減半看漲，但買BTC可能已經“不香了”

无论减半对价格有（或没有）什么影响，回顾数据显示，尽管每四年都会进行大规模资本注入，但比特币市场的周期效应正在随着时间的推移而减弱。

作者：David Canellis

編譯：比推BitpushNews Mary Liu

比特幣目前的上漲正值兩種看漲敘事的結合：在不到八週的時間內，減半將使新增供應量減少一半，同時現貨ETF吸籌比特幣的速度已經快於開採速度。

除了現貨ETF 的新需求之外，減半通常被視為比特幣價格大幅上漲的催化劑。

但在過去的兩個週期中，受益最大的是加密貨幣，而不是比特幣。從之前每次減半的前一年開始，比特幣的峰值漲勢為：

2012 年減半一年後成長50,000%。

2016 年減半後近一年半的時間裡成長了8,500%。

2020 年減半一年半後1,000%。

對於有數學思維的人來說，一個有趣的發現是，減半後比特幣的漲幅大約是前一個週期的數字除以6 到8（50,000%/8,500%；8,500%/1,000%）。如果歷史重現，那麼這次比特幣的峰值漲幅將低於170%—而目前，它已經實現了大部分收益。

減半看漲，但買BTC可能已經“不香了”插图1

考慮到比特幣的市值已經超過1 兆美元，所有這些都是可以理解的。比特幣的價格不可能像2012 年那樣在兩年內上漲500 倍，當時市值還不到2 億美元。

比特幣（BTC）目前約佔整個加密貨幣市場的一半，但還有數以萬計的其他加密貨幣，總體而言，它們往往會在比特幣反彈最猛烈時「搭上順風車」。

事實上，除比特幣以外的代幣總是能夠從比特幣牛市中獲得更多的收益。 2016 年減半前一年，不包括比特幣的加密貨幣總價值為6,490 萬美元。

減半事件發生一年後，也就是2017-2018 年牛市最高峰時，這一數字增長了6,000 多倍，達到4,210 億美元，這主要歸功於XRP、以太坊和比特幣現金的崛起。

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同樣，在加密貨幣的上一個週期（2019 年至2021 年）中，比特幣以外的加密貨幣在2020 年減半前一年的估值為716 億美元。

一年半後，當比特幣接近歷史高點時，所有其他加密貨幣的價值為1.7 兆美元—-成長超過2,000%，超過了比特幣1,000%的成長率。

本文再次強調，三次減半的樣本量太小，無法得到任何有意義的分析。

如此小的樣本量意味著減半以外的因素也可能在形成看似規律的比特幣四年市場週期中發揮作用。

全球流動性週期追蹤全球經濟中流動的現金量，它與比特幣上漲的相關性可能比減半更緊密。

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事實證明，全球流動性也以四年為週期運作。

與減半一樣，證明全球流動性浪潮導致比特幣爆炸性增長實際上仍然是不科學的，這很可能是兩者的混合效應：隨著全球流動性加深，供應減少，溢出到加密貨幣等投機資產類別，從而推高需求。

不包括上週現貨ETF淨流出的一天，美國實物支持的比特幣基金平均每個交易日共購買了近6,350 枚比特幣（3.62 億美元）。

比特幣礦工平均每天挖掘147 個區塊，每個區塊都會獲得6.25 BTC（356,600 美元）的獎勵，這是網路分配新幣的方式。

因此，礦工每天從區塊鏈中提取的比特幣不到920 枚（5,250 萬美元）。以貝萊德(BlackRock)、富達(Fidelity) 和Ark/21Shares 為首的比特幣基金代表股東購買了近六倍的資金。

比特幣市場的許多方面都超過了比特幣的供應量。今年平均每天約有35,000 BTC（20 億美元）流入加密貨幣交易所，顯示潛在的比特幣銷售量比每天開採量高出37 倍。

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即使考慮到比特幣最近的價格上漲，如果只有一小部分發送到交易所的比特幣礦工最終被出售，那麼假設有足夠的供應來滿足需求，而價格不會立即呈拋物線式上漲。

儘管如此，隨著減半即將到來——預計在4 月19 日或20 日——很容易看出他們如何吸引了整個市場的想像。 Bitwise、Bitfinex和CoinShares等加密原生公司已經嘗試揭開它們的神秘面紗，摩根大通和渣打銀行等金融機構也是如此。

在實際層面上，比特幣減半將從根本上徹底改變比特幣挖礦的經濟性，CoinShares 預計，如果比特幣沒有保持在40,000 美元以上（到目前為止，情況還不錯），幾家主要營運商將陷入困境。

渣打銀行近年來以其大膽的加密價格預測而聞名，與此同時，該行仍維持在今年年底前每枚加密貨幣價格達到10 萬美元的目標，部分原因是減半可能會在多大程度上使供需向後者傾斜。

人們很容易繪製出先前減半後的比特幣價格走勢圖（只有3 次減半，分別是2012 年、2016 年和2020 年）。畢竟，比特幣最大的牛市在減半後的一年到一年半之間達到了頂峰。

除了證明「過去的表現並不能保證未來的結果」之外，每個人都在猜測為什麼這次會有所不同。

無論減半對價格有（或沒有）什麼影響，回顧數據顯示，儘管每四年都會進行大規模資本注入，但比特幣市場的周期效應正在隨著時間的推移而減弱。

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