十大券商：政策定調積極，夯實市場底部，白馬成長有望佔優

2023年12月11日 am9:04 • 財經與經濟

十大券商：政策定調積極，夯實市場底部，白馬成長有望佔優插图1

上週市場延續震蕩回調，上證指數下跌2.0%，日均成交額小幅回升至約8700億元，北向資金淨流出58億元。風格層面，偏藍籌大盤的滬深300下跌2.4%，創業板指下跌1.8%，科創50微漲0.1%，中小盤指數有所回調，中證1000和中證2000分別下跌2.1%和2.5%，北證50逆勢上漲8.2%。行業層面，TMT行業領漲，傳媒、電腦、通信漲幅居前；多數行業下跌，建材、國防軍工、消費者服務表現較弱。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1.中信證券：政策定調積極夯實市場底部

12月政治局會議對經濟政策的定調整體偏積極，預計中央經濟工作會議的具體措施將繼續加力，重點領域風險化解進程也將加快；市場的底部正在不斷夯實，投資者對成長板塊的共識料將率先回升，建議繼續堅守第二階段配置策略，增配超跌的科技與醫藥板塊；第三階段配置策略依然需要等待信號，12月中央經濟工作會議到明年兩會期間是佈局白馬龍頭的重要決斷窗口。

2.國泰君安：尋找低風險特徵的大盤價值股

下一階段的思路是找低風險特徵的大盤價值股，市場對現有政策預期的反應充分，業績真空期行業可跟蹤變化減少，新變化出現前配置策略仍以穩定資產為主，關注低估值、低負債和穩定現金流的資產。推薦下列方向：一是紅利高股息，推薦電力、高速公路、運營商、石化；二是大眾品，推薦食品、乳製品、零食；三是除大盤價值股外，中期看好受益於全球金融條件改善和行業週期回升的電子、醫藥。

3.中銀證券：歲末年初對明年政策預期升溫

“先立後破”的表述旗幟鮮明地闡述了當前對於新舊產業動能轉換的短期及長期政策態度，同時也進一步強化市場對於明年國內經濟修復的預期，歲末年初對於明年的政策預期升溫，市場有望從此前疲弱的情緒中修復。近期AI領域再度進入密集海外映射催化期，全球算力週期趨於上行，前期市場情緒擾動因素緩解，TMT板塊有望受到催化。

4.海通證券：白馬成長有望佔優

去年10月底以來高股息策略表現出眾，同時以人工智慧為代表的主題成長佔優。本次公募基金從21年開始跑輸大盤，已超過歷史極值。背景是19-21年規模擴張太快。公募前30大重倉股和茅指數可作為白馬成長代表，茅指數PE處13年以來46%分位，基金重倉股指數PE(TTM)回到歷史低位。借鑑歷史，基金重倉股在A股盈利上行週期內業績表現更優。23Q4及24年全A盈利或持續修復，白馬成長有望更佳。

5.國海證券：張弛有度，明年繼續看好中小盤風格

2022-2023年中美兩國在經濟週期和流動性出現明顯的背離，大國背離對於資產市場帶來負面的影響。2024年美聯儲或開始降息，中美有望迎來流動性層面的共振，類似於2019年的mini版本。我們認為2024年的三大關鍵詞是：全球流動性拐點、地緣政治擾動以及國內地產能否企穩。市場風格層面，2021年以來中小盤持續跑贏，具有長週期特徵，當前小盤佔優時間和空間或到半程，2024年我們繼續看好中小盤風格，成長或好於金融，週期或優於消費。

6.廣發證券：春季躁動行情可期，預計成長復甦類資產仍將佔優

以二次探底的歷史經驗看，本輪前期“中美政策底共振”底部具備一定支撐，底部思維看春季躁動行情可期。①歷史經驗：在二次探底中，前期賠率合意的底部一般會形成有效支撐，二次探底大多不會創出新低；②從本輪看：當前應更具底部思維：10月下旬市場築底已明確。中美政策底共振的利多因素仍在累積，國內政策託底意圖明顯，在中美流動性共振寬鬆、產業主題活躍下春季躁動行情值得期待。節奏上關注中央經濟工作會議給出更明確的政策指引。

7.中金公司：政治局會議定調高質量發展，當前位置不必過於悲觀

上週A股市場延續11月底以來的調整態勢，上證指數再度下行至整數關口之下，滬深300等代表藍籌的寬基指數創出調整新低，在外部壓力有所緩解的情況下，我們認為主要原因在於投資者對國內需求偏弱的擔憂，以及對後續穩增長政策力度、節奏的觀望，投資者信心仍有改善空間。面對內需偏緩的狀況，政策調控再度成為市場關注重點，上週政治局會議召開，提出“穩中求進，以進促穩，先立後破”，我們認為會議基調表明在結構性改革過程中同時注重週期性增長，對改善市場風險偏好和提振信心有積極意義，建議關注近期可能召開的中央經濟工作會議，對明年經濟工作的定調、尤其穩增長政策安排部署有望進一步明確。

8.中信建投證券：當前市場符合熊牛轉換期特徵，紅利策略或仍將佔優

當前市場預期已調整至低位，但向上催化劑不足，符合熊牛轉換期特徵。展望後期，若政策能如期發力、受益於穩增長政策發力方向的板塊亦有望迎來估值修復機會，市場情緒切換，看漲期權思維（券商）+產業週期確定性上行（科技+智慧駕駛）的配置或有望迎來相對更強的相對收益表現。另外，關注最後一跌期間表現相對強勢且分子端景氣具備後續支撐的品種，有可能將率先走出底部並成為反彈領漲的主力軍。

9.信達證券：2023年底到2024年初有望出現一波較大的反彈

2024年上半年之前大概率很難有增量資金，下半年還需要觀察。歷史上在增量資金進來之前，股市最大的波動區間是底部往上30%，這可能會成為明年難以突破的“天花板”。節奏上，2023年底到2024年初有望出現一波較大的反彈，2024年Q2-Q3需要驗證房地產銷售和產業週期，一旦驗證到，下半年還可能出現一波上漲。

10.華西證券：當前A股處於配置性價比較高的區間

11月以來人民幣匯率快速升值，但與去年不同的是，此次匯率升值的過程中北向資金的流入並不明顯，其主要原因是外資對於國內房地產市場的基本面存在一定擔憂。12月政治局會議再提“先立後破”，或意味著後續地產政策有望再發力，包括房企融資支持、推進“三大工程”落地、核心城市需求端政策進一步放鬆等。12月中旬中央經濟工作會議臨近，偏積極的政策基調下，市場的“弱預期”存在修復空間，當前A股處於配置性價比較高的區間，對後市不應過於悲觀。

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