深度解析Ondo Finance：Web3投行的美債上鍊實踐

Ondo Finance 是一个去中心化的机构级金融协议（Institutional-Grade Finance），致力于利用区块链技术提供机构级的金融产品和服务，打造开放、无需许可、去中心化的投资银行。

學生作者|@longyeyouxin

指導老師|@CryptoScott_ETH, @Zou_Block

首發時間| 2024.2.26

• Ondo Finance 是聚焦於RWA 賽道的金融協議，現階段其主要業務是在合規框架內將美國國債、貨幣市場基金等優質資產實現代幣化，以便區塊鏈上用戶的投資和交易。
• Ondo Finance 所處的RWA 美債賽道在過去一年間TVL 增長6 倍之多，是RWA 行業的主要推動力量，Ondo Finance 在該賽道的TVL 排名第三，具有一定的先發優勢。
• Ondo Finance 未來的成長點一方面在於現有產品規模的擴大，另一方面也在於推出其他類型的RWA 產品，其發展目標是成為連結鏈上與連結的重要橋樑。
• Ondo Finance 面臨的主要風險在於激烈的市場競爭，RWA 產業規模龐大且目前尚在起步階段，眾多實力雄厚的機構爭相入局瓜分市場。
• $ONDO 代幣於2024 年1 月解鎖流通，且上市後漲幅較大；但該代幣除用作DAO 治理外，暫無其他實際用例，未來其使用場景尚不明確。
• $ONDO 代幣目前仍有約80% 掌握在專案方手中，分配機制仍不明朗，有較大的中心化風險。

Ondo Finance是一個去中心化的機構級金融協議（Institutional-Grade Finance），致力於利用區塊鏈技術提供機構級的金融產品和服務，打造開放、無需許可、去中心化的投資銀行。

Ondo 目前的核心業務是將無/低風險、穩定生息、可規模化的基金產品（如美國國債、貨幣市場基金等）引入區塊鏈上，為鏈上投資者提供一種替代穩定幣的選擇，並使持有者而非發行者賺取大部分底層資產所獲得的收益。

Ondo Finance 創立之初聚焦於DeFi 賽道，2022 年末至2023 年初方才改變發展路線轉向RWA 賽道，並在2023 年內取得了很好的成績。專案發展的重要時間點如下：

2021 年3 月：公司創立，聚焦DeFi

前高盛員工Nathan Allman 和Pinku Surana 共同創立Ondo Finance Inc.，創立之初公司定位是為DeFi 領域引入有較好收益率的結構化資產。

Ondo 於2021 年8 月推出第一個產品Ondo Vaults ——一款運行在以太坊上的結構化金融協議。該產品使投資者在向Uniswap 等去中心化交易所提供流動性時可以選擇「提高回報」或「下行保護」。

2021 年8 月：種子輪融資

Pantera Capital 領投，Genesis、Digital Currency Group、CMS Holdings、CoinFund、Divergence Ventures、Stani Kulechov、Richard Ma、Christy Choi 等人參投。本輪融資額400 萬美元，代幣價格為1 ONDO = 0.0057 USD。

在這一階段，Ondo 對自身的描述為「該協議旨在允許DeFi 交易者根據自己的意願對沖和利用風險」。 Ondo 允許用戶發起由數位資產支持的風險隔離、固定收益貸款。貸款人和借款人都向Ondo 的智能合約執行的「金庫（Vault）」注入資金，金庫則提供兩種選項：降低風險的「固定收益」和最大化回報的「可變收益」。

2021 年下半年：推出LaaS 服務

流動性服務（Liquidity-as-a-Service，LAAS）能夠幫助代幣發行人提高去中心化交易所的流動性。它將DAO 與承銷商（穩定幣發行人）配對，以引導高流動性的AMM 交易對。 DAO 提供治理代幣，承銷商提供穩定幣，而Ondo 協助建立流動性池。最終目的是幫助DAO 建立自己的流動性，而不必依賴流動性挖礦或做市公司。

