福寿园（1448.HK）创中期业绩最佳记录 变革创新奏响“民特估”的最强音

自去年两会期间释放出鼓励民营企业、支持科技发展的重要信号后，“放管服”改革也在稳步推进，“放管服”改革和提振民营经济被放在了重新激发市场活力、推动经济高质量增长的重要位置。

今年相关支持政策更在不断加码，奏响政策“最强音”——7月份，“民营经济31条”出炉，对促进民营经济做大做优做强，提振民营经济预期信心，进一步激发民营经济发展活力，有着极其重要的意义和信号。

对于资本市场而言，市场人士认为“民特估”有望接棒“中特估”。

于是乎，在各大民生消费领域中业绩表现靓丽、业务稳固，坐拥核心竞争优势，且市场估值低，具备可分红、可持续发展潜力，并能够最终为投资者带来长期回报的民营龙头企业，注定将会被市场不断挖掘出来。

笔者认为，“民特估”概念不应该陷入思维定势，真正属于“未来”的民营企业，不应只停留在过去或已经取得成绩和成就，那些能够顺应社会和产业趋势作出变革和创新，能够锚定未来的民营企业，才会是未来的真正强者。

符合“民特估”概念中的核心资产，应着重考察那些在新一轮技术浪潮中找到新出路的民营新势力，而被成功验证的商业模式、创新理念，以及迈入释放业绩的新阶段，或许都可以为市场提供足够的指引。

交出创历史记录的中期成绩单，不断兑现高比例分红的承诺

在22年财报公布之后，笔者提前判断出，在港股上市的国内领先的殡葬服务提供商福寿园，将携多重优势迈入新增长周期。

直到近日福寿园发布的23年中期财报，才从业绩数据上得到真正的确认和验证。

这份叠加了复苏和新周期的中期财报，确实给市场带来了太多超预期，为在今年隆重宣布战略定位升级为殡葬及生命科技服务提供商，并积极拥抱数字变革的福寿园，增添了更多确定性基础和向前探索迈进的信心。

23年因此成为公司聚焦变革创新，推动内涵型增长模式被激活的关键年份，从承前启后的过渡阶段，真正进入到加速成长的新周期。

据公告所示，截至6月30日，福寿园录得收入15.25亿元人民币（单位下同），同比增加68.2%；录得净利润4.65亿元，同比增长78%。无论收入增速，还是利润增速，均创下上市以来的新记录，两者在规模上也创下历史新高。

从分部业务来看，两大主要业务，即墓园服务、殡仪服务，分别录得收入12.87亿元和2.24亿元，分别同比增长76.9%和36.2%。

主要原因为来自以下城市/省份的在墓园服务和殡仪服务业务所取得的收入一方面取得恢复性的增长，从下图来看，经济实力较好的省份或城市增长势头相对更加强劲，另一方面随着公司通过收购和战略合作（包括创新的混改项目、合作项目等）将其业务发展步伐进入到新的城市，打开了新局面，也开始带来部分业务增量。

（图片来源：公开信息）

最后，凭借30年来在品牌建设方面的创新成果，公司与腾讯、阿里巴巴等企业，共同入围《2023中国创新品牌500强》，品牌形象和新定位获得业界高度关注，再度坐实公司在行业内的领先地位，在过去三年成功穿越周期之后，公司品牌影响力无疑得到了巩固加强，因而在复苏期间成功吸引更多新的客户。

其中，作为公司重要战略支点的生前契约服务，能为公司更早的提前锁定客户，为后续的墓园和殡仪服务业务带来稳定的客户储备。

得益于公司创新产品系列体系的梳理，服务场景、渠道和合作网络的进一步完善、构建和累积，比如福寿园在京东、淘宝等电商平台成功上线、运营生前契约及各类周边产品，亦与多家养老机构、小区、红十字会、救助站、退管会等达成多笔业务合作，从而令民众对生前契约服务的认知和接受度在不断提升，需求进一步被打开，在23上半年，生前契约签约量同样的创下新高，期内累计签约9272份合约，同比上升18.4%。

与此同时，据中期业绩公告，福寿园宣派发中期股息每股9.06港仙，分派比率约为40%，与去年全年的分派比率持平，但对比起21年约为30%的分红比率，有了相当显著的提升，去年5月底，福寿园曾发布公告，拟提高股息分红比例，拟分配总额不低于公司当年实现的可供分配利润的35%，并预期未来将逐年提升至公司当年实现的可供分配利润的60%或以上。

