安乃达闯关沪主板，依赖前五大客户，外销收入存风险

2023年9月2日 am11:10 • 财经与经济

公开信息显示，上交所上市委公告，安乃达驱动技术（上海）股份有限公司（以下简称“安乃达”）首发9月5日上会，拟登陆沪主板，保荐人为中泰证券。

安乃达是一家专业从事电动两轮车电驱动系统研发、生产及销售的高新技术企业。

根据弗若斯特沙利文的统计数据以及欧洲自行车产业协会现有统计数据测算，报告期内，公司直驱轮毂电机产品在国内的市场占有率分别为 7.06%、7.80%和7.23%，直驱轮毂电机行业技术成熟且市场竞争较为激烈，公司占据了较高的市场份额；2020-2022 年，公司中置电机、减速轮毂电机产品在欧洲的市场占有率分别为4.87%、8.78%和8.08%。

截至招股说明书签署日，公司第一大股东上海坚丰和第二大股东卓达的持股比例分别为35.17%和 33.79%。黄洪岳和卓达合计控制公司82.76%的股份，为公司实际控制人。

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股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资10.39亿元，主要用于安乃达电动两轮车电驱动系统建设项目、电动两轮车电驱动系统扩产项目、研发中心建设项目等。

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募资使用情况，图片来源：招股书

依赖前五大客户

报告期内，安乃达实现营业收入分别为7.69亿元、11.8亿元、13.98亿元，净利润分别为 7813.88万元、1.29亿元、1.51亿元。

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基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，公司主营业务收入稳步增长，收入结构总体较为稳定，主要来源于直驱轮毂电机、中置电机、减速轮毂电机和控制器产品的销售。同时，随着公司不断加大对中置电机、减速轮毂电机、控制器产品的研发和销售推广力度，前述三类产品收入占比有所提高，由 2020年的22.48%提高至 2022 年的26.97%。

此外，公司主营业务收入中的其他主要包括仪表、传感器等部件及其他配件。报告期内，公司主营业务收入中的其他占比分别为5.94%、7.28%、7.09%，占比较低。

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公司主营业务收入分产品构成情况，图片来源：招股书

报告期内，安乃达的综合毛利率分别为 19.90%、20.64%、21.28%，逐年上升。

公司产品的主要原材料为磁钢、定子、端盖、轮毂、漆包线、芯片等。报告期内，公司主营业务成本中直接材料占比均在 90%以上，原材料价格波动对公司产品成本的影响较大。

报告期各期末，公司的存货账面价值占流动资产的比例分别为 24.36%、24.15%、16.81%；存货跌价准备占存货余额的比例分别为 1.78%、0.97%和1.90%。报告期各期末，公司的存货余额处于较高水平。

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公司的流动资产具体构成情况，图片来源：招股书

经过多年的发展，公司已与雅迪、爱玛、台铃、MFC、Accell 等国内外知名电动两轮车品牌商建立了稳定的业务合作关系。报告期内，公司来自前五大客户的收入占比均超七成，占比处于较高水平。

同时，报告期各期末，公司应收款项（应收账款、应收票据与应收款项融资三者合计）金额占同期营业收入的比例分别为26.40%、26.14%、31.14%。随着公司营业收入的快速增长，应收款项金额可能持续增加。

外销收入存风险

报告期内，安乃达的外销收入占公司主营业务收入的比例分别为21.45%、24.27%、19.30%，公司外销客户主要集中在荷兰、德国、法国和意大利等欧洲地区。

可以发现，2022 年，公司境外销售收入及占比较上年有所下降，主要原因系：自 2021年 8 月起，公司将原销售给境外客户Leader 96的产品通过境内贸易商客户久祥进出口销售。

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公司主营业务收入分销售区域的构成情况，图片来源：招股书

值得注意的是，公司由于汇率变动而产生的汇兑损益（正数为损失、负数为收益）分别是228.56万元、224.46万元和-697.81万元。若美元兑人民币汇率下降，汇兑损失增加，对其业绩有一定的不利影响。

基于安乃达目前的经营状况、市场环境及在手订单等情况，经初步测算，预计公司 2023年1-9 月可实现营业收入11.56亿元至11.96亿元，与上年同期相比增长1.64%至5.13%；预计2023 年 1-9 月可实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润9504.03万元至1.04亿元，与上年同期相比降低16.84%至 24.02%。

结语

目前来看，安乃达着眼全球竞争，在电动两轮车电驱动系统领域拥有一定市场地位。虽然公司拥有了一定的经营规模和品牌知名度，但仍面临着较为严峻的市场竞争。接下来，公司需要结合自身发展特点与外部市场环境，制订产能扩充计划、技术研发计划、投融资计划等发展规划，巩固核心技术的深入研发，提升核心产品的智能制造水平，夯实核心竞争力，稳步提升市场占有率。

文章来源：格隆汇

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