解讀ARB活化質押提議者PlutusDAO：經營不善，意圖透過代幣質押扭轉脫錨困境

本文將介紹 PlutusDAO 的業務情況，及其與 ARB 流動性質押近半年以來的故事。

原創| Odaily星球日報

作者| 南枳

10 月30 日晚間，由PlutusDAO提出的關於啟動Arbitrum 治理代幣ARB 質押功能的提案開始投票，提案設置了“ 1 億ARB 激勵”、“ 1.25 億ARB 激勵”、“ 1.5 億ARB 激勵”、“ 1.75億ARB 激勵」、「不提供激勵」這幾個檔位選項，這些激勵將由Arbitrum treasury 支付。先前一度脫錨超 60% 的 plsARB 逐漸回升， 11 月 6 日，" 1 億ARB 激勵"投票通過，匯率回升至0.637 。

作為 Arbitrum 上最大的 LSD 協議，為何會出現如此嚴重的脫錨？以最小成本翻轉基本面，PlutusDAO 近期又做對了什麼？ Odaily星球日報將於下文介紹PlutusDAO 的業務情況，及其與 ARB 流動性質押近半年以來的故事。

專案定位：旨在最大化使用者效益和流動性的治理權聚合協議

官方文件：PlutusDAO 是Arbitrum 原生治理聚合器，旨在最大化用戶的流動性和激勵，同時聚合PLS 代幣背後的治理。 Plutus的目標是成為veToken 模型專案的2 層治理黑洞和各類流動質押衍生性商品的首選。

協議產品

目前，Plutus 已與Dopex 、 Radiant 、 GMX 、 Sperax和Jones 合作開發各種與 Plutus 相關的治理產品。

除了治理聚合產品外，Plutus 擁有Vaults 產品線，旨在提高收益並創建Arbitrum 原生DeFi 建置模組。目前，Plutus 擁有一款與GMX 的GLP 流動性解決方案合作即時創建的Vault 產品。

協定功能

plsAssets（LSD）：

使用者可在 Plutus 上質押 Jones、DPX 和 SPA 等代幣，將永久鎖倉為 veJONES、veDPX 和 veSPA，同時 Plutus 將返還 plsAsset，如 plsDPX、plsJONES。
透過 plsAsset，使用者能夠不鎖倉而獲得 ve 資產並按需退出。
質押plsAsset，用戶能夠獲得對應的平台收益、PLS 獎勵和Plutus 收益國庫的部分收益。

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plvAssets（ Auto Compounding）：

用戶能夠在 Plutus 上質押 GLP，獲得 plvGLP，PLutus 將透過鏈下機器人每 8 小時自動復投質押收益，以增加 GLP 收益。
質押時不收費，退出時收費 2% ，金庫抽成 10% GLP 收益。
plvGLP 將獲得PLS 總供應量的15% （在兩年內發放完畢）。

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協議問題

對於 plsDPX 等 LSD 代幣，其底層代幣除了治理權，還具備對底層協議的收益權，天然具有質押需求，因此用戶能夠從中獲得流動性，協議也能獲得抽成。

然而對於 plsARB、plsRDNT，前者僅具備治理權，後者作為礦幣仍面臨持續的拋壓。除了 PLS 獎勵，用戶並沒有其他的質押收益，而 Plutus 也隻是獲得了治理權。

此外， Plutus 不會對用戶開放反向兌換功能（plsARB 不能直接兌換為ARB），隻有在二級市場上有一部分流動性，而在plsARB 用途缺失且前景不明的情況下，出現了長期的嚴重脫錨。

截至 11 月 6 日，共有 9,53.6 萬枚 ARB 質押在 Plutus ，佔流通量的0.74% ，價值1,058 萬美元。 plsARB/ARB 匯率為0.637 ，脫錨36.3% 。

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PlutusDAO 與 plsARB

宣傳質押

3 月23 日，Arbitrum 基金會以ARB 代幣的形式向625, 143 個符合條件的地址授予治理責任。由於領取人數過多，出現網路停滯和前端崩潰的情況，Arbitrum 生態係統中的各個項目宣布可透過自己的前端來協助領取，其中之一是Plutus。

