解讀 Coinbase 研報：加密 X AI，一場缺乏真實需求的交易幻景

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即使加密 X AI困難重重，也不妨礙圍繞技術敘事進行交易。

作者：深潮 TechFlow

AI 賽道的火熱不用過多描述，各類細分領域的專案也層出不窮。

但在眾多代幣飛漲，AI 概念成為萬金油的現狀下，加密是否真的有效推動了AI的發展？

本月初，Coinbase 發佈了一篇名為《加密貨幣的AI幻景》的市場洞察，唱出了大家不愛聽、不願講、但又心知肚明的反調：

“我們普遍認為，對於人工智慧產品來說，去中心化本身並不足以帶來競爭優勢”。

刺耳的聲音，雖然不足以從根本上動搖倉位和上車熱情；但兼聽則明，瞭解行業頂尖機構的分析觀點，有助於對“AI板塊交易火熱還能持續多久”這件事，提供參考。

深潮TechFlow 對原英文報告進行了重新整理，精煉版本如下。

報告要點

-人工智慧和加密貨幣之間的交叉點非常廣泛，但人們往往對其知之甚少。我們認為，這個交叉點的不同子行業,有著截然不同的機遇和發展時間表。

-對於人工智慧產品來說，去中心化本身並不足以帶來競爭優勢——它還必須在某些其他關鍵領域達到與中心化產品同等的功能。

-我們的逆向觀點是，由於人工智慧行業受到廣泛關注，許多人工智慧代幣的價值潛力可能被誇大，而且許多人工智慧代幣在中短期內可能缺乏可持續的需求側驅動因素。

-人工智慧相關加密代幣的表現受到人工智慧市場頭條新聞的支持，即使在位元幣交易走低的日子裡，也可以有積極的價格走勢

去中心化，一廂情願的自嗨？

加密AI專案往往主打一個政治正確的點：讓AI（模型）更去中心化，更民主。

這就容易讓人造成一種先入為主的感覺 —- 當前的AI行業好像非常的中心化，非得用幾家大公司的AI模型不可。

但現實情況並不如此。

Coinbase在這份研報中指出，人工智慧領域（與加密人工智慧產品相關）最重要的趨勢之一是圍繞開源模型的持續文化。

Hugging Face，一個知名的人工智慧社區協作平臺上，已公開了超過 530,000 個模型，範圍涉及大型語言模型 LLMs）到生成圖像和視頻模型，包括 OpenAI、Meta 和 Google 等主要行業參與者以及獨立開發人員的創作。一些開源語言模型甚至在吞吐量方面比最先進的閉源模型具有性能優勢。

也就是說，當前的AI模型方面，開源模型和商業模型之間存在一定程度的競爭，二者各有所長；充滿活力的開源生態系統與競爭激烈的商業部門已有結合，並不是一個完全閉源壟斷的局面。

解讀 Coinbase 研報：加密 X AI，一場缺乏真實需求的交易幻景插图1

因此，Coinbase 也提出瞭如下觀點：

經常被吹捧的“去中心化解決XX問題”作為AI的一攬子補救措施，還為時過早。它還搶先解決了一個可能不一定存在的中心化問題。

現實情況是，通過許多不同公司和開源專案之間的競爭，人工智慧行業在技術和業務垂直領域已經實現了很大程度的去中心化。

由於其決策和共識過程的性質，真正的去中心化協定在技術和社會層面上的進展速度比中心化協定慢。這可能會對在人工智慧發展的現階段尋求平衡去中心化和具有競爭力的產品造成障礙。

業務雖好，道阻且長

Coinbase將加密XAI的交叉機會點分為兩大類：

  • 用人工智慧產品改善加密行業。包括從創建人類可讀的交易和改進區塊鏈數據分析，到利用鏈上模型輸出作為無許可協定的一部分等讓加密變得更好的使用場景；

  • 用加密顛覆人工智慧行業。指加密貨幣旨在通過分散的計算、驗證、身分等方法顛覆傳統人工智慧管道的用例。

對於第一類，Coinbase的研報持肯定態度；

對於第二類，研報持懷疑態度，認為這需要與更廣泛的市場和監管力量做艱苦鬥爭，但這種類型也是大部分加密專案講自己業務故事的扎堆區，作者將其細分為了這麼幾個業務方向：

  1. 數據的收集、存儲和工程；

  2. 模型的訓練和推理

  3. 對模型的輸出進行驗證

  4. 對模型的輸出進行跟蹤

但是，無論是這4個裡的哪一個，許多專案在中短期內將面臨需求不足，以及來自中心化公司和開源解決方案激烈競爭的嚴峻挑戰。

  • 在數據上：

現有的集中式數據市場已經在幫助彌合數據提供商和消費者之間的差距，去中心化數據市場解決方案的機會空間夾在開源數據目錄和企業級競爭對手之間。如果沒有法律結構的支持，純粹去中心化的數據市場還需要構建標準化的數據接口和管道，驗證數據完整性和配置，並解決其產品的冷啟動問題。

