蟄伏的狀態，暫時還沒有下場的迹象。

回到幣市本身的數據來看，我們最希望知道的仍然是26000美元是否可以繼續堅挺，前邊我們看了資金，成交量的數據，可以知道幣市總的主力穩定幣市值確實在下降，雖然USDT和USDC資金有回升的趨勢，但更多的資金還是駐留在交易所中並沒有下場，可以說相比上周來說， 最大的購買力上限確實是降低了。 那麼要想維持價格不變，就需要拋壓也隨之下降，這裡首先要看的還是長期持有BTC的數據，從持倉超過155天沒有發生過地址移動的BTC來看，對於多頭是個不錯的消息，更多的BTC繼續在向著長期持有的方向移動。

現時已經有超過1474.8萬枚，占了流通總量的75.7%，說人話就是有超過四分之三已經被挖出來的BTC並沒有參與到換手中，而且根據上漲的迹象來看還有更多的BTC也是减少了在市場中的流動，當然這並不是一件好事，流動量越來越少雖然可以說是更多的投資者希望博弈更長時間的漲幅， 但短期換手的减少則很有可能會讓市場的深度不够，從而使價格暴漲暴跌，其實如果說所有的BTC都挖出來了，那麼流動量的减少有助於將BTC向珍藏品推進，但現時在十天內經常換手的BTC仍然超過245萬枚，尚不足以從量變引發質變。

另外從過去一周中所有交易所BTC的淨流量可以看到，上周一共有171857枚BTC轉移進入了交易所中，該數據是已經去除了交易所內部轉移以後的數據。 平均每天的轉入量是24551枚BTC，而在同樣的時間中，總的交易所轉出的BTC為172540枚BTC，平均每天的轉出量是24648.5枚BTC，而且這兩個數據相比兩周前都有所下降，這也符合了我們前邊的判斷，更多的籌碼在向著長期持有的方向移動，而參與到短期換手中的BTC在逐漸的减少，而且從上周總的數據來看， 仍然是轉出佔據了上風，雖然差距量並不大，這雖然不能說是價格一定會提升，但確實减少了一次性拋壓的上限。

另外一個比較重要的數據就是單一價格的BTC存量，上周我們看的時候就說過，雖然當時還是比較安全的，但是明顯的感覺到26000美元左右的抄底要高於30000美元左右的，帶動的成交量也在上升，所以可能會很快就到達之前29000美元的超過110萬枚BTC的單一價格存量，而實際上也確實是有這種危險性， 上周25500美元以及26000美元的總存量也剛剛超過110萬枚，一周以後的現在，這兩個價格的總存量就已經超過了133萬枚，粗略計算最近一周中有23萬枚BTC集中到了這500美元的區間中。

尤其我們可以看到25500美元的BTC存量距離16000美元的當前最高點的83萬枚存量已經相差無幾了，估計在震盪1至2天，就又是一個新的最高數據了，而一旦在超過100萬枚，那麼歷史會不會重演就真的不太確定了，而且因為還沒有出現明顯的利空數據，所以29000美元到30000美元之間的BTC存量仍然高達183萬枚， 也仍然是一個不可控的定時炸彈，我們都知道26000美元上方的購買很多都是因為博弈貝萊德的BTC現貨ETF，雖然現在一直傳出延後的資訊，但沒有明確拒絕就還有機會，那麼如果SEC明確拒絕了，這就代表所謂內部資訊都是假的，這對於情緒的打擊才是最有破壞性的。

當然現在來說，畢竟還有突破這個屏障，所以從短期來看，除非是有新的利好或者是利空的消息，否則價格確實很有可能會維持震盪的情况，雖然資金在减少，但拋壓相對也在降低，而且現時單一價格的存量並沒有過於誇張，只要是投資者的情緒沒有被很大的打擊，就仍然還有機會，但必須強調的是， 價格的小幅提升沒有理由可以講，但如果大幅的變化大概率還是會由能改變BTC和ETH的敘事來提供，現時的敘事仍然是貝萊德和灰度申請BTC的現貨ETF，美聯儲的暫停加息，以及BTC的减半週期。