逆勢大漲！這個賽道爆了

• 財經與經濟


2023年12月21日，A股光伏支架供應商清源股份股價突然強勢封板，並在此後連續6個交易日均以漲停收市。

進入今年以來，在A股連續多日大幅回落背景下，清源股份依然繼續強勢上攻，截至目前，該股已累計實現了翻倍漲幅。

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清源股份只是近期光伏產業的一個炒作龍頭代表。事實上，近一個月來，隨著大量資金開始持續迴流光伏產業鏈，光伏板塊也表現出了非常明顯的上漲勢頭，累計漲幅已接近8%。

這顯然是在說明，光伏這個產業的估值邏輯，正在悄然發生一些改變。


01

資金重新關注光伏


去年12月28日，A股光伏板塊出現了驚人一幕，當日有近20只概念股漲幅超過10%。其中作為光伏一哥的隆基綠能強勢封住漲停板，通威股份、陽光電源也一度漲超10%，還有大量個股漲幅超過5%，成為當日A股最強表現板塊。

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對於這一波大漲的原因，市面上有分析稱，由於到了年末結算期，之前一些新能源型基金需要回補新能源產業鏈標的資產配置份額，一些產品就有了回補倉位的訴求。

這其中，看似有一定的道理，但或許並不是資金顯著迴流的真正原因。

更主要的原因，或在於光伏產業本身在當下已經開始凸顯出來的性價比，成為資金對當下A股的風格切換策略下的一個優先選擇。

近期A股市場出現異常明顯的下跌行情，同時行業板塊之間也出現了明顯的分化。對於A股下跌的原因，目前看來在近期監管層對基金淨賣出的逐漸鬆綁，導致有部分基金需要短期賣出回籠資金用於贖回。

在各方博弈下，資金拋售之後需要選擇更有性價比，或安全係數更高的資產進行風險規避。

這其中，以煤炭、電力為首的傳統能源企業因為具備穩健的業績增長和非常可觀的高股息表現，成為資金的重點配置方向。本月至今，煤炭ETF累計上漲超過6%，顯著跑贏滬指的下跌2.75%，和創業板的下跌7.4%。

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作為同屬能源概念，這些傳統能源被持續追捧，也逐漸讓資金開始關注經歷長期大跌之後的新能源板塊。

所以我們看到了，除了一體化龍頭受追捧外，近期市場對於光伏設備、電池片、元件等環節的個股追捧同樣積極性很高。比如金辰股份、賽伍技術、愛康科技、金剛光伏、邁為股份等功配套企業近十日的漲幅也顯著超過了10%。

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不僅是內資在開始大筆迴流，北上資金也在加入買入陣營，數據顯示，近1個月來，北上資金在整體淨流出僅100億的情況下，卻對光伏設備累計淨買入超過了26億元，僅次於第一名的電力板塊（淨買入27.69億），明顯高於銀行、及因AI新浪潮而大漲的消費電子板塊。

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這些資金，主要買入的，正是隆基、通威、TCL中環等一體化龍頭，以及愛旭股份、陽光電源等產業鏈關鍵節點的核心供應商。

顯然，內資與外資，對光伏產業的態度在逐漸達成一致。


02

估值邏輯的預期轉變


之前光伏產業鏈的股價下跌那麼多，原因歸結起來核心在於供需關係的轉變導致產業鏈企業的估值跟著明顯回撤。

到如今，光伏產業仍面臨供應產能集體釋放下的價格戰問題，以及對於歐美對我國光伏產業態度可能發生變化的擔憂問題。

2023年的經營數據情況也證明瞭這些擔憂。

2023年1-11月，我國的光伏矽片（大於15.24cm的單晶矽）、電池片、元件等出口在數量上分別繼續同比大幅增長44.24%、31.68%、24.84%，但在出口價格上，卻出現了分別下跌了32.67%、38.42%和18.65%。

顯然，這是整個市場進入了以價換量的競爭環節。

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不過，國內光伏裝機需求仍保持非常強勁的增長態勢。2023年1-10月我國光伏新增裝機142.56GW，同比增長144.8%。

根據機構預測，預計2023年全年國內裝機預期180GW，2024年隨大基地專案等繼續起量，需求仍有較大上行空間，預計2024年新增可達210GW，仍有17%增速。

