PSE Trading宏觀時評：FOMC後風險情緒高漲，比特幣依然看多

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鮑威爾發言後美股和BTC迅速反彈，風險情緒高漲。

作者：PSE Trading Trader @MacroFang

與預期一致，聯準會已決定在週三下午2 點保持政策利率不變。

市場的影響, 立竿見影。鮑威爾發言後股票和BTC 迅速反彈- 風險情緒高漲。

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儘管有強勁的經濟指標，例如9 月新增33.6 萬個就業崗位，第三季實際GDP 成長4.9%，以及9 月核心PCE 通膨率較上季上升0.3%，超過目標，但此決定仍維持利率不變。

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影響這個決定的主要因素是十年期公債殖利率的快速上升，達到了大約5%，這導致聯邦儲備係統官員暫停了利率hikes。

然而，鮑威爾主席最近的演講再次確認，上行通膨的根本風險並未改變。因此，官方聲明的語言和鮑威爾的評論暗示，進一步的利率hikes 仍然是可能的。

在我們的基準情境中，預計十月份的核心CPI 將註冊一個0.3% 的月環比增長，而聯邦儲備係統預計在十二月不會hike 利率。然而，如果十月份的核心CPI 達到0.4% 的月環比，那麼在十二月份進行25 個基點的hike 將成為最可能的結果。

暫停的原因：沖天的公債殖利率

國債殖利率的快速上升使得聯邦儲備係統官員在提高政策利率上更為謹慎，這增加了聯邦儲備銀行在當前週期內不再進一步升息的可能性。

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然而，通膨仍存在上行風險，這意味著委員會不能排除進一步升息的可能性。目前，政策利率處於暫停狀態，但與「更高、更長」市場定價一致，偏向於升息而非降息。

在9 月中旬的最後一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，經濟預測摘要（SEP）顯示，聯邦儲備係統官員越來越有信心，通膨將在沒有經濟衰退的情況下滑向目標，從而實現真正的“軟著陸”。

這反映出強勁的活動和就業成長與放緩的薪資成長以及從6 月到8 月的核心通膨「疲軟」三個月並存。

考慮到過去兩年中，通膨持久放緩的前景被多次過大地描述，鮑威爾主席和委員會非常謹慎，避免宣布通膨戰鬥的勝利或標誌利率hike 的結束。相反，十九位聯邦儲備係統官員中有十二位表示，今年還需要再hike 25 個基點的利率。

鷹派可能性：更多利率升息的大門仍開啟

在9 月會議後發布的數據顯示，為進一步升息保持大門開放似乎是有遠見的。與其說就業成長正在放緩，不如說在9 月加速到336k。儘管這個讀數被季節性調整所提升，但移動平均值仍每月超過200k，遠高於與勞動力供應的自然成長率相符的約100k。活動也加速，上半年的成長率在2% 左右，第三季的成長率為4.9%。

對聯準會政策來說最重要的是，9 月的核心CPI 和PCE 通膨率加速至年化3% 以上。這表明，6 月至8 月核心通膨率接近2% 的放緩是由航空票價和二手汽車價格的下降引起的臨時性「軟點」，並不會持續。

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非住房核心服務通膨，也被稱為「超級核心」，仍然「黏性」大，成長速度快於疫情前的水平，而且在最近的9 月數據中，超級核心加速了。

一個月前，我們原本預計這一係列數據將導緻聯準會在11 月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上升息25 個基點。這將保持每次會議升息的步伐，並與聯準會官員強調的「依賴數據」一致。然而，十年期美國公債殖利率接近5% 的上升，使得聯準會官員對進一步升息更加謹慎。

聯準會：審慎且依賴數據

儘管出現了這種新的謹慎態度，我們預計鮑威爾主席將在新聞發布會上重申，聯準會仍取決於數據，如果通膨的上行風險得到確認，將毫不猶豫地作出反應。鮑威爾可能會澄清，聯準會並不試圖瞄準十年期收益率的特定水平，而是更關心拋售的速度和波動性。這表明，如果收益率穩定下來，聯準會的升息仍將成為可能。

聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後聲明中關於加息的關鍵詞句：在確定可能適宜的額外政策收緊程度以使通膨在一段時間內回歸2% 時，委員會將考慮貨幣政策的累積收緊，貨幣政策影響經濟活動和通膨的滯後，以及經濟和金融發展。

我們預期這個態度將保持不變。一個鴿派的意外可能是，如果「可能適當的額外政策收緊的程度」這個詞組改為「額外政策收緊可能適當的程度」，那麼更多政策收緊可能需要的預設就會被排除。決策者可能會維持語言的現狀，以避免排除可能在十二月提高利率的可能性。

聯儲講話：會後聲明的變動

近期指標顯示，經濟一直在穩步擴張，就業機會增加且失業率低，儘管近幾個月的就業成長放緩。通膨水準仍較高，委員會對通膨風險保持警覺。美國的銀行體係強大而富有韌性，但對家庭和商業更嚴格的信貸條件可能會對經濟活動、就業和通膨構成壓力，儘管這些影響的程度尚不明確。

委員會的主要目標是長期的最大就業和2% 的通膨。

為了支持這些目標，委員會決定將聯邦基金利率目標範圍維持在5–1/4 至5–1/2%。

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聯邦基金利率委員會將繼續評估新資訊及其對貨幣政策的影響。在確定實現2% 通膨目標所需的政策緊縮水準時，委員會將考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經濟和通膨的時間滯後，以及經濟和金融發展。此外，委員會將繼續按照先前的公告減少其持有的國債和機構債務以及抵押貸款支持的證券。

委員會完全致力於將通膨帶回2% 的目標。委員會在評估貨幣政策的適當立場時，將密切關注有關經濟前景的即時資訊。

如果出現可能阻礙委員會實現目標的風險，委員會將隨時準備調整貨幣政策。委員會的評估將考慮各種因素，包括勞動力市場狀況、通膨壓力和預期，以及國內和國際的金融發展。

聯系郵箱：0xniumao@gmail.com






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