根据去年全年的派息规律，年末派息高于中期派息，因此全年分派比率稳步提升至高位，仍是一件可以期待的事。

继续22年全年遵守大比率分派承诺后，公司在23年中期仍持续兑现高比例分红承诺，这是重视股东回报的良好体现，也是“民特估”优秀企业的典型特征。

据23年中期财报显示，截止6月30日，福寿园的银行结余及现金为22.27亿，定期存款0.44亿，金融资产中的非上市现金管理产品约7.61亿，加总起来超过30亿规模，反映“现金类”资产充足，流动性充裕，较去年年底进一步得到留存和累积，再加上低负债的基本面结构，抗风险能力再度得到加固，足够抵御和面对未来的不可测突发风险之余，也为公司的定位升级、产品开发、业务创新、技术投入、并购扩张、人力资源和组织持续投入等提供了强大的资金保障，增强了公司续航能力和可持续发展的确定性。

若再加上前面分析的重视股东回报特质，将会对公司吸引潜在的重磅长期战略投资者构成希望，“民特估”优秀企业也是产业投资者眼中的“香饽饽”，这一点切莫被忽略。

这份中期财报呈现的业绩数据亦能够反映出另一个重要的事实，即相对于尚未真正复苏的外部环境与宏观经济，福寿园已率先强势起航。

而支撑其背后的主要逻辑和驱动力到底是什么？接下来不妨继续探讨。

持续引领行业变革和服务能力提升，为产业注入新内涵

当一个行业明明看起来天花板还很高，需求远未被满足，但增长已经见缓甚至陷入停滞，每当来到这个地方，行业便到了亟待变革时候，旧的发展模式和旧的商业规模在可遇见的未来都不可能拥有竞争优势。

行业拐点、行业变革为每一个行业参与者提供弯道超车和利润跃迁的历史性机遇。

以笔者拙见，伴随新一轮技术周期的启动，掌握行业发展“第一性原理”的福寿园，持续引领行业变革和服务能力提升，为产业注入新内涵。

在当前来看，笔者总结起来，福寿园从三个大方面入手进行创新。

1）战略优化和构思弥新

公司秉承“以人为本、文化为根”的理念，坚持从殡葬服务商向殡葬及生命科技服务提供商，从物理世界「福寿园」向精神世界「福寿元」发展战略，在今年六月，第九届中国国际殡葬设备用品博览会在山东青岛开幕上，福寿园召开了数字化转型暨「3JI」产品发布会，发布「记号、纪念、记载」融于一体的「3JI」创新迭代产品，也进一步把发展战略延伸诠释为把「记号」做美 ，把「记载」做厚，把「纪念」做长，让福寿园打造成为真正服务于精神传承的科技文化企业。具体战略表现形式如下：

「记号」做美，即在产品、仪式、场景、体验中融入生命美学、科学、环保、生态、艺术、人文、情感、温度、尊严，通过跨界文化符号的装饰、装扮、整合，把客户的安慰、放心做大做好。

「记载」做厚，旨在通过常态化的生命教育、生命回顾、生命复盘、生命规划等形式，通过科技手段加持，形成一段段有情感、有温度、有思想、有灵魂的生命记录与记忆交互、讲好每一个生命故事，让思念无处不在。

「纪念」做长，提倡的是通过文化的礼仪与礼俗植入，把每一个生命的精神痕迹留下来，对提炼出的精神品质加以传承与发扬，使得社风、民风、家风日渐宽厚起来，实现“民德归厚”。

在记号「3JI」产品方面，福寿园已在上海打造慧心谷示范区，从印象派大师莫内作品中汲取灵感，绘就生命图景，打造逝者安息、生者共享的美好空间；

在纪念「3JI」产品方面，创新迭代产品中包含一场让参加者留下深刻印象的葬礼仪式，拥有沉浸式数字礼厅、270度环屏、全息投影或者是草坪音乐会等场景体验，并可后续举办家庭团聚、教育启迪的诞辰纪念、周年追思等活动；

在记载「3JI」产品方面，创新叠代产品还包含生命回忆录、数字家谱、在线纪念馆等服务，保存个人生命中的重要资料、照片、视频等数字化资产，让家族历史和精神财富得以传承延续。

从战略规划、构思想法，最后落实到产品设计，福寿园都能够实现“自上而下”的协调统一。

而新的战略规划当中，不难看出，福寿园讲述的是一个“回归初心”的故事，坚持以提供高质量的生命服务和科技人文纪念服务为出发点，多维度打造好一个较为全面的精神文化产品体系，在互联网科技承载记忆与情感等方向做文章，持续开发好产品。

