量化交易被整顿，怎么看？

• 財經與經濟


近几天，量化交易被推上金融圈风口浪尖，不仅被游资机构和股民唾骂，甚至开始被监管层发文监管整顿。

量化交易究竟做了什么事，导致如同过街老鼠，被人人喊打？

据报道，这段时间，游资机构大佬们被量化嘎得怀疑人生，绝望得想离场，甚至坊间还有小作文说游资们在联名声讨，上书请求整顿程序化交易。

昨天，监管层也正式发文要求严查了，但事情却没有那么简单。


01

镰刀碰上收割机

量化交易，也就是程序化交易，其实是很多年前的产物了。

但它这几年一直在高速进化迭代，早不是大家印象中只有为数不多参数的简单执行程序。

厉害的量化交易系统，已经有最顶级的处理器，有海量决策因子，毫秒级别分析数据及下单，能力足以媲美现在专业的AI大模型。

相比对变化原因认知不全不快，又充满主观情绪的人脑决策，量化交易要精准快速上千倍，根本就是降维打击。

在高科技武装和具有强大资源优势的量化派面前，游资派以往的“打板大法”简直就是镰刀对收割机，不堪一击。

但量化交易被推上风口浪尖的一开始并不是被游资diss，而是之前某横空出世的量化大佬豪掷2.7亿购买豪宅，被上了热搜。

如此赚钱，还如此高调。

所以，有人就忍不住了。

带头的，正是游资机构的大佬们，集体发起口水战声讨。当然了，同样受影响的还有传统非量化基金和其他各利益机构。

量化是怎么把游资给玩死的？

很简单！举个例子：

量化资金当天从低位在前十买档放出大量买单

再主动向上持续买入拉升，刺激跟风资金上钩

一旦跟风资金下单，利用更快处理速度和通道抢单

结合跟风资金一路把股价拉到大单封板

然后立刻大量融券同时撤掉自己的封单

用融来的券砸给排在后面的跟风资金

最好是能炸板，造成封板不稳的担忧

成功实现当日T+0交易锁定利润

次日开盘用前一日扫货的筹码往下砸引发大幅低开

然后在低位把融的券还掉赚一波利润

融的券由于买入还券会拉升股价，再刺激跟风资金买入

等股价重新回升后，把昨日剩余的多单平掉再赚一波利润

如此反复，无论市场涨跌，量化都可以吃到可观利润……

这也是为什么这段时间连板变少、炸板变多的原因。

这其中，最关键的点有两个：一是程序化交易对买卖委托单数据的精准掌握；二是它们能融到足够多的券。

对于前者，据说有些顶尖的量化机构，一年在硬件上砸钱就有10位数，通过海量的模拟算法研究，制定最新最有效的策略，甚至为了毫秒级交易速度优化，不惜把机房都直接搬到交易所的附近。

量化交易被整顿，怎么看？插图1

（来源：网络）

而对于后者，高频量化交易往往规模庞大，几亿、数十亿、甚至上百亿的规模都很多，它们不仅产生巨额的手续费，还有巨额的融资融券费用，因此能从券商手中融到远比普通机构要多得多的券源。

两大优势，直接对其他所有的对手降维打击。

例如7月20日才上市的康鹏科技，上市当天就被融券卖出414万股，占流通股的4.88%，次日股价之后股价持续下跌，融券逐渐买入平仓。在8月30日-8月31日，融券量又暴增近300万股，导致融券余额又增加到了占流通值的4%。

量化交易被整顿，怎么看？插图3

9月1日，康鹏科技早盘被拉高至20CM涨停，随后就看到了大量封单突然撤掉，并出现了2万手的砸盘成交，最终股价一路砸至收盘仅涨3.82%。

量化交易被整顿，怎么看？插图5

当天高位买入的跟风资金，无论你是散户，游资，机构还是基金，通通都成了它的收割对象！

这种融券水平，普通投资者和游资机构根本不可能做到。

这样的例子还有很多，实朴检测、三维天地、零点有数、国泰环保等等，基本之后都是同样的套路。其中不少个股经过这轮炒作后泡沫迅速刺破，进入加速下跌趋势，让高位买入的跟风盘苦不堪言。

如果不是这次被推上风口浪尖，那么康鹏科技接下来的股价大概率又是重蹈之前的覆辙，或者上述妖股的走势，大量散户股民，将再度被坑一次。


02

鳄鱼的眼泪

对于上述现象究竟是不是完由程序化交易所为，程序化交易在其中到底有没有利用制度漏洞肆意操控股价，都很难界定。

现在确实是有很多游资大佬声讨，也不排除恶人告状的可能。

但个人为，有些事情，即使不是八九不离十，起码脱离不了干系。

8月29日，某量化私募在其官方公众号发布文章《对不起，是量化的错！》，回怼市场的质疑。文章连用多个排比极力反讽，通篇言诚意切，大义凛然，认为自己满仓为市场提高流动性和有效性，不惜砸重金搞人员设备，一心专注投研搞策略模型，却成为了所谓不公平竞争。