NEAR、Synapse 和UMA 在內的10 多個DAO，以及Fei、Frax、Terra 和Reflexer 等承銷商參與了該計劃。 Ondo 在社區和LaaS Vault 之間提供了超過2.1 億美元的總流動性（TLP）。

2022 年4 月：A 輪融資

Pantera Capital、Founders Fund 領投，Wintermute、Tiger Global Management、Steel Perlot、GoldenTree Asset Management、Flow Traders、Coinbase Ventures 等人參投。本輪融資額2,000 萬美元，代幣價格為1 ONDO = 0.0285 USD。

這一階段，Ondo 對自身的描述為「該協議提供建立在去中心化交易所之上的結構性投資產品」。除了在2021 年8 月種子輪融資時提及的「金庫」投資，此階段的Ondo 也向DAO 提供LaaS。

2022 年5 月：ICO 融資

Ondo 在CoinList 平台完成了ICO 融資。以0.03 美元的價格出售300 萬枚ONDO，鎖定期為1 年，解鎖後18 個月內線性釋放；以0.055 美元價格出售1,700 萬枚ONDO，鎖定期為1 年，解鎖後6 個月內線性釋放。本輪融資額1,025 萬美元，對於大多數公眾投資者：1 ONDO = 0.055 USD。

在這一階段，Ondo 對自身的描述為「為新興DeFi 生態系統中的各個利益相關者提供服務和連接——包括DAO、機構和個人」。彼時，Ondo 團隊公佈的專案路線圖如下：

2023 年1-2 月：放棄Vaults 和LaaS，轉型RWA 賽道

隨著2022 年DeFi 殖利率的壓縮，Ondo 團隊決定淘汰Vaults 和LaaS（統稱為「Ondo V1」），專注於研發下一代協議。 Ondo V2 在推出時包含Ondo Funds 和Flux Finance。

Ondo 自身定位修改為“建設下一代金融基礎設施，以提高市場效率、透明度和可及性”，相繼推出了USDY 和OUSG 兩款代幣化金融產品，轉型為RWA 賽道的一員。

2024 年1 月：O​​NDO 代幣解鎖流通

經過鏈上社區投票，ONDO 代幣在2024 年1 月18 日解鎖流通，解鎖後漲幅較大，價格一度突破0.3U。 Coinbase 也宣布將ONDO 列入上幣路線圖。

Ondo Finance 包括兩個主要部門：分別為負責代幣化金融產品的創建和管理的資產管理部門（Asset Management Division）和負責開發去中心化金融協議的第二部門（Second Division）。

投資者可以透過連接數位錢包來投資Ondo 推出的產品。 Ondo 目前推出的代幣化金融產品包括生息穩定幣Ondo US Dollar Yield Token（$USDY）和代幣化美債基金Short-Term US Government Treasuries（$OUSG），並正在籌劃推出代幣化貨幣市場基金Ondo US Money Markets（$OMMF）。購買上述產品均需進行KYC 認證。

USDY 是一種由短期美國國債和活期銀行存款擔保的代幣化票據，可供非美國個人和機構投資者購買。投資者出資後會收到代幣證明（Token Certificate），並在40-50 天收到USDY，收到USDY 後投資者即可免費在鏈上轉讓。在法律架構上，USDY 由破產隔離公司Ondo USDY LLC 發行，一定程度上可以隔絕Ondo 本身的營運風險。

截至2024 年1 月23 日，USDY 的總鎖倉價值（TVL）約7,122 萬美元。

收益率及費用

USDY 提供的年化收益率（APY）由Ondo 每月根據實際情況調整。截至2024 年1 月23 日，USDY 的APY 為5.10%。其中底層資產（即美國國債和銀行存款的投資組合）的APY 約為5.27%，Ondo 收取的費用為0.17%。

