“三穩”紅利股：高分紅頻回購，協合新能源(00182.HK)高質量穩增長確定性提升

2024年3月10日 am8:13 • 財經與經濟

自2023年以來，火電板塊走出了引人注目的行情。

這波行情受既受各省電價陸續落地、年報、一季報預期前置等因素的影響，同時也得益於盈利修復、分紅可觀等長期因素的支持。

可以觀察到，進入2024年以來，火電板塊的年報和一季報業績預告相繼發佈，總體表現不俗。儘管如此，股價並未如預期般大幅上漲，這可能是因為市場對火電股的預期已經兌現。

實際上，追捧火電的邏輯也同樣適用於綠電板塊。

綠電板塊當中不乏年報表現良好、盈利增長可觀、分紅穩定的標的。而值得注意的是，從政策穩定性和長期可持續性的角度來看，綠電板塊具有火電無法比擬的優勢。

其中，協合新能源於近日發佈了年度業績。從財報來看，公司正是符合以上特點的綠電“三好”上市企業。

高增長、高分紅、高確定性的優質紅利股

根據業績報告，協合新能源至少符合了三大確定性特徵：

複利效應下的高成長：

2023年，公司實現持續經營收入25.89億元（單位：人民幣），同比增長7.8%。業績增長得益於權益容量與權益發電量保持較高增長。2023年，公司的權益容量同比增長12.9%，權益發電量同比增長17.2%。值得一提的是，公司持續獲取優質專案資源，2023年新增投產總裝機容量512MW，權益裝機達4,050MW，其中風電專案3,467MW)，光伏專案583MW。

盈利能力方面，公司不僅穩定發揮，還達到了歷史較高水平。2023年，權益持有人應佔溢利同比增長10.6%；公司淨資產收益率更是同比提升0.52個百分點至11.96%。

從財務指標來看，欣欣向榮，一片大好。拉長時間軸來看，不難發現協合新能源長期以來一直處於向上成長軌跡之上。2019年-2023年，公司權益持有人應佔溢利的CAGR達12.4%，成長十分穩健。這個增速看著並不驚人，卻使盈利實現了五年79%的增長。

持續增長的高分紅：

持續兌現高質量增長，為投資者獲得穩定的分紅回報奠定基礎。根據年報，公司將派發末期股息每普通股0.035港元，股份支付率高達27.77%。公司具備良好的派息歷史，自2011年以來，公司累計分紅高達11次；近10年來公司每年都分紅，股份支付率穩定在30%左右，堅持以持續且穩定的分紅來回饋股東及投資人。

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穩健向上增長的確定性：

投資決策始終要面向未來，未來確定性是投資中非常重要的因素。而綠電公司的未來發展，將在很大程度上取決於其在手專案的數量和質量。

公司曾在公開場合披露，公司規劃未來5年權益裝機達到10GW，基於公司資源儲備及開工專案，預期每年新增裝機1GW。這預示著未來五年內，協合新能源的權益裝機容量將迎來高速增長。

根據業績報告，協合新能源在手優質專案豐富。除了在中國境內獲取2,099MW優質專案，公司還在北美、歐洲、亞洲等區域增設多個常駐機構。在以上條件加持下，公司很大概率能完成目標。

長期而言，公司的後續業績增長前景十分明朗，疊加穩健向上的財務狀況以及持續的派息政策，構成了其長期穩健的基本面。

中觀催化因素頻現，拐點漸近

值得一提的是，綠電板塊湧現了多個催化因素。

自2023年以來，光伏元件價格一直處於大幅下降的週期，從最高接近2元/w的價格，逐步下降至低於成本線的1元/w以下。根據最近南網能源公示的2023年晶體硅光伏元件框架中標結果，元件單瓦報價甚至已降至0.8-0.9元水準，其中一道新能、億晶光電、協鑫集成分別以0.892、0.883、0.899的價格中標。根據產業調研結果，這種價格下跌趨勢可能尚未結束。

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