港股IPO解讀：“速度王者”瑞浦蘭鈞，走出高質量成長發展路線

2023年12月1日 pm5:29 • 財經與經濟

在全球新能源汽車和儲能產業爆發的雙重推動下，鋰電行業在過去三四年時間裡呈現出跨越式發展。隨之而來的是，市場競爭愈發白熱化，電池產能規模迅速擴張，低端產能過剩顯現。

在這個過程中，一些企業比如瑞浦蘭鈞，面對鋰電池逐漸邁入成熟週期，仍然在不斷探索更優質的技術和產品路線，並且在競爭中實現快速增長，儼然是一個少有的行業“樣本”。

從最新市場動態可以看到，瑞浦蘭鈞已於近期通過港交所聆訊，很快將正式上市。站在投資視角上，瑞浦蘭鈞進軍資本市場的底氣在哪？未來是否值得長期關注？

主動擁抱“動儲”雙賽道，年收入近150億元

瑞浦蘭鈞可以說是行業中的一匹黑馬，其發展一直在刷新“行業速度”。

作為中國鋰電池製造商，瑞浦蘭鈞在2017年10月成立，2019年4月已經實現了鋰電池的批量交付。

再經過短短幾年時間，瑞浦蘭鈞便躋身全球TOP行列。據弗若斯特沙利文數據顯示，2022年，瑞浦蘭鈞成為中國前十大動力電池製造商以及前三大儲能電池製造商，分別佔據1.7%和8.8%的市場份額。

不難判斷，瑞浦蘭鈞的業務經營實現快速且有效的發展，並佔據了市場一定的領先地位。

究其原因，產業迎來爆發期是一方面，核心在於面對競爭激烈的市場，瑞浦蘭鈞是業內最早去主動選擇動力與儲能電池雙輪驅動的公司。

正因如此，瑞浦蘭鈞才能在抓住動力電池市場的同時，又能在尚未興起的儲能市場提前佔位，從而踏準雙賽道背後的需求爆發。這恰恰是瑞浦蘭鈞擁抱“動儲結合”戰略後，在行業中的差異化優勢所在。

包括寧德時代、億緯鋰能、國軒高科在內的同行在面對動力電池競爭加劇，紅利趨於見頂後，才側重向利潤更為可觀的儲能領域轉移。而瑞浦蘭鈞早期在儲能領域就取得顯著成效，也幫助其在短時間內快速成長，市場份額數據已經驗證了這一點。

再進一步具象化來看，業績作為反映一家公司業務發展及經營情況最核心的指標，無疑是最直觀的體現。具體來說，有以下三個維度：

第一，快速增長的收入體現出強成長性。據招股書顯示，2020年-2022年，瑞浦蘭鈞年收入從9.07億元大幅增加至146.48億元，復合年增長率301.9%。2023年上半年收入為65.95億元，較去年同期增長64.19%。

港股IPO解讀：“速度王者”瑞浦蘭鈞，走出高質量成長發展路線插图1

在“動儲結合”戰略下，瑞浦蘭鈞的收入來源得以拓寬。從第一個電池交付開始到年收入146億元，公司僅用了四年，顯著低於國軒高科、億緯鋰能等已上市同行所花的時間。

第二，穩健增長的銷量體現出多元化能力。2020-2022年，動力電池和儲能電池的銷量均保持連續增長。進入2023年，動力電池行業產能過剩、下游新能源車市場弱復甦導致動力電池銷量同比收窄，但儲能電池的同比翻倍增長拉動整體銷量向上。

港股IPO解讀：“速度王者”瑞浦蘭鈞，走出高質量成長發展路線插图3

可以看到，“動儲結合”戰略發揮出“1+1>2”效果，從而抵禦風險。面對動力電池市場波動，瑞浦蘭鈞依靠儲能市場將產能充分利用，滿足日漸增長的儲能市場需求，由此保障了產能利用率並擴大規模效應。

第三，高效的運營效率和充沛現金流體現出穩健的經營水準。截至2023年上半年，公司現金及現金等價物為40億元，加之財務槓桿指標逐年改善，流動性水準保持健康，將為其業務開展和堅持戰略方向提供強有力支撐。