Ondo 除了透過上述利差收取費用外，還會對贖回行為收取0.2% 的費用。此外，對於10 萬美元以下的投資或贖回，如果是透過銀行電匯的方式，投資者還需承擔電匯/貨幣傳輸費（這些費用由服務提供者而非Ondo 收取）。但對於10 萬美元以上的投資或贖回，Ondo 將取代投資者支付這些費用。

此外，Ondo 也特別提示投資者，USDY 的設置結構使得投資者不會觸發美國聯邦所得稅義務。

代幣價格

USDY 的代幣價格是根據當月第一個工作日的代幣價格和該月的代幣收益率計算的。舉例來說：如果6 月1 日USDY 價格為100.00000000 美元，6 月的APY 為4.00000000%，則6 月3 日USDY 的價格將為：

截至2024 年1 月25 日USDY 的價格為1.0242 美元。

抵押擔保機制

USDY 由獨立的法人實體Ondo USDY LLC 發行，並由獨立的董事會管理，擁有獨立的帳簿和帳戶，資產與Ondo Finance, Inc.相隔離。

USDY 作為銀行活期存款和短期美國國債擔保的優先債務，Ondo 對其進行了超額抵押，提供了3% 的首次虧損頭寸，以吸收美國國債價格的短期波動。也就是說，每發行價值100 美元的USDY，至少有價值103 美元的銀行存款和美國國債作為擔保。此外，Ankura Trust 作為擔保代理人也會提供每日透明度報告，包含詳細的資產持有量。

截至2024 年1 月23 日，USDY 的總鎖倉價值（TVL）約7,122 萬美元，抵押品價值約7,505 萬美元，超額抵押金額為383 萬美元，超額抵押率為5.38%。

投資及託管

投資方面，Ondo 表示對於USDY 的抵押品，其目標是維持65% 的銀行存款和35% 的短期國債配置，除此以外不投資其他任何資產。

託管方面，美國國債將存放在摩根士丹利和StoneX，且這些美國國債不會被再抵押；銀行存款則存放在摩根士丹利和First Citizens Bank。 Ondo 亦在其官網定期公示其抵押品構成。

USDY 與穩定幣的對比

USDY 本質上不屬於傳統的“穩定幣”，而是一種代幣化的擔保票據。 USDY 與傳統穩定幣的具體比較如下：

OUSG 是一種代幣化美債基金，目的是提供一個購買短期美國國債ETF 的流動性曝險。全球投資者均可使用USDC 或美元購買OUSG，最低投資金額為10 萬USDC。在法律結構上，OUSG 由Ondo I LP 發行，該合夥企業註冊於美國特拉華州，遵循標準的基金結構。

截至2024 年1 月23 日，OUSG 的總鎖倉價值（TVL）約1.17 億美元。

投資及託管

投資組合絕大部分將投資於貝萊德的iShares 短期國債ETF（納斯達克股票代碼：SHV），並持有一小部分USDC 和美元保持流動性。

Ondo I GP 為Ondo I LP 的普通合夥人（GP）；Ondo Capital Management 充當投資經理的角色協助GP 提供管理服務；Ondo Finance 本身提供技術服務將基金代幣化；Clear Street 擔任證券經紀公司和合格託管人負責執行基金交易指示（即買賣ETF）；Coinbase 則作為持有鏈上資產（USDC）的加密貨幣託管人和經紀公司。

上述主體的關係可參考下圖：

收益率及費用

截至2024 年1 月23 日，OUSG 提供的年化報酬率（APY）為4.73%。

對於底層的ETF 資產，根據2024 年1 月19 日更新的數據：其最差估計收益率（YTW）為5.03%、30 天SEC 收益率為5.15%、總資產規模為183.4 億美元、日成交額為2.35 億美元。

費用方面：Ondo 收取0.15% 的管理費用；Nav Consulting 等服務提供者收取最高不超過0.15% 的服務費（這一比例會隨著TVL 的上升而減少）；ETF 管理費為0.15%。