量化交易被整顿，怎么看？插图7

（来源：微信）

还强调：“我们是量化，我们是最坚定的做多者，永远满仓热泪盈眶，永远相信国运相信光！我们不背锅！”

先把自己感动得热泪盈眶了。

但却对于质疑量化交易利用制度漏洞，即融券优势T+0收割投资者的事情，闭口不提。

答非所问，这是心虚不敢说吗？

那热泪，是鳄鱼的眼泪吗？

客观来讲，没人质疑量化交易对于活跃市场的作用。

到现在为止，量化私募的规模已经远超1万亿，在日常股市交易中占比达到了15-20%，影响力和重要性不言而喻。

但这两年A股市场下行波动有目共睹，绝大部分股民都赚不到钱，而量化却能在下行的市场赚到盆满钵满，它们的利润是谁的亏损，也不言而喻。

作为一个整体只能单边做多和T+1交易来赚钱的市场，量化却能通过大规模融券做空实现T+0来赚钱，何来文章所说的“最坚定的做多者”？

再者，对于个股的非理性波动，量化策略正是通过捕捉错误定价来实现超额收益。

这些非理性波动，放在之前，很大程度是游资派炒妖股所为，现在有了量化策略的见招拆招，以暴制暴，算是为股民除害。

但谁又能保证，这个屠龙战士，后来有没有也变成了恶龙？

如此大体量的量化队伍，有多少初心已失，变成了利用漏洞肆意收割股民财富的“搅屎棍”？


03

没有乱象，何须监管？

股票市场在很多时候本质上就是零和博弈，钱从一部分人被转移到另一部分人的口袋。

当一个市场仅有极少部分人能变相拥有做空和T+0的特权，那么必然对另一个部分人具有无法比拟的优势，也就意味着收割对方的成功率显著高于失败。

尤其是现在的市场环境，投资的信心迟迟难以提升起来，交易持续陷入低迷，其中很关键的原因就是难以赚到钱不说，还不断給各种抽血割韭菜。

即使量化交易能把市场重新做活跃超万亿，如果普通股民一直只能是被收割的身份，他们最终还是会逐渐离场。

这个结果，绝不是上面愿意看到的。

所以现在监管层的出手，很大程度上反映了对于量化交易的态度定调。

没有乱象，何须监管？

8月31日，上海证监局对上海明汯投资采取责令改正措施，正式开启严格监管量化交易工作。

9月1日，证监会开始行动，颁发指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措。包括加强差异化监管、对高频交易作出额外报告要求、异常交易行为监控、对异常交易行为书面警示等。

上交所、深交所还发布了具体监控规则，包括：最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为；多只证券交易价格或者交易量明显异常，期间程序化交易大量参与的。

这些政策成效有多少，还需时间验证。

因为如今很多量化的策略早就降频，显著低于每秒300笔的上限，而且一个公司的量化账户又不止一个，分拆多个账号和分散到大量个股去操做，也可以规避上限阈值。

但起码，这说明了监管层已经注意到了这里面的风险。

下一步，更多的细则监管，大概率会出台。

留给量化交易一些野蛮玩法的时间，也大概率不会多了。


04

尾声

其实从另一个角度看此事件，笔者是感到内心挺复杂的。

声讨的游资不值得同情，喊冤的量化更不值得可怜。

因为还有一个群体，甚至连发声的机会都没有。

实际上，游资派和量化派，本质上来都是同一类。

因为他们的收割目标，都是手无寸铁的韭菜，差别只在于各自手段不同。

对于股民来说，都不是什么好鸟。

量化派只是在收割的同时顺手无差别地把游资也一并嘎了。

属于是恶人还须恶人治的下场，仅此而已。

但这里面的游戏角色还是没有任何改变。

甚至在市场交易规则不完善的条件下，程序化交易对市场交易环境带来的破坏并不比操控股价的游资差。

但股民又能怎么办？

或许，我们只能寄希望于程序化交易能加速市场的投资者教育，让股民逐渐不再敢追涨杀跌，不再敢炒消息炒概念，然后逐渐回归正道，转向真正的价值投资。

但这样的代价，甚至可能是沉重的。

任重道远。

所以，请对股民温柔一点吧！（全文完）

文章来源：格隆汇

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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