同時，對於中國光伏出口寄予厚望的歐美市場，也逐漸重新出現了明顯發力。去年歐洲在能源政策及綠色轉型下，多國已經對光伏裝機量目標進行上調，而美國隨IRA法案落地，以及PPA電價延續上行，美國的光伏裝機需求也在不斷增長。

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甚至於中東和非洲地區，作為全球太陽輻射照度最高的地區之一，近年來也在“一帶一路”合作的支持下，國內對光伏能源的求也在快速增長，有機構預測，預計中東和非洲地區的2024年新增光伏裝機將不低於16GW。而這個新增需求的大部分供應方，是中國的光伏企業。

目前歐美的光伏需求量很大，也有很明顯的本地光伏產能扶持需求，但他們的光伏產業無論是矽片、電池片、元件、配套等，都基本不佔優勢，而且這幾年的光伏產業技術還沒完全穩固，它們也不敢茫然促進本地光伏產業重資產大量投入。

也就是說，至少短期內，歐美繼續選擇與我方合作，比如採購配套或者允許我們的光伏企業出去到對方建廠，對它們來說仍是一個更合適的選擇。所以在如今海外光伏行業重拾景氣下，國內的出口紅利還是繼續會有的。

而這些紅利，更多會是在有規模優勢、技術優勢的一體化產業龍頭身上。

但由於之前一直不明朗的局勢，市場對於中國光伏企業出口的擔憂導致在給相關企業上打了非常充分的估值折讓。

越是具有優勢產業龍頭，估值折讓幅度就越高。

比如通威股份，在目前的動態本益比僅有5.45倍，靜態本益比甚至僅有4.3倍。

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到如今，代表光伏產業鏈的光伏指數的估值甚至已經跌破2018年A股最低迷時期以來的最低點，整體的估值信心之差，已經低到令人驚訝的地步。

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但客觀來看，光伏產業雖然進入“以量換價格”的競爭階段，但這樣的策略下，它們的營收和業績經營，依然表現出穩健的增長趨勢。

2023年Q3財報，光伏產業鏈的頭部企業中，大多數都維持了明顯的利潤增長。即使是通威股份出現的增速回落，也僅是因為前期的基數增長太猛所致（2022Q3利潤飆升3.14倍）。

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也就是說，雖然過去一年多來光伏行業的競爭環境趨於惡化，導致相關企業的估值也相應進行了大幅下修，但產業集中度不斷提升下，絕大部分的龍頭企業的營收和利潤情況仍能維持比較健康的發展狀態。

以通威為例，當前個位數的估值水準，加上繼續穩定的利潤增長表現，就凸顯了很大的估值安全墊。

同時，根據多家券商機構的報告，2024年的光伏產業鏈在上游的原料、元件等配套已經接近成本線，以及預計今年國內外新增裝機量繼續明顯增長的背景下，疊加已經跌到歷史新低的估值水準，行業大概率會迎來估值修復窗口。

這對於在當前信心仍有待提振的股市環境下，無疑是一個較為難得的，同時具備安全墊和修復空間的價值大板塊。


03

怎麼佈局？


既然確定了光伏產業在2024年將進入估值修復新窗口的邏輯，那麼，我們可以如何更好進行配置？

從目前的資金風格看，已經對光伏設備、TOPCon電池、光伏支架等細分領域進行熱炒，但對於普通投資者來說對於投資者來說，選擇個股難度大。看好光伏行業，不妨可以研究下光伏ETF，藉助ETF來配置，賺取行業貝塔的錢。

比如光伏30ETF（560980），這是A股眾多光伏ETF相關產品中唯一一隻跟蹤光伏龍頭30指數的基金產品。

相比較於光伏50(光伏產業)指數，光伏30指數成份股平均市值更大，龍頭效應更顯著。從細分行業看，光伏30指數在光伏設備方面配置權重更高。

對比指數歷史表現，與光伏50指數相比，2017年-2023年，光伏30指數在上漲年份全部跑贏且部分年份超額收益較高，下跌年份小幅跑輸或跑贏。可見，光伏30指數在收益、彈性和夏普比上具有一定比較優勢。

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所以，如果看好光伏行業，不妨好好研究下這個表現力更勝一籌的產品。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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