OUSG 自2023 年2 月發行以來，隨著收益的實現價格持續走高，目前價格為1 OUSG = 104.70 美元。

即將推出的OMMF 是一種代幣化貨幣市場基金，目的是提供一個購買美國貨幣市場基金的流動性曝險。與OUSG 類似，全球投資者均可使用USDC 或美元購買OMMF，最低投資金額同樣為10 萬USDC。

投資組合

投資組合絕大部分將投資於貨幣市場基金（MMF），並持有一小部分USDC 和美元保持流動性。

收益率及費用

OMMF 尚未發行，其官方網站上顯示的年化報酬率（APY）為4.73%。

未來收益將以新代幣的形式每天空投給代幣持有者，OMMF 代幣將始終以1 美元的價格購買和兌換。

對於底層的MMF 資產類別，Ondo 也尚未公佈。

費用方面：Ondo 收取0.15% 的管理費用；Nav Consulting 等服務提供者收取最高不超過0.15% 的服務費（這一比例會隨著TVL 的上升而減少）；MMF 管理費尚未公佈。

USDY、OUSG、OMMF 三種代幣化金融產品的主要差異包括：

• OUSG 和OMMF 分別代表的是持有國債和貨幣市場基金的股權/份額，而USDY 是一種有息票據。
• OUSG 和USDY 是總回報工具：對基礎資產支付的任何利息都會進行再投資，使得這些代幣的價值通常會隨著時間的推移而增值。而以OMMF 支付的任何利息都會定期以額外的OMMF 代幣形式支付給投資者，從而使OMMF 的價值始終保持在1 美元附近。
• OUSG 和OMMF 適用於全球的合格投資者購買；而USDY 僅適用於符合資格的地區的投資者，但無需投資者認證。
• OUSG 和OMMF 可以隨時在二級市場上進行交易；而USDY 有鎖定期限制，但鎖定期後可以自由交易。

具體比較的表格如下：

由於監管合規的原因，Ondo 的部分產品只能針對KYC 授權客戶。因此Ondo 與後端DeFi 協議Flux Finance 開展合作，為OUSG 等需許可投資的代幣提供穩定幣抵押借貸業務，以實現協議後端的無許可參與。

Flux Finance 是Ondo 團隊基於CompoundV2 推出的一款去中心化的借貸協議，協議和Compound 的基本類似。該協議可以允許用戶借入和借出由OUSG 等高品質抵押品支持的穩定幣。目前，Ondo 已將協議出售給Ondo Foundation（曾用名Neptune Foundation）。

Ondo 與Flux 生態系之間的交互方式可參考下圖：

Ondo Finance 目前屬於RWA 賽道的重要一員。

RWA（Real World Assets，真實世界資產）是指現實資產代幣化，透過將現實世界的資產上鍊，使得代幣持有者在現實世界中擁有相應資產的所有權，並可以在鏈上進行貸款、出租、買賣等交易。

RWA 涵蓋的範圍十分寬泛，囊括了主權貨幣、債券、股票、房地產、大宗商品（如黃金）等各類型的資產。而美國國債作為一種信用極佳、流動性極佳的優質資產，成為了引領近年來RWA 賽道大擴容的主要推手。

根據RWA.xyz 的數據，RWA 美國國債的總市值在2023 年1 月1 日僅為1.14 億美元，而在2024 年1 月25 日已達到8.55 億美元，僅一年時間增長了6 倍之多（且上述金額未計算MakerDAO 使用20 多億美元的美債作為$DAI 的抵押品）。

其中Ondo 在RWA 美債的市場規模達到1.28 億美元，排名市場第三，僅次於Franklin Templeton Benji Investments（3.36 億美元）和Mountain Protocol（1.51 億美元）。

美債信用高、殖利率好，特別是在2023 年全球經濟狀況較差而聯準會多次升息的背景下，許多投資人選擇購買美債以獲得較好的無風險收益。但投資美債的一大痛點就是投資較高。

即使是美國公民，繁瑣的KYC 和開戶流程已經足以將大部分人拒之門外，而非美國公民更難上加難。因此，如何在合規的情況下，將美債引入區塊鏈、降低投資門檻，是眾多RWA 協議最為關注的問題。

