Zephyr 協定的核心是一種超額抵押、背後由加密貨幣支持的穩定幣協定，這一概念通過創新的 Djed 協定得以完善。

撰寫：深潮 TechFlow

最近，穩定幣賽道又有了新動作。

隱私穩定幣協定 Zephyr 快速崛起，代幣ZEPH 1個月內市值上漲 5 倍達到 3000w美金，它為什麼能在競爭激烈的穩定幣市場脫穎而出？

解析 Zephyr：隱私與超額抵押結合，新型穩定幣協定新在何處？插图1

首先，Zephyr 基於門羅幣構建，甚至連錢包都是相同的。

ZEPH 是協定的基礎貨幣，總供應為 1840 萬，目前流通量為 135 萬。Zephyr 協定在 RandomX 工作量證明（PoW）算法上運行，旨在優化通用 CPU 並支持去中心化和平等的挖礦。然而，Zephyr 的出塊時間為 120 秒，其發射曲線比門羅幣稍慢。做出這一選擇是為了獎勵早期採用者並限制其稀釋，減緩初始排放並減輕對 ZEPH 價格的任何通脹影響，從而增強該算法穩定幣系統的穩定性。下圖是與位元幣和門羅幣相比的排放：

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Zephyr 協定的核心是一種超額抵押、背後由加密貨幣支持的穩定幣協定，這一概念通過創新的 Djed 協定得以完善。

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DJED 是什麼？Djed 受 AgeUSD 啟發，由知名組織 Emurgo、IOHK 和 Ergo 基金會開發，是一個穩定機制經過驗證的穩定幣協定。

它的原理，可以概括為一個自主銀行，以與目標價格掛鉤的價格範圍購買和出售穩定幣，並且穩定機制經過了市場檢驗，目前其背後的zephUSD 基本沒有出現脫錨的情況。

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ZEPHYR 如何避免“死亡螺旋”

雖然 Luna 的崩潰已經距如今有一段時間，但是“死亡螺旋”仍舊是穩定幣繞不開的話題，那麼 ZEPHYR 如何避免“死亡螺旋”？

“死亡螺旋”通常是指算法穩定幣協定被迫鑄造過量的基礎代幣以維持其穩定幣的掛鉤的情況，從而導致基礎代幣的價值螺旋式下降。

Zephyr 協定確保不會自發創建額外的 ZEPH，因為 ZephUSD 的支持是由 ZEPH 在儲備中超額抵押的，而且重要的是：該穩定幣的核心機制不是依賴於算法的。ZEPH 的供應僅通過定期排放來增長。這樣的做法保障了網路的穩定性和價值，因為恆定的排放率消除了可能破壞系統穩定的突然通脹沖擊的風險。

在其他算法穩定協定中，通常採用自發且無限制的基礎代幣鑄造來確保穩定幣的穩定性，從而導致潛在的死亡螺旋。從根本上說，Zephyr 並不遵循這種方法。

Zephyr Protocolv1.0.0

2023 年 10 月 1 日，Zephyr Protocol 實現了關鍵的硬分叉，Zephyr 區塊鏈上啟用了兩種新資產。Zephyr 穩定美元（$ZSD）和 Zephyr 儲備份額（$ZRS）。

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$ZSD 是一種隱私穩定幣，ZEPH 提供超額抵押並提供支持。

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$ZSD 相對於其他穩定幣的主要優勢：

隱私性：$ZSD 交易中會隱藏金額、收件人和目的地地址。
去中心化：其他穩定幣（即 USDT）由中心化實體運營，與 DeFi 的去中心化精神背道而馳。
無基礎幣通脹：算法穩定幣必須鑄造基礎幣來維持其掛鉤，從而導致通貨膨脹。$ZSD 不是通過算法掛鉤的，而是由加密貨幣支持的。
超額抵押：在鑄造 $ZSD 時，儲備中需要有 >400% ZEPH 來支持 $ZSD。USDT 由 <1% 的國債支持。
事實證明：Zephyr 協定的靈感來自經過驗證的 Djed 協定，該協定多年來一直與 SigmaUSD （Ergo）和 Djed （Cardano）一起實施。
交易費用低：轉移 $ZSD 的成本不到一美分。