  • 在存儲上：

許多專有數據集的所有者有嚴格的安全性和合規性要求。目前不存在在 Filecoin 和 Arweave 等去中心化存儲平臺上託管敏感數據的監管途徑。

與“三大”雲提供商（僅 Amazon Web Services、Google Cloud Platform 和 Microsoft Azure）的粗略比較並不完整。還有數十家成本較低的雲公司也在通過提供更便宜的基礎服務器機架來爭奪市場份額。

去中心化產品與傳統和開源競爭對手正面競爭的領域將需要更多時間才能取得進展。

  • 在模型訓練推理上：

解讀 Coinbase 研報：加密 X AI，一場缺乏真實需求的交易幻景插图3

雖然諸如AKT等專案使用量快速增長，但自 2023 年 12 月的峰值以來，支付給網路的費用實際上有所下降，因為可用 GPU 的供應超過了這些資源的需求增長。

也就是說，可能根本沒有這麼多使用需求。

如果供應方的增長超過了需求方的增長，最終將在哪裡出現對原生代幣的持續的、由使用驅動的需求？

另外在技術層面上，去中心化計算解決方案也面臨著網路帶寬限制的挑戰，完全執行去中心化計算願景將是一個艱難的旅程。

  • 在模型驗證推理上：

例如Bittensor等加密專案旨在通過利用一套算法來評估不同類別的輸出。

但隨著開源模型規模的縮小，此類解決方案可能會面臨需求方面的挑戰。在模型可以在本地下載和運行並且通過完善的檔案哈希/校驗和方法驗證內容完整性的世界中，加密專案的這種去信任推理的作用不太明確。

因此，研報整體認為，加密XAI的業務雖好，但道阻且長，需要長期發展才可能有自己的一席之地。

交易敘事，新聞就是價格

加密市場上技術並不是目的，技術更多像是一種手段，以吸引注意力和流動性。

因此即使加密XAI困難重重，也不妨礙圍繞技術敘事進行交易。

從 2023 年第四季度開始，許多人工智慧代幣的表現優於位元幣和以太幣，也優於英偉達和微軟等主要人工智慧股票。

研報認為，這是因為人工智慧代幣通常受益於更廣泛的加密市場以及相關人工智慧新聞頭條的強勁相關表現，其中最明顯的例子就是WLD。

  • 2023 年 12 月 13 日發佈了 World ID 2.0 升級版，這一升級幾乎沒有引起人們的注意；

  • 但在 Sam Altman 於 12 月 15 日推廣 Worldcoin 後，WLD 價格拉昇50%；

  • OpenAI 於 2024 年 2 月 15 日發佈的 Sora 導致價格上漲了近三倍；

解讀 Coinbase 研報：加密 X AI，一場缺乏真實需求的交易幻景插图5

於是我們就能看到最近時常發生的一種現象 —- 即使位元幣價格下跌，以人工智慧為中心的代幣也可能會經歷價格上漲波動，這會導致位元幣下跌期間出現上行波動。

解讀 Coinbase 研報：加密 X AI，一場缺乏真實需求的交易幻景插图7

總體而言，報告仍然認為人工智慧敘事交易中缺少許多近期持續的需求驅動因素。由於缺乏明確的採用預測和指標，當前的交易更像是一種meme化的投機，這可能無法長期持續。

持續建設性的加密貨幣市場和表現出色的人工智慧行業可能會在一段時間內維持強大的加密貨幣人工智慧敘事；但最終，一個代幣的價格將會和其背後的效用趨同——懸而未決的問題是這需要多長時間，以及效用是否會上升以滿足價格，反之亦然。

正如加密行業許多人目前所設想的那樣，去中心化的人工智慧未來並不能得到保證。

因此，Coinbase研報認為謹慎的做法，是謹慎地駕馭這樣的市場，更深入地研究基於加密貨幣的解決方案如何真正提供更好替代方案的；

如果做不到，那麼至少需要理解潛在的交易敘事邏輯，以在加密XAI的熱潮中，尋找屬於自己的確定收益。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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