Ondo 目前較為成功的一點，就是在美國現有法律框架內初步解決了美債上鍊的合規問題，使得RWA 美債市場的參與者（包括投資者、基金管理人、託管銀行、經紀人等各方）都能夠同意USDY 和OUSG 的運作規則，並且已經切實的參與了。

可以說，Ondo 在RWA 美債市場已經搶得了先機。未來，Ondo 可以利用這一優勢繼續拓展其他資產類別的代幣化路徑。

Ondo Finance 在RWA 產業的主要競爭對手包括Franklin Templeton、Mountain Protocol 等，各競爭對手的簡介如下：

Franklin Templeton

Franklin Templeton（富蘭克林鄧普頓基金集團）是全球領先的資產管理公司，擁有70 餘年的歷史，管理資產過兆美元。作為傳統金融領域的巨頭，Franklin Templeton 一直以來非常積極的參與加密貨幣產業，其申請的現貨比特幣ETF（EZBC）也在今年1 月獲得美國SEC 通過。

早在2021 年4 月，Franklin Templeton 已在Stellar 鏈上推出了政府貨幣市場基金Franklin OnChain US Government Money Fund（FOBXX）。 FOBXX 是第一個使用公鏈進行交易處理和記錄股份所有權的美國註冊共同基金，受到美國《1940 年投資公司法》的監管，從其註冊、管理和披露等多方面來看，該產品都是市場上最合規的RWA 產品之一。 FOBXX 也是目前RWA 美債賽道規模最大的產品。

根據FOBXX 官網，其將總資產的99% 以上的投資於由美國政府全額抵押的證券，資產信用極佳。而FOBXX 基金的份額由「BENJI」 代幣表示，BENJI 價格穩定在1 美元，主要面向美國投資者，機構和零售用戶均可參與。 FOBXX 透過其開發的應用程式Benji Investments App 將美國國債的收益分配給BENJI 持有人。

目前FOBXX 的總資產規模超過3 億美元，年化報酬率（APY）約5.28%。從機構實力、產品規模、起跑時間、合規性等方面來看，Franklin Templeton 均是RWA 美債賽道當之無愧的龍頭。

Mountain Protocol

Mountain Protocol 是一個收益穩定幣協議，其主要業務是發行以美國國債作為抵押品的穩定幣USDM，使得用戶在使用USDM 的同時能夠享受到美國國債的收益。

USDM 由Mountain Protocol Limited 公司發行，其抵押品為短期美國國債。該公司已獲得百慕達金融管理局（BMA）頒發的數位資產業務牌照，以保證其合規性。用戶以1 美元鑄造/兌換USDM 穩定幣，並在各類DeFi 生態中使用。而Mountain Protocol 則根據美國公債的殖利率，調整USDM 的總供給量，使得用戶持有的USDM 餘額隨之增加。

使用Mountain Protocol 需要通過KYC 認證，且由於要遵守相關法律，該協議不對美國國內用戶提供服務，且目前僅對機構投資者開放鑄造和贖回渠道，零售用戶僅能在二級市場購買。

目前USDM 的總資產規模約1.5 億美元，年化報酬率（APY）約5%。作為一種生息穩定幣，Mountain Protocol 的USDM 目前主要挑戰的是USDT、USDC 等傳統穩定幣的地位，但其實質作為一種RWA 資產，亦擁有很大的發展潛力。

Matrixdock

Matrixdock 是Matrixport 旗下的數位資產平台，其發展目標是提供RWA 代幣化解決方案。 Matrixdock 目前推出的產品為STBT，是一種由美國國債以及以美國國債作抵押的逆回購協議作為底層資產擔保的代幣。