而 Zephyr 儲備份額（$ZRS）持有者在每個區塊中都會收到一部分區塊獎勵，作為為 Zephyr 穩定美元（$ZSD）提供支持的溢價。儲備提供商在價值和採用方面有效地押注於 Zephyr。

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對於儲備金提供者的激勵措施：

槓桿頭寸：隨著 Zephyr 價格的上漲，儲備中 ZEPH 的價值也意味著有更多的可用權益
轉換費：隨著採用率的增長和協議使用的更頻繁，將會產生更多的費用，從而增加儲備資產。
區塊獎勵：20% 的區塊獎勵直接進入儲備金，支撐儲備金並提供 ZRS 升值的另一個途徑。
現貨和MA背離：由於 Zephyr 資產的雙重定價，用戶將使用現貨價格和移動均線價格之間“較差”的匯率。該機制用於防止操縱，但還具有幫助儲備的額外好處。

這種激勵結構稱為 Zephyr 協定上 $ZRS 的“偽質押獎勵”。

Zephyr 生態內資產協作示例

讓我們用兩個用戶場景來理解 Zephyr 協定的機制和功能。為簡單起見，我們在這些示例中排除了費用和其他附加協定功能：

場景 1：當基礎貨幣（ZEPH）價格上漲時

假設 Alice 是一位擁有 100 ZEPH 的用戶，正在尋求價值穩定性。

另一邊，Bob 擁有 200 ZEPH，他尋求資產增值，於是押注 ZEPH 的未來價值。

Bob 成為儲備金提供者，將他的 200 ZEPH 存入 Zephyr 協定並鑄造儲備代幣（$ZRS）。只要儲備金高於最低準備金率，這些代幣就可以隨時兌換為基礎 ZEPH 儲備金。

Alice 將她的 100 ZEPH 存入協定並鑄造價值 100 美元的穩定幣（$ZSD）。

現在，總儲備量等於 300 ZEPH。四個星期過去了，ZEPH 的價格上漲了 10%。

Alice 對最近的價格飆升感到興奮，決定結束他的敞口。她兌換了 100 美元的穩定幣並提取了價值 100 美元的 ZEPH。當 ZEPH 價格為 1.10 美元時，她的穩定幣被兌換為 90.90 ZEPH，在協定儲備中留下 209.1 ZEPH 供後續使用。

Bob 希望確保利潤，用他的儲備代幣兌換剩餘的儲備，收到 209.1 ZEPH。因此，Bob 通過成為儲備提供者，獲利了9.1 ZEPH，而 Alice 通過鑄造穩定幣來維持價值穩定性。

場景二：當基礎貨幣價格下跌時

現在，我們來看看 ZEPH 價格下跌的情況。假設 Alice 和 Bob 一開始擁有與上一個示例相同數量的穩定幣/儲備代幣。四個星期後，ZEPH 的價格下降了 10%。

Alice 決定將她的穩定幣兌換為價值 100 美元的 ZEPH。當 ZEPH 價格為 0.90 美元時，她會收到 111.12 ZEPH，在協定儲備中留下 188.88 ZEPH。

接下來，Bob 決定關閉他的儲備代幣敞口，並收到剩餘的儲備代幣，收到儲備中剩餘的 188.88 ZEPH。在這種情況下，Bob 通過向協定提供儲備，反而損失了 11.12 ZEPH，而 Alice 通過穩定幣（$ZSD ）保持了相對於美元的價值穩定。

從上面的例子也不難看出，Zeph、ZSD、ZRS 相互協作，形成了一個穩定的飛輪：

Zeph – 有限供應的基礎幣
ZSD – 穩定幣
ZephRSV – 賺取區塊獎勵和為那些鑄幣和贖回付費的利潤的一部分

然而，隱私幣始終存在監管風險。許多政府對隱私幣不認同，這可能會限制隱私幣對普通加密貨幣用戶的吸引力，這也是 ZEPHYR 目前遭遇的難題。Zephyr 想出的解決方案是與去中心化交易所（DEX）集成，但這種做法是否有效，還有待進一步觀察。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com

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ZEPHYR 如何避免“死亡螺旋”

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Zephyr 生態內資產協作示例

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