恒大利空發酵拖累港股大市極端便宜的估值不會持久

2023年9月29日 am8:14 • 財經與經濟

9月28日，港股大盤表現仍然疲弱，恒生指數再下跌238點或1.4%，收報17373點，再創今年新低。恒生科指下跌1.5%，收報3778點。大市成交金額有802多億港元，港股通淨流入41.29億港元。

權重藍籌股下跌，拖累大盤表現，而在恒大系三家公司停牌及利空發酵之下，也打擊內房及金融板塊表現。

近期美聯儲多位官員發表繼續支持加息的鷹派講話，推動美元指數突破106水准，疊加美國10年期國債收益率創2007年9月以來新高，港股繼續受到流動性的壓制。

隨著中秋及國慶假期來臨，觀望態度會轉趨濃厚，港股的成交金額也會逐漸下降。在强美元及高利率的約束下，港股很難吸引增量資金流入，囙此暫時缺乏明顯的上升空間。

儘管8月以來中央支撐房地產需求的政策多管齊下，但9月以來30大中城市商品房銷售數據仍然不理想，恒大地產債務重組出現波折，都令投資者憂慮中國經濟復蘇的前景。

不過，中國8月工業企業利潤恢復加快，主動去庫存可能已近尾聲。中國的信貸脈衝指數也出現反彈，顯示經濟活動開始好轉，對港股的企業盈利帶來支撐。儘管包括恒生指數及MSCI中國指數的股債收益比顯示短期仍難出現指數級別行情。

但是當前港股相對美股及MSCI新興市場極端便宜的相對估值也不會持久，市場上存在的積極因素包括政策托底、盈利好轉、港股通的連接流入、四季度的季節性利好效應仍會支撐港股表現。

根據盈利收益率差模型，如果美國10年期國債收益率維持4.5%左右的區間，恒生指數短期合理的交易區間在16800至18500點。如果9月的官方製造業PMI能够重回榮枯線以上，這將會提振投資者的信心。

隔晚油價大漲，刺激石油相關股份走强，其中中石油及中海油分別昇1.4%及1.5%。同屬高現金流高分紅的中國神華（1088 HK）及兗礦能源（1171 HK）也漲0.6%及0.7%。

權重股美團（3690 HK）股價下跌3.5%，收報110.8元，股價創三個多月以來新低，主要是公司創辦人王興旗下王興基金會在本周沽出美團股份，給投資者釋放負面訊號。網易（9999 HK）、京東（9618 HK）、阿裡（9988 HK）及騰訊（700 HK）亦分別下跌2.6%、2.0%、1.8%及1.5%，其中騰訊股價創出九個月以來新低。

因憂慮打擊“換錢黨”及澳門《金融體系法律制度》公佈導致博彩板塊集體下跌，其中估值較高的龍頭如銀娛（27 HK）及金沙（1928 HK）下跌5.7%及4.8%，美高梅中國（2282 HK）則下跌1.4%。行業基本面仍然向好，不排除短期受到憂慮博彩業再次受到資本管制的情緒擾動影響。

根據行業通路數據，澳門9月首24天賭收約120億澳門元，上周日賭博彩收入按周出現回升，整體維持向好的態勢，我們預計9月博彩收入能够達到150億澳門元。當前現時“十一”國慶黃金周期間的酒店預訂率已有70-80%，澳門旅遊局更預計日旅客將超過10萬人次，預計10月的博彩收入或能達到180億澳門元左右。

今年四季度六大博企將有一系列包括演唱會等多項非博彩活動，加上包括銀娛、新濠等新飯店已開業，預計有望帶動人流及博彩收入的增長。博彩板塊的調整將提供一個較好的進場機會。

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