與USDM 類似，STBT 的生息方式也是專案方根據底層資產收益率，每天分配給STBT 持有者，增加其帳戶中STBT 的持有量。與USDM 不同的是，USDM 的鏈上交易無需許可，但Matrixdock 透過合約白名單機制限制STBT 僅能夠在Matrixdock 已授權的帳戶之間轉讓和交易。此外，STBT 的鑄造使用的是USDC 或USDT，更符合鏈上使用者的使用習慣。

除此之外，STBT 的發行也採用了成立特殊目的公司的方式，實現了完全的破產保護（不受Matrixport 的影響）。 Matrixdock 同時也使用Chainlink 的儲備金證明（PoR），以提高STBT 的透明度。

目前STBT 的總資產規模約9,500 萬美元，年化報酬率（APY）為5.10%。 Matrixdock 的官網也已為其他類型的RWA 資產留好了展示的位置，但目前尚未公佈詳情。作為目前TVL 排名第4 的RWA 美債發行方，Matrixdock 若想彎道超車，將更為新穎的底層資產引入鏈上，或許才有取勝機會。

Ondo 未來兩年的路線圖包括三個主要階段：

第一階段：重點整合代幣化現金等價物，如USDY、OUSG 和OMMF。包括與不同的區塊鏈建立合作夥伴關係，為其他鏈上的品牌資產（brand equity）添加白標代幣（white-label token），以及為不同的應用程式創建不同的代幣版本（作者註：可簡單理解為根據特定標準開發好代幣，並根據項目方的要求進行一定程度的客製化並「貼牌」出售，類似於「套殼」的概念）。

Ondo Bridge 和Ondo Converter 等創新技術旨在促進代幣的跨鏈傳輸和轉換，整合這些工具以提供無縫的用戶體驗。

第二階段：聚焦於擴大公共證券（public securities）的代幣化。 Ondo 正準備宣布重新定義公共證券代幣化的舉措，解決目前限制公鏈代幣化證券廣泛使用的主要障礙，例如流動性和基礎設施問題（作者註：能夠在公開市場上交易的股票、公司債券、REITS 乃至選擇權、期貨等金融衍生性商品均屬於「公共證券」的範疇）。

第三階段（具體細節尚未揭露）：探討區塊鏈在各種傳統金融功能中的應用，同時利用中心化和去中心化機制來維持Ondo 的機構級品質標準。

在這些階段中，Ondo 將與合作夥伴密切合作，包括各類區塊藍、OTC 櫃檯、做市商、交易所和DeFi 協議，以確保產品的廣泛分銷、整合和流動性。

Ondo 的智能合約已由多家行業知名機構的審計，具體包括：

• 2023 年1 月Code4rena 審計
• 2023 年4 月NetherMind 審計
• 2023 年8 月Zokyo 審計
• 2023 年9 月Code4rena 審計

截至2024 年1 月25 日，$ONDO 代幣的基本資訊如下：

截至目前，$ONDO 為Ondo DAO 的治理代幣，暫無其他實際用例。使用Ondo Finance 的相關產品也暫無$ONDO 代幣的獎勵措施。

根據Ondo Foundation 的描述：

Ondo DAO 賦予$ONDO 持有者以下與Flux Finance 相關的特定權利，該權利目前受Ondo DAO 管轄：

• 推出新的fToken 市場（即支持新資產作為抵押品和/或在Flux 協議內可藉出）
• 暫停fToken 市場
• 更新每個市場的利率模型
• 更新預言機位址
• 提取fToken 市場的儲備金

Ondo DAO擁有以下附加權利：

• 選擇新管理員
• 管理資產庫
• 控制$ONDO 釋放以有效增加Ondo DAO 產品的使用
• 呼叫任意函數

截至2024 年1 月25 日，Ondo DAO 上共發起了9 次提案，其中8 項獲得通過、1 項取消表決。

由於目前尚未明確$ONDO 代幣如何與RWA 產品有關聯，市場猜測Ondo 後續可能將$ONDO 作為USDY 等代幣化金融產品的激勵手段。

如果$ONDO 代幣能夠與RWA 產品結合，將$ONDO 代幣作為RWA 產品鏈上流動的激勵，則可能推動RWA 產品走進大眾加密投資者的視野。

根據Ondo Foundation 在2023 年12 月27 日的提案，$Ondo 擬分配如下：

• 社區銷售：198,884,411（~2.0%）
• 生態成長：5,210,869,545（~52.1%）
• 協議開發：3,300,000（33.0%）
• 私募銷售：1,290,246,044（~12.9%）

