“政策禮包”來襲！磷化工應聲拉昇，磷礦的價值重估正在進行？

• 財經與經濟


今日，磷化工板塊大幅拉昇，領漲兩市。

截至午間收盤，川金諾漲超11%，中毅達一度漲停回落至7%，湖北宜化、清水源漲超6%，雲天化、興發集團漲超4%，六國化工、川恆股份等跟漲。

“政策禮包”來襲！磷化工應聲拉昇，磷礦的價值重估正在進行？插图1

消息面上，工信部、科技部等八部門發佈了《推進磷資源高效高值利用實施方案》，其中對磷化工行業做出重要地位定位，並對產業鏈的發展提出了目標，在提升磷資源保供能力、優化調整產業結構等方面也提出了具體措施。

八部門重磅發文



檔案指出，磷礦是戰略性非金屬礦產資源，磷化工是我國化工產業的重要組成部分，磷化學品更是關乎糧食安全、生命健康、新能源及新能源汽車等重要產業鏈供應鏈安全穩定的重要產品。

方案提出目標，到2026年，磷資源可持續保障能力明顯增強，磷化工自主創新能力、綠色安全水準穩步提升，高端磷化學品供給能力大幅提高，區域優勢互補和聯動發展能力不斷增強，產業鏈供應鏈韌性和安全水準更加穩固。具體為4個方面：

在創新驅動方面，突破一批磷資源高效開發、清潔生產、綜合利用等關鍵技術；
在結構優化方面，磷銨、黃磷等傳統產品產能利用率顯著提升，高附加值含磷化學品等非農用產品在磷化工中的營收佔比不斷優化；
在綠色發展方面，能效標桿水準以上的磷銨產能佔比超過35%，新增磷石膏無害化處理率達到100%、綜合利用率達到65%；
在生態培育方面，形成3家左右具有產業主導力、全球競爭力的一流磷化工企業，建設3個左右特色突出的先進製造業集群。

方案還提出，我國磷礦資源雖然相對豐富、儲量全球排名靠前，但資源總量遠不如磷礦資源豐富的國家、人均儲量也低於世界水準，且貧礦多、富礦少，亟待通過保護性開採和高效高值利用來提升可持續保障能力。此外，硫資源也是我國磷化工生產的重要原料，我國硫資源對外依存度仍然較高，近年來國際硫磺價格大幅波動，嚴重影響行業平穩運行，亦應通過多種渠道來增強國內保障能力。

為資源可持續保障能力，未來將進行3方面的措施：

一是要加強市場引導，立足國內需求，完善磷礦資源市場配置和礦業權出讓制度，嚴格有序投放磷礦礦業權，支持優強企業整合中小磷礦，引導國內企業規範有序參與境外磷礦資源開發合作，提升磷礦資源可持續保障能力；
二是要促進磷礦資源節約利用，鼓勵磷礦生產企業貧富兼採，推進中低品位磷礦及尾礦綜合利用，加大鈣、氟、硅、碘、鎂等伴生資源利用，提高磷礦開採“三率”；
三是要拓寬硫資源供應渠道，加大硫資源回收力度，加強硫鐵礦伴生硫、磷資源開發利用，穩步推進磷石膏制酸新技術產業化示範，因地制宜建設硝基磷肥裝置，增強硫資源保障能力。

方案指出，目前，我國磷化工產業鏈整體處於中低端，以磷銨、黃磷及通用磷酸鹽等初級產品為主，傳統產業產能過剩、出口比例偏高，新型磷肥、電子級磷酸、功能性精細磷酸鹽等產品供給不足。此外，行業大中小企業融通發展有待進一步優化，區域間差異化發展尚未充分體現。亟需聚焦產業鏈不同環節、不同區域精準施策，優化產品結構、企業結構和區域佈局。

一是要推進產品結構調整，嚴格控制磷銨、黃磷等行業新增產能，做好磷肥保供穩價，積極發展新型高效磷肥品種，延伸發展功能性磷酸鹽等高附加值磷化學品，推動產業發展方式向精細化、專用化、系列化的服務型製造轉變；
二是要打造優勢產業集群，鼓勵“雲貴鄂川”立足資源能源稟賦、產業基礎條件、環境承載能力等，打造若干先進製造業集群，構建區域間優勢互補、上下遊協同配套、橫向共生耦合的產業格局；
三是要構建優質企業梯隊，提高磷礦開採和初級磷化學品生產集中度，推動上下遊協同發展，形成高水平專業化的生產制造和服務能力，培育具有資源控制力、產業鏈主導力的磷化工領軍企業，加快培育專精特新“小巨人”企業和製造業單項冠軍企業，壯大磷化工中小企業特色產業集群，推動“鏈式”轉型升級；
四是要促進跨地區及上下遊協同，加強地區間的資源、技術、產業對接，協同打造安全高效的產業鏈供應鏈體系，引導磷礦、磷化工及下游企業開展戰略合作，構建風險共擔、利益共享的新型合作機制，提升全產業鏈競爭優勢。


機構：價值重估正在進行


從上述檔案可以看出，磷礦資源的重要性不言而喻，且我國存在嚴重的過度開採、資源儲量分佈不均衡等特點，目前政策端正在引導行業正確發展。

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近幾年來，隨著下游新能源行業的飛速發展，對於磷的需求也有所增加，磷礦石一直處於供需趨緊狀態，價格上漲。

據Wind數據，截至2023年12月26日，磷礦石30%品位市場均價為1007元/噸，較8月初（853元/噸）上漲18%。

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展望未來，開源證券認為，需求端，下游磷肥冬儲春耕剛需提振景氣，氫鈣、磷酸、黃磷等磷化工產品價格止跌反彈，磷酸鐵拖累作用或有所好轉；供給端，冬季部分主產區停採將使磷礦石供給進一步收緊。供需錯配下磷礦石景氣高位維穩，多數磷化工產品基本面拐點向上，企業配套優質磷礦資源盈利或逐步改善。標的上，建議關注川恆股份、興發集團等。

華創證券認為，磷礦石的價值重估正在進行，磷礦石價格有望延續強勢，並帶動磷化工產業鏈。短期看，冬儲拉動磷肥需求和出口有放鬆預期是磷肥和磷化工行業回暖的原因。中期看，持續低迷的資本開支和愈發嚴格的供給約束使磷礦石維持在較為景氣的產能週期。長期看，從農化賽道向工業賽道擴容是磷礦石價值重估和磷化工景氣增強的本質原因。

華創證券指出，供給端資本開支較少+小企業產能出清，需求端磷肥需求剛性+磷酸鐵邊際拉動，是看好磷礦石及磷化工產業鏈的核心邏輯。建議關注磷化工產業鏈興發集團、川恆股份、雲天化、湖北宜化、川發龍蟒、雲圖控股、新洋豐等。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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