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在Plutus 前端領取ARB 後，係統會提示是否要將ARB 轉換為plsARB，據多名社群使用者提供截圖顯示，此時Plutus 官方介面顯示APR 高達180 ~ 200% 。（而目前的質押收益僅4% ，在PLS 拉升前約2% ）

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解讀ARB活化質押提議者PlutusDAO：經營不善，意圖透過代幣質押扭轉脫錨困境插图11 Dune 統計顯示，大部分 plsARB 的質押都是在 3 月完成的，截至3 月31 日0 時即空投一週時，ARB 質押量達786 萬枚。

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PlutusDAO 獲得大額空投

在公開 ARB 空投之後， Arbitrum 在4 月又進行了專門針對特定DAO 的特殊空投。 Plutus 收到了2, 704, 175 枚 ARB。

根據Castle Capital撰寫的一份研報“ DAO 如何使用其 ARB 空投”，Plutus 將 18% 的空投分配給了他們的團隊歸屬合約。而 Plutus 官方團隊對於空投 ARB 的用途回覆為：

「分配將用於多種方式，以確保Plutus 在未來取得成功的最佳定位。實際上，這意味著我們將一些用作跑道，一些用於團隊、產品激勵、bPLS 激勵、plsARB 空投，並為plsARB/ARB 提供深度流動性。”

然而過去了半年，除了「用於團隊」之外，並未見到其他的激勵兌現。

提供少量流動性並長期脫錨

8 月 12 日，官方宣布提供 plsARB/ARB 流動性，並向Camelot相應的池中投入價值 11 萬美元的 LP。

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上圖為自8 月官方添加流動性以來的plsARB/ARB 匯率，plsARB 長期處於脫錨狀態， 9 月19 日匯率跌至0.3366 ，而這一日ARB 均價約為0.84 USDT，即一枚plsARB 僅價值0.28 USDT。

逆天改命，開啟 ARB 質押提案

9 月 9 日，Plutus 於治理平台發起第一版 ARB 質押提案：「我們相信Arbitrum 代幣需要原生實用性，Arbitrum DAO 有權每年鑄造ARB 總供應量的2% 作為通貨膨脹，並以他們認為合適的任何方式使用它。我們建議鑄造1.75% 的代幣供應量並在一年內進行分配。”

由於增加代幣總量遭到了社區的大量反對， 10 月 20 日 Plutus 發布更新版提案，提議由 Arbitrum DAO 金庫出資提供質押獎勵，分別為總量的 1.75% 、 1.5% 、 1.25% 或1% 。

該提案於 10 月 30 日在Snapshot上開始溫度檢查投票，於昨日結束，以「提供1 億枚ARB」最終勝出，支持率達66.76% ，另一選項「不提供任何ARB」佔比達33.24% 。

溫度檢查投票完成後，後續還有 3 日的正式 AIP 發起和投票預備期，以及 14 日的Tally投票。

雖流程尚未完成，但是 plsARB 已有顯著回錨，截止 Snapshot 投票完成時，匯率達 0.637 ，回到了最開始的高點。以目前的整體情勢而言，後續提案通過的機率也較大， plsARB 有望回升至 1: 1 的正常比例。

PlutusDAO 並未消耗資金、時間、營運人力，用一個提案「∑他人之慨」便撬動了回錨的進程，並且若提案通過還有希望獲取更多的 ARB 質押和抽成。

以 Arbitrum 上其他 LSD 協議（Pirex、 Abracadabra 、Olive）和plvGLP 作為參考，假設Plutus 對質押抽成10% ，另假設20% 的質押透過Plutus 進行，則Plutus 預期能從質押中獲取1 × 0.1 × 0.2 = 200 萬枚ARB 的抽成。

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然而「回錨」本身其實並不困難，以目前Camelot裡的plsARB/ARB流動性計算，若要將目前的0.6匯率抬升至1.0僅需（46.672×42.713）^½-42.713=1.93萬枚ARB ，即不到兩萬美元即可實現。重點還是在於潛在的抽成收益。

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隻是，反轉的重大利好與捉摸不透的專案營運治理疊加之下，PlutusDAO能否取得足夠的ARB治理權利建立生態壁壘，目前猶未可知。

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