2）深化数字化赋能

一直以来，福寿园都积极拥抱数字变革，重视平台的数字化赋能效果，因此在行业数字化领域走在前头，遥遥领先。早在01年福寿园就尝试推出网上祭扫业务，14年实现了墓碑二维码技术，又在三年前推出了“福寿云”平台，为用户提供沉浸式数字化礼葬体验。

一方面，福寿园通过互联网+科技，串联殡葬业务场景，赋能传统殡葬行业。

最典型的案例，莫过于在今年在传统业务中嵌入了数字科技，推出数字陵园慧心谷项目，该项目标志着福寿园正式进入数字化生命服务领域。

福寿园发布的“云祭扫”、“云纪念”、“VR实景祭扫”、“京东春祭频道”数字化探索及“天堂邮筒”、“水溶纸祭祀”、“家书祭清明”等多个创新纪念形式，做好物理留存，更关注精神生命方面的延续，成功将殡葬应用场景拓宽和落地，将用户需求从低频发展至高频，仅在这一点上取得的突破当属意义重大。

另一方面，福寿园通过技术赋能管理，运用数字化手段提升管理效率，比如上线人事、财务、工程、采购等系统，也赋能了产品销售，使得客户在线下的体验感更强。

推动数字化赋能能力的深化，是福寿园在战略新定位下的必经之路。

3）充当产业新生态的培育者和领路人，打造超高门槛的壁垒

通过官网可以看到，福寿园充当产业新生态的培育者和领路人。

这一角色从教育着手，对内肩负起培训输出和培养人才，对外培训同行的艰巨任务，主动承担行业龙头责任，以长期主义做难而正确的事，引领行业高质量发展。

无论是早期成立的福寿园生命学院，以及今年成立国内首家企业性殡葬职业教育学院——上海青浦礼济进修学院（简称“礼济学院”，获批为非学历高等教育机构），均可深刻理解到福寿园本着“立足行业、服务社会”的初心。

目前，礼济学院已与美国殡葬协会(NFDA)达成合作，首期国际「礼仪策划师」亚洲培训课程今年六月初开课，正式开启了福寿园在行业教育和人才国际化的探索之路，为殡葬行业创下新的里程碑。

福寿园不单停留在教育人才方面，在市场和用户启蒙方面也是不遗余力，从多个维度和项目中培训市场，营造场景，改变传统陋习和认知，推陈出新地引导精神消费。比如，举办第五届北京大学清明论坛，推动生命书屋、人生读书会等文化活动及安宁疗护项目、遗体捐献缅怀、公益生态葬等公益践行，传播生命教育理念、从业者故事等。

今年清明期间，全网讨论福寿园的相关信息共计14,283条，同比增长22%，福寿园作为产业新生态的培育者和领路人角色，逐渐深入人心。

建立壁垒是好生意的精髓之一，心智的占领可以形成心智壁垒，改变一群人甚至社会的认知，也是心智占领的有效方式，福寿园未来所要努力做的事，就是要改变行业从业人员的认知，改变公众对殡葬行业、生命科技服务行业的认知，从而在该领域中建立制高点和话语权，这也是形成商业定价权的关键所在。

综合上述，福寿园以“理念和产品——技术和赋能——人才和教育”为架构，层层递进实现循环，形成其独有的飞轮效应模型，横跨物理世界和精神世界，立体化的多维度构建、培育新的产业发展环境，全面迎接新时代和新世界。

结尾部分

投资是一件有门槛的事，同样的，投资福寿园，能否深刻理解福寿园的投资价值也是。

或许，这个典型例子会成为价值投资方法运用者的“分水岭”，真正的能够正确理解价值投资的群体，应能够区分出静态价值与动态价值之间的差别。

业绩表现，基本面等静态优势（价值），注定只能为未来奠定基础，而凭借新思维、新技术逐渐找到通向未来的路径，才是从静态价值走向高层次的动态成长价值的关键所在。

正如福寿园，其在今年中期业绩中，相较以往会更加注重的向投资者、股东呈现与强调符合创新变革方向的想法和做法，走在了大多数民企的前面。

这类身处潜力赛道的、拥有长期成长空间且经受过多次周期和极端环境考验而具备坚韧不拔意志的卓越民企，或许才是从“中特估”转向“民特估”过程中最为值得深入挖掘和关注的。

文章来源：格隆汇