港股IPO解讀：“速度王者”瑞浦蘭鈞，走出高質量成長發展路線插图5

所以從上述三個維度可以看到，瑞浦蘭鈞主動擁抱“動儲結合”戰略的正確性得到驗證。高成長性的營收、具備市場競爭力的產品、不斷提高的經營水準，也是其能走到市場領先地位的關鍵要素。在這樣的趨勢下，可以期待公司加速實現穩定盈利。

值得一提的是，瑞浦蘭鈞通過港交所聆訊，已符合上市標準。這不僅意味著公司的商業邏輯和基本面已被充分驗證，更展現出其正處於高速發展的階段。

立足優勢，多維度奠定持續成長的底層邏輯

站在更遠的視角上，瑞浦蘭鈞的長期發展潛力如何？上市之後，未來如何實現持續成長？可以從技術積累、產業佈局、所處行業的發展潛力三個層面來考慮：

1、領先的技術，引領行業級別的產品創新

從2017年成立到現在，瑞浦蘭鈞已經成功開發和商業化多個行業領先的技術，包括“問頂技術”、ET電芯、多功能儲能集裝箱及半固態方形電池。

近幾年研發投入翻番增長，2022年達到7.68億元，轉化出諸多產品創新。像是問頂系列，產品矩陣仍然在持續擴充，不久前，公司還發布了問頂電池2.0系列產品。

據瞭解，問頂系列實現了更長續航和更高的安全標準，並且降低了製造成本，這無疑將為下游新能源整車提供更好的降本增效解決方案。其中的R300、R600電池將能夠幫助瑞浦蘭鈞在混動、純電領域的應用方面提高核心競爭力，隨著2024年正式量產，公司整體出貨量和市場份額也將得到進一步提升。

2、產能加速擴充，推進全球產業佈局保障供應鏈

產能方面，瑞浦蘭鈞計劃在2023年底前增加產能至69GWh，預計到2025年底，產能將有望達到150GWh以上。隨著產能完成擴充，產品的市場影響力將得到增強，幫助公司站穩行業TOP10甚至攀升至更高位置。

全球化佈局方面，瑞浦蘭鈞計劃在歐洲、東南亞及南美洲等地區建立生產工廠，來增強其在全球的業務。這使得公司將更接近當地的原材料，能夠保障合作車企的供應鏈安全可靠，也將吸引更多車企與瑞浦蘭鈞建立合作，瑞浦蘭鈞的生態“朋友圈”將隨之擴容。

此外，瑞浦蘭鈞有“鎳王”的青山集團背書，後者能為其發展帶來得天獨厚的供應鏈優勢。這樣得天獨厚的先天條件，保證了瑞浦蘭鈞在供應鏈中的競爭力，這是其他友商難以擁有的差異化優勢。

3、政策利多儲能發展，為公司持續成長提供良好生態

目前，佈局新型儲能成為多地加快推進的產業方向，今年各省市密集發佈儲能相關政策，涉及儲能補貼、新型儲能專案、儲能參與電力市場化、新能源配儲多個方向，體現出政策對於行業支持的連續性和持續性。

包括全國各地補貼政策逐步落地這類積極因素，都會增強儲能專案的經濟性，並帶來更大規模的投資。市場空間得以擴容，新型儲能裝機總量不斷提升，深耕儲能賽道的瑞浦蘭鈞將因此收穫利多。

尾聲：

回顧瑞浦蘭鈞一路走來，從2019年初第一個電池交付，到2022年底，公司總產能已經超過35GWh，同時年收入跨過了百億門檻。這意味著，其發展路徑不斷獲得市場驗證。

有兼具資源和供應鏈優勢的青山集團做背書，如今瑞浦蘭鈞已佔據“動儲”雙賽道，而在技術上的沉澱，助力其創新出強競爭力的電池產品。隨著在港交所正式上市，瑞浦蘭鈞有望在資本助力下將自身優勢更為全面發揮，成長性頗為可觀，未來發展值得期待。

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