截至目前，仍有近80% 的$Ondo 代幣存放在專案方錢包中，尚未進行分配。

根據Ondo Foundation 的提案，超過85% 的$ONDO 代幣將被鎖定，鎖定的代幣將在初始代幣解鎖後12、24、36、48 和60 個月解鎖。其中私募投資者和專案團隊都將被鎖定至少12 個月，並在接下來的4 年內解鎖。透過CoinList 參與ICO 的投資者已於2024 年1 月18 日全部解鎖。

值得一提的是：過去幾天內，Ondo 專案方的地址多次轉出$ONDO 代幣至交易所地址（目前專案方錢包中的$ONDO 已不足流通總量的80%），可能是專案方借出代幣供做市。

社區投資者的$ONDO 於2024 年1 月18 日解鎖，至今在二級市場交易僅7 天。其歷史走勢如下：

此外，$ONDO 在解鎖前的一級市場交易價格如下：

• 2021 年8 月種子輪融資：

1 ONDO = 0.0057 USD

• 2022 年4 月A 輪融資：

1 ONDO = 0.0285 USD

• 2022 年5 月ICO 融資：

1 ONDO = 0.055 USD

根據CoinMarketCap 的數據，$ONDO 的主要交易場所為Bybit、HTX 和Gate.io，具體分佈如下：

綜上所述，Ondo Finance 的主要亮點如下：

• Ondo Finance 所處的RWA 美債賽道在過去一年間TVL 成長6 倍之多，是RWA 產業的主要推動力量，產業前景十分廣闊。
• Ondo Finance 在RWA 美債賽道的TVL 排名第三，在該賽道已驗證了其商業模式的可行性，存在一定的先發優勢。
• Ondo Finance 已在規劃其他類型資產的RWA 產品，如能在未來首先推出易被市場接納的產品，則將進一步擴大領先優勢，成為連結鏈上與鏈下的重要橋樑。
• Ondo Finance 透過與摩根士丹利、Coinbase 等業界領先企業合作（Coinbase 同時為Ondo 的投資人），嚴格遵守美國相關法律法規，更易獲得投資者的信任。
• Ondo Finance 的創辦人、核心團隊曾任職於高盛、摩根士丹利、Tether、Bitfinex、Circle 等企業，有利於與上述企業進行進一步的深度合作。

Ondo Finance 的主要風險如下：

• RWA 賽道起步不久，許多實力雄厚的領先機構亦爭相進入該領域，Ondo Finance 未來將面臨非常激烈的市場競爭。
• $ONDO 代幣除作為Ondo DAO 的治理代幣外，暫無其他實際用例。 Ondo Finance 的相關產品與$ONDO 聯繫不強。未來$ONDO 的使用場景存疑。
• $ONDO 代幣目前仍有約80% 掌握在專案方手中，分配機制仍不明朗，有較大的中心化風險。

參考資料

[1]https://docs.ondo.finance/

[2]https://blog.ondo.foundation/unlocking-ondo-a-proposal-from-the-ondo-foundation/

[3]https://coinlist.co/ondo

[4]https://www.theblock.co/post/114786/former-goldman-sachs-employees-launch-defi-protocol-ondo-seed-funding

[5]https://www.theblock.co/post/143769/ondo-finance-raises-funding-peter-thiel-founders-fund

[6]https://www.reflexivityresearch.com/paid-reports/ondo-finance-overview

[7]https://cryptorisks.substack.com/p/asset-risk-assessment-ondo-and-flux?utm_source=%2Fsearch%2Fondo&utm_medium=reader2

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